ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 24 сентября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

  Главная тема дня

 ОАО «Газпром» сообщило о том, что готовит облигационный заем по правилу 144А (с размещением, в том числе и на американском рынке для институциональных инвесторов), но не собирается выпускать его ранее января 2003 г. В сентябре - октябре этого года «Газпром» намерен осуществить 2 в этом году выпуск облигаций по правилу S (без размещения в США) на международных рынках в сотрудничестве с Salomon Brothers и Credit Suisse First Boston. Глава компании А. Миллер ранее заявлял, что «Газпром» намерен до конца 2002 г. выпустить еврооблигации на общую сумму $1.15 млрд. В мае совет Директоров компании одобрил выпуск евробондов на $400 млн., а на последнем заседании - рассмотрел вопрос о выпуске еврооблигационного займа на $750 млн. Презентация выпуска на сумму $750 млн. на американском рынке была запланирована на октябрь.

  Общая ситуация

 Среднесрочные ОФЗ вчера значительно подешевели, что привело к смещению кривой доходности вверх, особенно в ближнем сегменте. Сегодня вероятна повышательная коррекция, если ситуация на денежном рынке не приведет к росту дефицита рублей;

 Корпоративные облигации показали разнонаправленную динамику, максимально ликвидные инструменты подешевели, менее ликвидные – выросли в цене;

 Валютные облигации РФ вчера подтвердили, что являются хорошим средством для того, чтобы «переждать» бразильские выборы. Мы продолжаем оценивать ближайшие ценовые перспективы Евро ’30 в районе 70% номинала.

  Новости

 ОАО «АвтоВАЗ» до конца 2002 г. выпустит облигационный заем на сумму 750 млн. руб. Внешторгбанк /ВТБ/ выступит в качестве финансового консультанта и андеррайтера выпуска. Его детали пока неизвестны. ВТБ и «АвтоВАЗ» также подписали программу сотрудничества, которая предполагает обслуживание ВТБ вексельной программы завода;

 ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» /ММК/ рассчитывает разместить на ММВБ 2-летние облигации 17 серии на 900 млн. руб. в ноябре - начале декабря 2002 г. Бумаги будут иметь 8 квартальных купонов, ставка будет утверждена Советом директоров перед началом размещения на весь период обращения облигаций;

 Комитет муниципальных займов и развития фондового рынка Правительства Москвы погасил 15 выпуск облигаций городского внутреннего займа и выплатил последний 7 купон этого выпуска по ставке 15% годовых;

 АКБ «Северо-Восточный Альянс» осуществил выплату 1 купона по своим облигациям 1 эмиссии по ставке 19% годовых;

 По словам главы ЦБР С. Игнатьева, новые финансовые инструменты Центробанка для управления ликвидностью банковской системы появятся в октябре - ноябре, а не в сентябре, как планировалось ранее.

  Рынок ГКО-ОФЗ

 Рынок рублевых государственных облигаций вчера характеризовался доминированием негативных тенденций из-за повышения ставок на межбанковском рынке и укрепления валютного курса рубля. Среднее падение котировок составило по среднесрочным ОФЗ 0.10-0.15 п.п., максимальное снижение зафиксировано по сериям 26003 (-0.27 п.п.), 28001 (-0.22 п.п.) и 27009 (-0.2п.п.).При этом снижение котировок в меньших размерах было достаточно равномерным и коснулось большинства других серий. В результате кривая доходности сместилась ввверх (в среднем примерно на 20 базисных пунктов), а по ближнему сегменту доходности выросли еще больше – на 40-70 базисных пунктов. Несмотря на такую динамику, ЦБ провел небольшие доразмещения – выпусков 27018 и 46001 - на сумму чуть меньше 18 млн. руб. по номиналу. При этом спрос на наиболее долгосрочные серии был единственным источником роста на рынке (серия 46001 подорожала на ½ п.п.). Мы по-прежнему считаем, что до окончания квартала поведение рынка трудно прогнозируется, однако сегодня может последовать повышательная коррекция, если ситуация с рублевой ликвидностью не ухудшится.

  Рынок валютных облигаций

 Динамика рынка долгов развивающихся стран вчера соответствовала нашим ожиданиям. Рынок в целом испытал новое падение, вызванное, в первую очередь, результатами очередного опроса общественного мнения в Бразилии, показавшего рост разрыва между лидером президентской гонки Л. Сильвой и его конкурентами. Бразильский бумаги по индексу EMBI подешевели более чем на 5.5%, курса реала достиг новых исторических минимумов, упав за день на более чем 4%.

 В российском сегменте рынка цены в целом практически не изменились, падение Евро ’30 (-0.18%) было компенсировано ростом Евро ’03 и ’18 (+0.35%) и ОВВЗ (7 транш +0.43%). Спрос на российские активы был поддержан и новыми максимумами цен на нефть ($28/барр. по Urals) на ожиданиях снижения запасов топлива в США и перебоев с поставками и переработкой из-за погодных условий.

 Мы считаем, что падение цен в российском сегменте не станет серьезным, и по Евро ’30 цены будут колебаться вокруг 70%, поскольку баланс влияний по-прежнему близок к нейтральному.

  Корпоративные облигации

 Динамика цен корпоративных облигаций в понедельник была разнонаправленной. Котировки таких ликвидных инструментов, как ТНК-5 и Славнефть, снизились (-0.06 п.п. и –0.03 п.п. соответственно), также подешевели облигации НКНХ 2 (-0.04 п.п.). Выросли котировки ОМЗ 2 транша (+0.10 п.п.), Алросы 8 выпуска (+0.10 п.п.), Аэрофлота 2 (+0.10 п.п.), Номос-банка 6 выпуска (+0.10 п.п.), Центртелекома 2 (+0.07 п.п.). При этом совокупный оборот ММВБ без учета РПС составил чуть более 90 млн. руб., и между растущими и падающими выпусками он распределился в пользу растущих (48 млн. руб. против 30 млн. руб.).

 По-прежнему сохраняется опасность высокой волатильности котировок из-за возможного обострения рублевого дефицита. Поэтому среднесрочным инвесторам мы не рекомендуем вносить изменения в уже сформированные портфели. Для инвесторов с коротким горизонтом вложений (до 2 месяцев) мы рекомендуем покупку на низких уровнях ЛОМО, Башинформсвязи и Северского трубного завода. Кроме того, представляется неоправданной премия в 200 б.п. по Центртелекому 2 транша над 1 траншем того же эмитента. Рекомендация – наращивать долю 2 транша, сокращать 1.

"РОСБАНК"

Поиск материалов на эту тему в проекте "Яндекс.Новости":