Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 30 декабря 2002 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Расписание биржевых торгов в праздничный период:

1.  ММВБ : В нерабочие дни 1, 2, 3, 6 и 7 января 2003 г. торги на ММВБ и расчеты не проводятся.

Валютный рынок : 30 и 31 декабря торги не проводятся, в том числе на ЕТС (первая ЕТС пройдет только 8 января).

ГКО-ОФЗ : 30 декабря проводится только 1 часть торговой сессии, 31 декабря торги не проводятся, 4 января проводится только 2 часть торговой сессии.
Сектор фондового рынка: 30 декабря торги проводятся во всех режимах торгов кроме вечернего РПС, 31 декабря торговая сессия продолжается только до 12.45.

2.  РТС : Торги 30 декабря, 4 и 5 января и с 8 января будут осуществляться в обычном режиме. 31 декабря торги завершатся в 13.00, прием платежных поручений расчетной палатой РТС будет осуществляться до 15:00. С 1 по 3 января, с 6 по 7 января и с 11 по 12 января торги проводиться не будут.

Общая ситуация
Дефицит рублевой ликвидности и высокие ставки рынка МБК (10х15%) существенно компенсируются предложением рублей со стороны ЦБ «через новый год», хотя и по довольно высоким ставкам (15.11% до 4 января, объем – 3.3 млрд. руб. по сегодняшней 1 сессии репо). Поскольку такая ситуация не является неожиданной, мы не считаем, что она вызовет существенные изменения на рынке долговых инструментов (по ГКО-ОФЗ сегодняшняя утренняя сессия – последняя в этом году, корпоративные бумаги торгуются и завтра утром).

По валютным облигациям мы также не ожидаем значительного изменения ценовых уровней на довольно «узком» рынке.

Новости
27 декабря на ММВБ прошло размещение облигационного займа ООО «Амтелшинпром» (Москва) на сумму 600 млн. руб. Альфа-банк является организатором займа. На торгах зафиксировано 10 сделок, ставка купона, определенная на конкурсе, составила 19% годовых. Весь объем займа размещен полностью;

Международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги Москвы по займам в иностранной и национальной валютах на уровне BB- с позитивным прогнозом;

В соответствии с решением Биржевого Совета СПВБ с 1 января 2003 г. размер комиссионного вознаграждения по сделкам с государственными ценными бумагами (облигациями субъектов Российской Федерации) на вторичных торгах на СПВБ снижается с 0.055% до 0.045% от объема сделки;

Внешторгбанк намерен разместить в 1 квартале 2003 года 3 выпуск облигаций на сумму 2 млрд. руб. со сроком обращения 3 года, эмиссия которых была зарегистрирована Центробанком РФ на прошлой неделе. Цена размещения будет определена в ходе аукциона. Купонный доход по облигациям будет выплачиваться каждые 9 месяцев. Размер 1 купона составляет 15.5% годовых, 2 – 15.0%, 3 – 14.5%, 4 – 14.0%;

В пятницу в секции фондового рынка ММВБ начались вторичные торги по облигациям Газпрома 2 выпуска и ФК «ЕвразХолдинг»;

ФКЦБ зарегистрировала отчет об итогах выпуска облигаций серии 01 ОАО Концерн «Ижмаш» на 600 млн. руб.;

Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка Москвы осуществил выплату купонного дохода за 1 купонный период по 25 выпуску ОГО(В)З Москвы;

27 декабря состоялось размещение облигаций сберегательного займа Ханты-Мансийского автономного округа на сумму 330 млн. руб. Весь объем эмиссии продан ОАО «Ханты-Мансийский банк», и с января 2003 г. облигации будут предложены для покупки по номиналу физическим лицам на территории автономного округа;

На 27 декабря месячный оборот вторичных торгов петербургскими облигациями составил 1572.08 млн. руб. и оказался рекордным в истории рынка ГИО СПб. Предыдущий максимум (1526.46 млн. руб.) был зафиксирован в феврале текущего года. Помимо рекордного вторичного оборота 27 декабря был зафиксирован наибольший объем по сделкам репо (1732.6 млн. руб.).

Рынок ГКО-ОФЗ
Как мы и предполагали, на последней торговой сессии прошлой недели по-прежнему доминирующей тенденцией оставалось повышение котировок по большинству выпусков ГКО-ОФЗ. При этом активность сохранилась на довольно высоком уровне, совокупный оборот составил более 650 млн. руб.

Лидерами по ценовой динамике стали неликвидная 26003 (+0.54 п.п.), 27009 (+0.27 п.п.) и 27008 (+0.22 п.п.). По целому ряду других выпусков рост котировок находился в пределах 0.1 п.п. (27006, 27007, 27011, 27017, амортизационные 45001 и 46001). Снизились ценовые уровни по 27013-27015 (на 0.10-0.11 п.п.).

Несмотря на «выравнивание» кривой доходности на последних двух торговых сессиях, по-прежнему относительно переоцененными выглядят выпуски с погашением более чем через год (не включая амортизационные), недооцененными – чуть менее чем 1 год.

Сегодняшние торги (проводится только утренняя сессия) – последние в этом году, и мы не ожидаем значительных изменений на этих торгах.

Рынок валютных облигаций
Продолжение праздничного «затишья» на рынке долгов emerging markets вчера вновь привело к тому, что колебания котировок были небольшими. По российским Евро ’05, ’07, ’18 цены не изменились, ’28 потеряла 1/8 до уровня 132.375, наиболее ликвидные Евро ’10 и ’30 подорожали на 1/8 до уровней 105.875 и 79.375 соответственно. По ОВВЗ котировки практически не изменились.

Рынок в целом остается очень восприимчивым к новостям из Бразилии и Венесуэлы. В Бразилии в пятницу прошла первая встреча будущего президента Л. Сильвы со своим кабинетом, однако по ее результатам никаких сообщений не последовало. Рынок ожидает, что новое правительство продолжит жесткую финансовую политику, и любые противоположные сигналы будут восприняты негативно. В Венесуэле продолжающаяся почти месяц забастовка приводит к потере нефтяных доходов, однако президент Чавес не дает оснований  считать, что он готов пойти на компромисс. Также важным фактором остается политическая ситуация вокруг Ирака и – в чуть меньшей степени – Северной Кореи (после заявления К. Пауэлла о том, что ударов по С. Корее не планируется).

Корпоративные облигации
В пятницу на рынке корпоративных облигаций при довольно высокой активности основной тенденцией стал рост котировок, проявившийся по большинству инструментов. В «высшей лиге» подорожали РАО ЕЭС (+0.30 п.п., на небольших объемах), Алроса 19 (+0.20 п.п.), Система (+0.3 п.п.), РусАл (+0.05 п.п.), ТНК-4 (+0.15 п.п.). Во «втором эшелоне» выделяются  РИТЭК (+0.24 п.п.), СТЗ (+0.05 п.п.), НКНХ (+0.3 п.п.), ИАПО (+0.05 и +0.23 п.п. по 1 и 2 выпускам соответственно), ВМЗ (+0.04 п.п.). При этом Славнефть и ТНК-5 показали противоположную динамику (-0.12 п.п. и –0.11 п.п. соответственно).
Выход на вторичный рынок 2 выпуска Газпрома оказался даже более удачным, чем ожидалось (если с утра котировки находились на уровне 100.1-100.3, то последняя сделка прошла по 100.8).

Сегодня мы не ожидаем формирования общей тенденции, хотя не исключено, что покупки по отдельным выпускам продолжатся.