Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 14.11.2002 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа Главная тема дня Центробанк РФ проведет 28 ноября размещение находящегося в его портфеле выпуска ОФЗ на сумму 8 млрд. руб. с обязательством обратного выкупа 26 декабря 2002 г. Другие параметры аукциона должны быть утверждены позже.

Общая ситуация Стабильность на денежном рынке позволяет рассчитывать на небольшой рост наиболее удаленных серий ОФЗ. По корпоративным бумагам ожидание аукциона по Газпрому оставляет общую ситуацию довольно слабой. По наиболее ликвидным еврооблигациям РФ сегодня после значительного снижения цен на нефть вероятна небольшая коррекция.

Новости Сегодня на ММВБ начинается размещение 3 выпуска облигаций Промсвязьбанка на 400 млн. руб. со сроком обращения 2 года и полугодовым купоном. В ходе конкурса будет определена ставка 1 купона;

Сегодня на ММВБ начинается вторичное обращение облигаций 1 серии ОАО "Башкирэнерго" и 1 серии ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" без включения в котировальные листы;

ЗАО "СМАРТС" планирует выставить оферту по номинальной стоимости в дату выплаты дохода по 1 купону — 22 мая 2003 г.;

Кемеровская область планирует выпустить в 2003 г. заем объемом до 200 млн. руб. с биржевым размещением. Организатор займа будет определен в декабре 2002 г.;

ЦБ РФ зарегистрировал проспект эмиссии 1 выпуска процентных облигаций АКБ "Инбанкпродукт" объемом 30 млн. руб. со сроком обращения 90 дней с купонной ставкой 18% годовых;

Волгоградская область разместила 8 транш 17 займа в объеме 10 млн. руб. при доходности 19% годовых при сроке обращения 1 год. Транш был выкуплен дилерами в полном объеме, среди дилеров доминируют волгоградские банки и филиал банка "Петрокоммерц";

20 ноября пройдет внебиржевой аукцион по определению цены размещения облигаций Иркутской области с доразмещением остатка займа на ММВБ в режиме переговорных сделок среди официальных дилеров;

Вчера Моснарбанк осуществил выплаты купонного дохода за 1 купонный период по собственным облигациям, сумма выплат составила 22.89 млн. руб. Объем размещения составил 270 млн. руб. Купонная ставка фиксирована на весь срок обращения, который составляет 1.5 года, и равна 17% годовых.

Рынок ГКО-ОФЗ Вчера на рынке ГКО-ОФЗ ценовая динамика вновь не выработала единого направления, однако в сегменте ближних ОФЗ (кроме 27006) доминировало легкое снижение котировок, в то время как по долгосрочным бумагам зафиксирован значительный рост, выделяются 27014 (+0.24 п.п.) и 27018 (+0.25 п.п.). В секторе амортизационных бумаг 45001 значительно подорожала (+0.27 п.п.), устранив преимущество в доходности перед 46001. Общий уровень активности на рынке был средним, совокупный оборот составил 206 млн. руб., более 47 млн. из которого обеспечили сделки по 45001. ЦБ не сообщал о проведенных доразмещениях.

Объявление Центрального банка о возобновлении сделок РЕПО с 28 ноября, на наш взгляд, не отразится на ценах вторичного рынка, поскольку будет важен не сам факт проведения сделок, а их ценовые параметры, которые пока очень трудно прогнозировать.

Сегодня серьезных причин, которые бы помешали небольшому росту котировок по амортизационным выпускам, на наш взгляд, нет.

Рынок валютных облигацийВчера на рынке долгов развивающихся стран значительных изменений ценовых уровней не произошло. По индексу EMBI рынок в целом снизился на 0.13%, максимальное снижение было зафиксировано в бразильском сегменте (из-за неоправдавшихся надежд на позитивное заявление МВФ о перспективах экономики страны, в частности о повышении правительством первичного профицита для снижения кредитного риска) и по долгам Украины (которое, на наш взгляд, отражало неблагоприятные новости о результатах road show новых еврооблигаций).

Российские бумаги показали слабый рост по всем выпускам кроме наиболее ликвидного Евро '30, причем больше других подорожали Евро '28, '10 и '18. ОВВЗ выросли в среднем на 1/4 (максимальный рост — по 8 траншу, +1.09%), кроме 6 транша (-0.29%).

Сегодня мы оцениваем вероятность небольшой коррекции по ликвидным бумагам с большой дюрацией как существенную, чему будут способствовать (1) резкое падение цен на нефть после согласия Ирака принять резолюцию ООН и (2) сохраняющаяся неопределенность с обменом коммерческого долга.

Корпоративные облигации Как мы и предполагали, вчерашняя динамика рынка корпоративных бумаг характеризовалась отсутствием единой тенденции. Ощутимое падение котировок прекратилось, однако значительный рост был зафиксирован по бумагам, которые трудно отнести к относительно ликвидным (МКХ и Парижская коммуна). Исключением стали Славнефть (+0.09 п.п.) и "вернувшийся" на рынок РИТЭК 3, по которому годовая доходность к оферте на уровне 18.3% была сочтена рядом инвесторов как сигнал к покупке. По многим ликвидным бумагам котировки практически не изменились, причем по некоторым это сопровождалось значительными оборотами (оба выпуска ТНК, НКНХ 2, ОМЗ 3), по некоторым — менее крупными объемами (РусАл, ВМЗ). Подешевели Альфа-финанс и Номос-банк (по -0.05 п.п.). В целом активность была распространена по всем сегментам рынкам достаточно равномерно, и хотя совокупный объем сделок остался небольшим, количество сделок было значительным.

В преддверии сегодняшнего аукциона по Промсвязьбанку 3 выпуска мы рекомендуем обратить внимание на 2 выпуск того же эмитента, который немного подешевел (вероятно, из-за перераспределения лимитов). С учетом кредитного качества заемщика 20% годовых на 70 дней выглядят, на наш взгляд, достаточно интересно. По выходящему на рынок выпуску Башкирэнерго вряд ли стоит ожидать роста котировок (по сравнению с ценой размещения 100.31) из-за общей пассивности спроса. В целом перспективы сегодняшнего дня выглядят довольно слабо.