ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 26 сентября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

  Главная тема дня

 Госдума РФ вчера приняла в первом чтении проект федерального бюджета на 2003 г., который рассчитан исходя из сценария среднегодовой цены на нефть российской марки Urals $21.5 за баррель и предполагает профицит в размере 0.6% ВВП. Проект предполагает, что объем ВВП в 2003 г. составит 13.05 трлн. руб., среднегодовой курса рубля – 33.7 руб./долл. За принятие законопроекта проголосовали 308 депутатов, против - 117, 3 депутатов воздержались.

  Общая ситуация

 В отношении как государственных, так и корпоративных рублевых облигаций сохраняется локальный риск снижения котировок из-за фактора конца квартала. Спрос на корпоративные долги сдерживается завтрашним аукционом по 25 выпуску облигаций Москвы на 4 млрд. руб.

 Вероятность дальнейшего повышения валютных облигаций РФ, напротив, сегодня довольно высока.

  Новости

 С сегодняшнего дня Центробанк РФ начнет проводить операции валютного свопа с банками-контрагентами, одна из целей которых - эффективнее решать проблему периодически возникающего дефицита рублевой ликвидности. ЦБ будет покупать доллары США сроком «сегодня» по официальному курсу с их последующей продажей сроком «завтра». При этом ЦБ будет ориентироваться на свою ставку однодневного расчетного кредита (которая сейчас составляет 18% годовых);

 По прогнозам МВФ, темпы роста экономики РФ в 2002 г. составят 4.6% по сравнению с прошлогодними 6.3%, в 2003 г. ожидается ускорение роста ВВП до 4.9%;

 По словам министра финансов России А. Кудрина, постановление Правительства о начале обмена коммерческой задолженности бывшего СССР на еврооблигации выйдет в ближайшие дни;

 Банк «Зенит» может выйти на рынок с еврооблигационным займом в ноябре 2002 г., если доходность российских валютных корпоративных облигаций упадет к тому времени до уровня ниже 11% годовых. В противном случае банк отложит выпуск до начала 2003 г.;

 ФКЦБ зарегистрировала выпуск амортизационных облигаций «Первой ипотечной компании» на сумму 500 млн. руб., организатором выпуска выступает «НИКойл». Размещение ожидается в середине октября. Через полгода обращения будет погашено 25% выпуска. Срок обращения – 1 год, квартальные купоны имеют фиксированную ставку в размере 21.0% годовых в рублях, но не менее 14.5% годовых в долларах США. Аукцион на ММВБ будет проводиться по цене размещения облигаций;

 АК «АЛРОСА» объявила ставку 6 купона по 7 выпуску облигаций в размере 17.87% годовых.

  Рынок ГКО-ОФЗ

 На рынке рублевых государственных облигаций в среду наблюдалось общее повышение котировок, затронувшее большинство выпусков. Более других подорожали выпуски 46001 (+0.4 п.п.), 28001 (+0.26 п.п.), 27011 (+0.20 п.п.). Единственная серия, котировки которой заметно снизились, - это выпуск 27015 (-0.14 п.п.). Учитывая продолжающееся сокращение объемов средств в торговой системе (-24%), активность участников заметно выросла, совокупный объем составил почти 480 млн. руб. (+36%).

 В результате роста котировок кривая доходности госбумаг практически полностью (за исключением наиболее долгосрочного сегмента) сместилась вниз на 10-20 базисных пунктов.

 До начала нового квартала по-прежнему сохраняется вероятность возникновения рублевого дефицита и падения котировок на рынке ГКО-ОФЗ.

  Рынок валютных облигаций

 В среду рынки долговых обязательств развивающихся стран в некоторой степени «отыграли» падение предшествующих дней, поводом для чего послужило укрепление бразильского реала и новые данные о ходе президентской гонки в Бразилии, показавшие, что поддержка Л. Сильвы немного сократилась. Бразильский сегмент рынка по индексу EMBI вырос за день более чем на 2%, рынок в целом – на 0.8%. Валютные облигации РФ вчера также показали рост, поддержанный, в том числе, спросом российских операторов. За день наиболее ликвидная Евро ’30 выросла на 0.36%, упавшая накануне Евро ’18 – более чем на 1%, в пределах от 0.1% до 0.2% подорожали и другие российские еврооблигации.

 Мы полагаем, что сегодня можно ожидать дальнейшего повышения котировок. Ему должна способствовать, в частности, вчерашняя позитивная динамика американских рынков (Dow Jones +2%) и сегодняшнее укрепление большинства котировок долларовых облигаций в Азии.

  Корпоративные облигации

 Рынок вчера характеризовался смешанной динамикой, однако доминировавшей тенденцией стал рост котировок. Тем не менее, он не был подкреплен существенными объемами (без учета РПС совокупный оборот составил всего 36 млн. руб., с учетом РПС – 168 млн.). Наибольший рост с ненулевыми объемами зафиксирован по облигациям МКХ (+0.65%), из более ликвидных и менее рискованных бумаг выделяется динамика Калины 2 (+0.2 п.п.) и Альфа-финанс (+0.06 п.п.). Кроме того, вчера вырос рекомендованный нами к покупке Центртелеком 2 выпуска (+0.09 п.п.). Падение цен зафиксировано по ЛМК (-0.06 п.п.), Невинномысскому Азоту (-0.04 п.п.), Алросе 8 (-0.07 п.п.), Аэрофлоту (-0.05 п.п.), Русскому Стандарту (-0.07 п.п.) и Башинформсвязи (-0.09 п.п.).

 С завтрашнего дня на ММВБ начинаются торги по бумагам ММК 16, Русский Стандарт-Финанс, ВМЗ и ВБРР. Мы считаем значительным потенциал роста ВМЗ, и соответственно рекомендуем его покупать.

 Тем не менее, инвесторы должны быть готовы к возможности локального падения котировок сегодня в случае обострения проблем с ликвидностью, а также из-за проводимого завтра аукциона по 25 выпуску облигаций Москвы на 4 млрд. руб.

"РОСБАНК"

Новости на ту же тему на Лентах.Ру "> Новости на ту же тему на Лентах.Ру

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":