Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 6 ноября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа Главная тема дня Результаты вчерашних аукционов по размещению облигаций Москвы (на ММВБ) и Петербурга (на СПВБ):

Рыночная ситуация В рублевых бумагах вчера настроение оставалось сдержанным, по аукциону Москвы выделяется участие крупного инвестора, получившего половину всего выпуска по самой высокой цене.

В валютных облигациях фиксация прибыли по '30 совпала с ростом доходности по Treasuries, в результате чего спрэды изменились незначительно.

Новости Сегодня будут объявлены решения Банка Англии (15.00 МСК) и Европейского Центрального банка (15.45 МСК) по ставкам. Консенсус-прогноз: Банк Англии повысит ставки на 25 б.п. до уровня 3.75%, в то время как ЕЦБ оставит их неизменными. После объявления Жан-Клод Трише проведет свою первую пресс-конференцию в качестве главы ЕЦБ;

Томская область начинает 19 ноября размещение облигаций на 400 млн. руб. сроком обращения 2 года и полугодовым купоном со ставкой на 1 год 13% и на 2 год 12%. Организатор — Росбанк;

Результаты вчерашнего размещения 1 выпуска облигаций компании "Сальмон Интернешнл" под гарантии "НИКойла": подано 24 заявки на 136.5 млн. руб. с диапазоном ставки 10-16%, удовлетворено 17 заявок на 100 млн. руб. (весь объем), ставка — 14.00%, эффективная доходность — 14.76%;

Moody's пересмотрело на негативный прогноз изменения основных рейтингов компаний "ЮКОС" и "Сибнефть", находящихся соответственно на уровнях "Ва1" и "Ba2", а также рейтингов эмитента "Ва2" и "Ва3" соответственно;

ФКЦБ 4 ноября зарегистрировала отчет об итогах выпуска облигаций 1 серии ООО "ПИТ Инвестментс";ФКЦБ 4 ноября зарегистрировала 1 выпуск облигаций ООО "МаирИнвест" на 500 млн. руб. сроком обращения 3 года с квартальным купоном. Организатор — ПСБ;

ООО "Праймери Дон" приняло решение о приобретении 12 ноября 2004 г. облигаций 1 серии по цене 101% от номинала;

Выплачен купон по облигациям 1 серии "Алтайэнерго" в размере 43.63 руб. на облигацию;

Банк "Русский Стандарт" выплатил 4 купон по облигациям 1 выпуска на общую сумму 30 млн. руб.;Вчера выплачен купон по ГИО Санкт-Петербурга серии 25034 в размере 14.84 млн. руб., или 4.24 руб. на облигацию.

Рынок ГКО-ОФЗ В федеральных облигациях вчерашний день, несмотря на купонные выплаты, прошел на невысокой активности, и стоит выделить только два заметных исключения. В амортизационном 45001 было зафиксировано 28 сделок на сумму 181 млн. руб., и за исключением нескольких крупных остальные носили вполне рыночный характер. Ценовая динамика с утра была довольно уверенной, котировки поднимались до 108.62, к вечеру — более сдержанной, минимумы — 108.3, закрытие — 108.37. Кроме того, в относительно неликвидном 27015 внимания заслуживает гигантская единичная сделка на сумму 1.31 млрд. руб. — еще одно подтверждение того, насколько сильно сконцентрированы пакеты у крупнейших участников. При этом ЦБ сообщил о доразмещении только одного выпуска — 27025 — на незначительную сумму чуть более полумиллиона рублей.

Рынок валютных облигаций В Treasuries вчерашняя динамика была преимущественно негативной, чему способствовали новые данные по индексу сферы услуг (который вырос более, чем ожидалось) и комментарии секретаря Казначейства Дж. Сноу о том, что экономика все больше показывает "реальную силу". С другой стороны, объявление о масштабах предстоящего квартального рефинансирования на следующей неделе оказалось чуть скромнее, чем ожидалось ($57 млрд. против консенсус-прогноза $60 млрд.), и наблюдатели оценили этот факт преимущественно в позитивном смысле (администрация рассчитывает на рост доходной базы и сокращение дефицита). Программа аукционов следующей недели выглядит следующим образом (все выпуски — новые):

Для рынка сейчас основным индикатором реального состояния экономики является отчет Департамента труда (будет опубликован в пятницу), который покажет масштабы создания новых рабочих мест.

На смежных рынках отметим достижение договоренности МВФ и Бразилии по новому 1-летнему пакету помощи на $14 млрд. (6 млрд. "свежих" денег и 8 млрд. "остатков" от нынешнего пакета), который ожидался рынком и поэтому был воспринят нейтрально.

По России период роста на коррекции после "Юкоса" сменился вчера фиксацией прибыли, Евро '30 закрылась незначительно выше 94, хотя в течения дня она торговалась выше 94 1/2. Основное снижение пришлось на вторую половину дня и было во многом инициировано американскими участниками, однако снижение в Treasuries оставило спрэды российского долга практически неизменными — вчера 287 б.п. против 284 накануне к сопоставимым по дюрации инструментам. На наш взгляд, в краткосрочном плане это снижение не было связано с решением JPMorgan о снижении доли России в своем модельном портфеле до 20% с 22.2%(т.е. до доли в индексе EMBI Global), а рекомендации — до market weight с прежней overweight (которая поддерживалась JPM с 2000 года). Мы хотели бы отметить, что в отчете JPM говорится об "ожидании дальнейших неприятных изменений", а также отмечается, что Moody's поспешило с инвестиционным рейтингом.

Рынок корпоративных облигаций В корпоративных бумагах вчерашняя динамика вновь была лишена четкой тенденции, но при активности на среднем уровне (совокупный оборот 597+518 млн. руб., вторая цифра — РПС) выше вторника закрылась только 1/3 всех обращающихся бумаг (по доле в совокупном номинале). В высшей лиге Газпром на довольно крупных оборотах не смог удержать небольшой рост среды и вернулся на уровни вторника, в ВТБ и Алросе активность была очень небольшой, как и ценовые изменения. В телекомах довольно быстро была устранена неэффективность, отмечавшаяся нами вчера (ЮТК снизился, Центртелеком-3, наоборот, вырос). Очень высокой, по сравнению со средними показателями, была активность в РТК-Лизинге (52+20 млн., 28 сделок) примерно в том же ценовом диапазоне, где она торговалась последнее время (поддержка — 102). На новые минимумы "ушел" Петрокоммерц (102 по цене, 14.5% по доходности), очень низко торговался и Транснефтепродукт (12.4%), отметим также активные продажи в Куйбышевазоте (более 60 млн. руб., на по-прежнему с поддержкой на 97, доходность — 17.5% годовых на 7 месяцев).

Рынок муниципальных облигаций В отношении вчерашних результатов по московскому аукциону мы хотели бы отметить высокую активность очень крупного участника — по самой большой цене, 99.39 (доходность — 10.60%), была выставлена и удовлетворена сделка объемом 2.5 млрд. руб., т.е. ровно половина всего выпуска ушла в одни руки. На вторичных торгах после аукциона выпуск торговался ниже средневзвешенной цены размещения, очень незначительно превышая даже цену отсечения — большинство биржевых сделок прошло по 99.15 при цене отсечения 99.13. В "старых" выпусках цены менялись в течение дня по-разному — так, в самой длинной 29 серии открытие и утренние торги прошли довольно высоко, затем последовало снижение, а вечером котировки вернулись к утренним уровням. Некоторым "позитивом" для нового выпуска сейчас может служить надежда на то, что этот крупный участник не захочет показывать негативную переоценку.