Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 10 октября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

  Главная тема дня

 Вчера после погашения выпуска ОФЗ 27005 и выплат по 2 другим рыночным сериям долга на общую сумму 10.02 млрд. руб. Минфин провел аукционы по размещению нового выпуска 27021 и дополнительного транша 45001 (см. табл.). Сумма средств, реинвестированных в эти выпуски, составила 8.45 млрд. руб. Затем на вторичных торгах Минфин доразместил выпуски 45001 и 46001 на общую сумму 1.27 млрд. руб. Тем не менее, сегодня объем зарезервированных средств в торговой системе ГКО-ОФЗ перед открытием утренней сессии составил 3.8 млрд. руб., что наверняка говорит о поступлении на рынок ГКО-ОФЗ новых «свежих» средств крупнейших участников.

  Общая ситуация

 По нашему мнению, состояние рынка как государственных, так и корпоративных бумаг в целом близко к «перегретому». Динамика ОФЗ лишь в небольшой степени определяется рыночными факторами, а по корпоративным облигациям дальнейший рост маловероятен, учитывая приближение новых аукционов и налоговых выплат в середине следующей недели. Мы не рекомендуем сейчас проводить новые покупки.

 Валютные облигации РФ вчера снизились вслед за всеми долгами emerging markets, сегодня конъюнктура является неопределенной.

  Новости

  Аукцион по размещению 25 выпуска облигаций Москвы состоится на ММВБ 23 октября, объем предложения на аукционе – 3 млрд. руб. Дата начала размещения этого выпуска - 27 сентября 2002 г., дата погашения - 27 марта 2004 г., общий объем эмиссии – 4 млрд. руб., купонный доход выплачивается ежеквартально по ставке 15% годовых;

 По данным Госкомстата, инфляция в РФ с 1 по 7 октября 2002 г. составила 0.6%. В сентябре 2002 г. инфляция составила 0.4%, в сентябре 2001 г. – 0.6%;

 Совет директоров ОАО «Лианозовский молочный комбинат» установил ставку по 5 купону облигаций серии 01 в размере 18% годовых (размер купона составляет 44 руб. 88 коп.). Дата выплаты дохода по 5 купону – 31 января 2003 г.;

 Во 2 день первичного размещения облигаций Межрегионального инвестиционного банка /МИБ/ прошло 2 сделки на сумму 50 млн. руб. Таким образом, всего размещено облигаций на сумму 50.68 млн. (5 сделок).

 По данным Государственного таможенного комитета РФ /ГТК/, сальдо торгового баланса России в январе-августе 2002 г. сложилось положительным и составило $36.3 млрд. по сравнению с $40.5 млрд. за соответствующий период 2001 г.;

 «Гута Банк», являющийся платежным агентом 1 выпуска ОАО «Московская городская Телефонная Сеть» /МГТС/ начал прием предварительных заявок по оферте 1 выпуска 2 транша, исполняемой 16 октября. Заявки принимаются до 11 октября 2002 г.;

 По словам главы Пенсионного фонда /ПФР/ М. Зурабова, объем средств, вложенных ПФР в государственные ценные бумаги, составил на 1 октября 2002 г. 27.2 млрд. руб. Из этой суммы 14.1 млрд. руб. ПФР инвестировал в рублевые госбумаги со средней доходностью к погашению 17.2%, оставшаяся часть средств была размещена в валютные обязательства со средней доходностью к погашению 10.4%. В конце августа М. Зурабов заявлял, что общий объем средств, который ПФР планирует вложить в госбумаги, составит в 2002 г. 38-39 млрд. руб.

  Рынок ГКО-ОФЗ

 Рынок ГКО-ОФЗ отреагировал на крупные выплаты ростом котировок по всему спектру сроков до погашения. Среднее увеличение цен составило 0.1-0.2 п.п. Максимальный рост зафиксирован по неликвидной 26003 (+0.35 п.п.), а также по выпуску 46001 (+0.39 п.п.). Цена доразмещавшегося выпуска 45001 после аукциона (средняя котировка – 90.662) выросла к закрытию рынка до 90.931. Снижение цен произошло только по 3 сериям – 27015, 27016 и 28001.

 В результате этого роста кривая доходности по государственному долгу «сместилась вниз» в среднем на 15-30 базисных пунктов, причем наибольшее снижение доходности произошло по самым краткосрочным инструментам (ГКО 21159 –110 б.п., ГКО 21160 –65 б.п., ОФЗ 27006 –66 б.п.).

 Сегодня, учитывая высокий уровень остатков в торговой системе, мы ожидаем продолжения доразмещений в долгосрочном секторе госбумаг. Некоторый рост в этом сегменте может продолжиться, однако он будет во многом определяться позицией ЦБ на доразмещениях.

  Рынок валютных облигаций

 Вчера долговые обязательства emerging markets испытали снижение котировок, составившее в целом по индексу EMBI+ 1.22%. Лидерами падения стали бразильские бумаги (-5%), что было обусловлено новым падением курса реала на 3.6% (которое ухудшило общую картину положения в Латинской Америке после падения чилийского и мексиканского песо). Экономической причиной нестабильности, кроме ожидания 2 тура президентских выборов, остается риск рефинансирования Центральным банком Бразилии долга в $3.67 млрд. с валютной привязкой (17 октября). Вторым важнейшим фактором падения котировок стала негативная динамика фондового рынка США (Dow Jones –2.87%).

 Российские бумаги также снизились, максимальное падение зафиксировано по Евро ’30 (-0.5% до уровня 71¾), также подешевели все остальные еврооблигации кроме Евро ’05. В секторе ОВВЗ 7 транш остался без изменений, 8 транш вырос на 0.17%. Мы считаем, что сегодня негативный внешний фон вряд ли позволит российским бумагам вырасти. В целом конъюнктура является неопределенной.

  Корпоративные облигации

 Вчера в сегменте корпоративных облигаций секции фондового рынка ММВБ активность находилась на рекордном уровне – более 570 млн. руб. с учетом РПС. Однако колебания котировок не имели единой тенденции, хотя большая часть бумаг вновь подорожала после выплат по госдолгу. Максимальный рост цен зафиксирован по Невинномысскому азоту (+0.3 п.п.), ВТЗ (+0.5 п.п.), Микрон (+0.4 п.п.), Татнефть (+0.31 п.п.), ММК (более чем 1.4 п.п.), Башинформсвязь (+0.19 п.п.), Выксунский завод (+0.08 п.п.). Наиболее ликвидные бумаги (Славнефть и ТНК) выросли на 0.04-0.11 п.п. Одновременно ряд котировок снизился (ЛМК, Промсвязьбанк, СТЗ, Русский стандарт – финанс, Номос-банк, Интерпромбанк, банк Русский Стандарт).

 Сегодня мы ожидаем стабилизацию большинства котировок на достигнутых уровнях. Поскольку котировки многих серий находятся на очень высоких уровнях, приближаются выплаты в бюджет в середине следующей недели и новые аукционы, ряд участников может использовать текущую ситуацию для фиксации прибыли. Поэтому сейчас мы не рекомендуем новых покупок.

"РОСБАНК"

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":