Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 8 октября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

  Главная тема дня

 Первый заместитель Председателя Центробанка России О. Вьюгин не исключил, что инфляция в РФ в 2002 г. составит 14-15% при официальном прогнозе Правительства 14%. По словам Вьюгина, анализ показывает, что уровень монетарных факторов в структуре инфляции занимает 50-60%, остальное - тарифы и сезонные факторы.

  Общая ситуация

 На рынке ГКО по ряду выпусков вчера произошла коррекция котировок после роста на прошлой неделе. После завтрашних купонных выплат и погашения вероятен новый рост цен на реинвестировании средств. Ожидаемая доходность на аукционе нового выпуска 27021 – в диапазоне 14.9-15.1%.

 Из корпоративных облигаций наибольшим спросом пользуются бумаги с офертами или погашением до 2 месяцев, существенное снижение их доходности может сделать привлекательными ГКО 21159-21160.

 По еврооблигациям вероятно повторение вчерашней попытки роста котировок, рынок в целом останется волатильным.

  Новости

 Московская область определила агентов по размещению 2 выпуска облигационного займа в объеме 1 млрд. руб. По предварительным данным, агентами совместно стали Банк Москвы, Промстройбанк Санкт-Петербурга и Вэб-инвест Банк. Одним из основных условий конкурса был гарантированный выкуп облигационного займа, поскольку размещение бумаг планируется проводить по закрытой подписке среди агентов займа. Генеральными агентами 1 выпуска займа Московской области в объеме 1.9 млрд. руб. являются Доверительный и Инвестиционный банк и Росбанк. Размещение облигаций ожидается в ноябре;

 ОАО «Иркутское авиационное производственное объединение» /ИАПО/ планирует начать размещение 2 облигационного займа объемом 1.5 млрд. руб. в начале ноября, а не в октябре, как планировалось ранее. Андеррайтерами выпуска являются Внешторгбанк, Номос-банк, МДМ-банк. Размер 1 купона равен размеру 2 купона облигаций ИАПО 1 выпуска - 18.5%;

 Администрация Белгородской области намерена разместить до конца 2002 г. 3-летний облигационный заем на сумму 300 млн. руб. Промсвязьбанк является организатором, финансовым консультантом и андеррайтером займа;

 Размещение облигационного займа «ЛОКО-банка», которое начнется на ММВБ 16 октября, будет проходить по номиналу, ставка первого купона составит 19.5% годовых;

 Петербургское ОАО Машиностроительный завод «Арсенал» намерено выпустить облигационный заем в объеме 300 млн. руб. Подготовкой размещения займа занимается компания «Ленстройинвестменеджмент»;

 Совет директоров ОАО «Морион» в октябре утвердит проспект эмиссии и решение о выпуске 2-летних купонных облигаций на 100 млн. руб.

  Рынок ГКО-ОФЗ

 На рынке рублевого государственного долга в понедельник динамика котировок была разнонаправленной, что по ряду выпусков может отражать ожидавшуюся нами коррекцию после значительного роста на прошлой неделе. Наиболее значительно снизились котировки 28001 (-0.2 п.п.), 45001 (-0.15 п.п.), 27008 (-0.14 п.п.). Также подешевели среднесрочные выпуски 27006-27008.

 Активность торгов была достаточно высокой, совокупный оборот превысил 1.36 млрд., при этом на доразмещения пришлась относительно небольшая доля – около 20% (доразмещалась серия 46001 на сумму 303.45 млн. руб. по номиналу). Основная активность была сосредоточена в погашаемом через 1 месяц выпуске ГКО 21159 и ОФЗ 27006.

 Ситуация на рынке позволяет нам сохранить прогноз доходности новой серии 27021 с погашением в апреле 2005 г. на завтрашнем аукционе в диапазоне 14.9-15.1% годовых. После выплат вероятно повышение котировок большинства выпусков на реинвестировании полученных платежей.

  Рынок валютных облигаций

 Вчерашняя динамика российских еврооблигаций подтвердила наши предположения о росте спекулятивной волатильности рынка. С утра котировки Евро ’30 доходили до 72.5, однако после закрытия торгов в Нью-Йорке цена этой серии вернулась на уровень предыдущего дня – 71.875. Несмотря на высокую неоднородность мнений на рынке о том, как будет развиваться дальнейшая ситуация, мы считаем, что гораздо важнее не сама победа Л. Сильвы в 1 раунде (которая была ожидаемой), а тот факт, что еще 3 недели (до 2 тура выборов) рынок будет находиться в состоянии высокой неопределенности. Этот фактор может в очередной раз сдержать потенциал роста российских бумаг и отложить его. Тем не менее, мы считаем, что по российским бумагам рынок в целом настроен позитивно, и отсутствие слишком плохих новостей из Бразилии позволит сегодня повторить вчерашнюю попытку роста.

  Корпоративные облигации

 Рынок корпоративных облигаций вчера характеризовался разнонаправленными тенденциями. Хотя совокупный номинал подорожавших бумаг оставался выше суммарного номинала подешевевших, за исключением наиболее ликвидных (ТНК-5, Славнефть) или недооцененных (СВА, МБРР, Микрон) подорожали на ненулевых объемах только те выпуски, срок до оферты или погашения у которых не превышает 70 дней (ЛМК, СТЗ, Алроса 8, Центртелеком 1, Интерпромбанк, Альфа-финанс). Это подорожание было настолько существенным, что индекс средней доходности RosYCBI значительно снизился (см. стр. 5). Сегодня начинается размещение облигаций МИБа на 300 млн. руб. с полугодовым купоном 10.6%, а действительно крупные выпуски появятся на первичном рынке только на следующей неделе (аукцион по Альфа Эко М отложен до 22 октября). Поэтому завтрашние выплаты на рынке госдолга наверняка приведут к подорожанию краткосрочных корпоративных бумаг или даже ГКО (21159-21160).

 Для инвесторов, не планирующих принимать участие в новых аукционах, мы рекомендуем Русский Стандарт-Финанс (20.2% годовых на 132 дня), ИАПО (18.5% годовых на 174 дня), СВА (19.5% на 168 дней).

"РОСБАНК"

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":