Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 12.11.2002 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа Главная тема дня По заявлению вице-премьера министра финансов РФ А. Кудрина, Минфин внес в Правительство проект постановления о начале обмена коммерческой задолженности. Он не уточнил, в какие сроки может быть рассмотрено и принято данное постановление, отметив, что сейчас оно находится на рассмотрении в аппарате правительства. Ранее Минфин уже вносил проект данного постановления, однако документ был возвращен на доработку.

Общая ситуация Сегодня как на рынке ГКО-ОФЗ, так и по негосударственным бумагам вряд ли сформируется единая тенденция. По корпоративным облигациям мы рекомендуем обратить внимание на Северский трубный завод (см. ниже).

Валютные долги России близки к уровням сопротивления, поэтому рост здесь вряд ли возможен без решения Moody's и выхода постановления по коммерческому долгу.

Новости По словам первого заместителя председателя ЦБР О. Вьюгина, кредитный комитет Центробанка РФ предложил начать проведение операций однодневного репо с коммерческими банками 18 ноября, двухнедельных депозитных аукционов — с 21 ноября. Вьюгин заявил, что по операции репо позволят банкам получать однодневное рефинансирования по рыночной ставке, которая будет ниже текущей ставки ЦБ по кредиту overnight (18%). Ставка привлечения депозитов будет определяться на аукционе в зависимости от прогноза ЦБ состояния денежной ликвидности;

Московская область планирует разместить облигационный заем на общую сумму 2.9 млрд. руб. в ноябре — декабре 2002 г. При этом 1 выпуск облигаций на сумму 1.9 млрд. руб. предполагается выпустить до конца ноября, 2 выпуск на 1.0 млрд. — в декабре. Росбанк вместе с Доверительным и инвестиционным банком являются агентами 1 выпуска;

ОАО "Объединенные машиностроительные заводы" согласовало параметры кредита в размере $30 млн. в виде выпуска кредитных нот. Альфа-банк совместно с Внешторгбанком являются организаторами выпуска. Кредит предоставляется одним из банков, входящих в группу ING. Срок обращения бумаг составит 2 года, ставка полугодового купона — 11.25% годовых;

Комитет финансов администрации Санкт-Петербурга объявил о проведении 11 декабря досрочного погашения облигаций выпуска RU25016GSP. Объем выпуска — 200 млн. руб., первоначальная дата погашения выпуска — 9 июня 2004 г.;

Определен 2 купон по облигациям Промсвязьбанка 3 выпуска, который будет размещаться 14 ноября, — 18%. Ставка по 1 купону будет определена на аукционе;

ОАО "Московская городская телефонная сеть" /МГТС/ планирует разместить 2-летний заем серии А3 общим объемом 1 млрд. руб. с полугодовым купоном;

Зерновая компания "ОГО" планирует начать размещение 2 облигационного займа на сумму 250 млн. руб. со сроком обращения 9 месяцев в начале декабря этого года или начале января 2003 г.;

Томская область намерена в ближайшее время выбрать андеррайтера — организатора биржевого размещения облигаций областного внутреннего займа, который планируется разместить до конца года в объеме 200 млн. руб.;

Ставка четвертого купона по 2 выпуску облигаций Концерна "Калина" составит 22.42% годовых или 55.9 руб. на облигацию.

Рынок ГКО-ОФЗ Вчера котировки рублевых государственных облигаций в основном выросли, причем наиболее заметной эта тенденция стала в сегменте новационных бумаг со сроком погашения до 1 года: 27007 (+0.08 п.п.), 27008 (+0.05 п.п.), 27009 (+0.10 п.п.), 27010 (+0.15 п.п.), 27011 (+0.14 п.п.). Более долгосрочные инструменты также подорожали, однако незначительно. При этом выделяется динамика выпуска 27021 (более 1 процентного пункта прироста). Цены амортизационных выпусков вновь остались без значительного изменения, при этом основной спрос был сосредоточен в 45001, что подтверждает нашу рекомендацию сокращать 46001 и наращивать 45001.

Центральный банк в понедельник продолжил доразмещения, которые при общем обороте торгов в 412 млн. руб. составили 69.3 млн. руб. (менее 17%):

Сегодня, на наш взгляд, серьезных изменений на рынке не ожидается.

Рынок валютных облигаций Вчера в связи с выходным днем в США (празднованием Дня Ветеранов) торги в Нью-Йорке не проходили, и общая активность была незначительной. Колебания котировок различных инструментов носили противоположный характер. Так, по Евро '03 и '18 цены снизились (-0.12% и -0.11% соответственно), как и по ОВВЗ 6 и 8 траншей (-0.43% и -0.16%). Котировки Евро '30 по итогам дня не изменились (77 1/8). Выделяются котировки еврооблигаций Сибнефти и Роснефти, поднявшиеся почти на 0.8 и 0.7 п.п. соответственно.

В то время как фондовые рынки внимательно будут отслеживать ситуацию с Ираком (где сегодня в парламенте должно состояться голосование по новой резолюции ООН), российские бумаги вряд ли испытают прямое воздействие какого бы то ни было развития ситуации вокруг Ирака. Другим источником новостей может вновь стать Бразилия, и, скорее всего, новости станут позитивными, что связано с конкретизацией дальнейших планов правительства в связи с визитом миссии МВФ. Однако для России гораздо важнее "дождаться" решения агентства Moody's относительно кредитного рейтинга (в ценах уже заложено повышение сразу на 2 пункта, до Ba1) и выхода постановления по коммерческим долгам. В ожидании этих решений по Евро '30 будет действовать сильный уровень сопротивления 77 7/8 — 78, поэтому роста ждать не стоит.

Корпоративные облигации Вчера на рынке корпоративных облигаций по ряду ликвидных выпусков произошло снижение ценовых уровней. Славнефть подешевела на 0.07 п.п., ТНК 5 — на 0.03 п.п., ОМЗ 2 — на 0.3 п.п., Уралсвязьинформ — на 0.01 п.п., ВМЗ — на 0.06 п.п. МГТС 1(1) второй день подряд продолжила значительные колебания на минимальных объемах. Стабильными на высоких объемах остались котировки Невинномысского азота и Альфа-финанса.

Многие наблюдатели обратили внимание на привлекательные уровни доходности к новой оферте и потенциал роста по Невинномысскому азоту. Однако такая же ситуация и по Северскому трубному заводу, который будет дольше открыт до блокировки на купон — по цене 97.4 новая полугодовая оферта на начало торгов после выплаты купона будет обеспечивать 18.9% годовых с учетом 4-кратного реинвестирования или 20.3% годовых по эффективной годовой ставке. Мы рекомендуем обратить внимание на этот выпуск.