Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 18 ноября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа Главная тема дня Результаты вчерашнего аукциона по размещению 6 выпуска купонных облигаций Иркутской области сроком обращения 1 год с фиксированной квартальной купонной ставкой 15% годовых:

Эмитент не сообщал о размерах совокупного спроса на аукционе.

Рыночная ситуация По рублевым бумагам начало новой недели не принесло значительных изменений.  По федеральным облигациями на низкой активности в преддверии завтрашних аукционов некоторые участники играли на повышение доходностей, в корпоративных бондах выше пятницы закрылась только 1/3 часть всех выпусков.

В валютных облигациях вчерашнему утреннему росту на невысокой активности в значительной степени помешало падение в Treasuries, по итогам дня ’30 практически не изменилась.

Новости Бюджетный комитет Госдумы рекомендовал нижней палате принять в 3 чтении проект федерального бюджета на 2004 г. Основная масса поправок, поддержанных комитетом, касается распределения финансовой помощи между регионами. Рассмотрение бюджета Думой ожидается в пятницу (21 ноября);

С сегодняшнего дня на ММВБ начинаются вторичные торги по 1 выпуску облигаций «Джей Эф Си Интернешнл» на сумму 700 млн. руб. (размещение состоялось 9 октября);

ФКЦБ зарегистрировала отчеты об итогах выпуска облигаций Тверского вагоностроительного завода, Северо–Западного Телекома и ПЭФ «Союз»;

Standard&Poor's присвоило долгосрочный кредитный рейтинг «BB-» компании TNK-BP и одновременно повысило рейтинг до «BB-» с «B+» в отношении TNK International Ltd., исключив ее из списка Credit Watch;

Минфин РФ планирует до конца года начать обмен 1 транша задолженности бывшего СССР перед Международным банком экономического сотрудничества (МБЭС) и Международным инвестиционным банком (МИБ), объем 1 транша ожидается на уровне $450 млн. из совокупного долга $1.1 млрд.;

Минфин зарегистрировал условия эмиссии и обращения облигаций Тверской области, выпуск ожидается на сумму до 1 млрд. руб. в ноябре-декабре, предполагаемый срок обращения - 3 года, организатор – Вэб-инвест;

Вчера исполнена оферта по облигациям компании «Русский Текстиль», предъявлено 5 заявок в количестве 41 895 облигаций.

Рынок ГКО-ОФЗ Начало новой недели по федеральным облигациям не принесло практически ничего нового. Активность участников оставалась на низком уровне, совокупный оборот составил чуть более 75 млн. руб., более половины всего объема сделок пришлось на 45001 (38 млн. руб.). По этому выпуску открытие было на полфигуры ниже пятницы, затем цены несколько восстановились, но не все равно достигли предыдущих уровней. Вероятно, продажи со стороны некоторых операторов могли быть связаны с расчетом на «мягкую» позицию Минфина и надежду на получение премии ко вторичному рынку на завтрашних аукционах. Мы напоминаем регламент этих аукционов:

Рынок валютных облигаций В валютных облигациях торги в понедельник проходили на пониженной активности и смешанной ценовой динамике. С утра российская Евро ’30 открылась довольно высоко и торговалась примерно на 95 1/4, после обеда котировки поднимались вплоть до 95 3/8, однако негативная динамика в американских госбумагах заставила цены снизиться, и на Нью-Йоркской части торгов котировки «уходили» даже ниже 95. При этом по закрытию доходность к погашению Евро ’30 составила 7.20%, спрэд почти не изменился – 293 б.п. к сопоставимым по дюрации UST.

В самих Treasuries вчера доминировало негативное настроение, которое не было компенсировано даже новыми позитивными макроэкономическими данными (первое за полгода повышение производственных запасов в сентябре и хорошая статистика по опросу предпринимателей в промышленном районе Нью-Йорка).

На смежных сегментах особенно значительных событий не происходило, в Турции новые аукционы по внутреннему долгу прошли неплохо (27.13% на 2 года против предыдущего показателя 29.75% по годовым бумагам).

В отношении корпоративных заемщиков из emerging markets Standard&Poor’s сообщило, что в 3 квартале впервые за последние 4 года количество положительных пересмотров кредитных рейтингов превысило негативные изменения, что показывает постепенное восстановление общего кредитного качества корпоративного сегмента развивающихся рынков вслед за развитыми рынками.

Рынок корпоративных и муниципальных облигаций В рублевых корпоративных облигациях ситуация продолжает оставаться в целом такой же, как и на протяжении всего последнего времени. Вчера активность сократилась к пятнице примерно на четверть, совокупный оборот в основном режиме торгов составил 285 млн. руб., в переговорных сделках – 669 млн. При этом по ценовой динамике вновь доминировало незначительное снижение – только треть всех выпусков по доле в совокупном номинале закрылась выше предыдущих торгов. При этом четкой закономерности в том, какие бумаги дешевели, а какие поднимались в цене, на наш взгляд, не прослеживалось.

Слабость спроса накануне новых аукционов вчера была хорошо заметна и по муниципальным бумагам – аукцион по Иркутской области показал, что в ценовом диапазоне, приемлемом как для эмитента, так и для инвесторов, сосредоточено очень не много реальных денег (по годовым бумагам доходности в районе 17% оказались непривлекательными – даже с учетом кредитных соображений это все равно очень показательно).