ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 17 сентября 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

  Главная тема дня

 На слушаниях в Бюджетном подкомитете Государственной Думы ряд депутатов выразили сомнение в том, что Минфин не производил выкуп еврооблигаций РФ с погашением в 2003 г. М. Задорнов сообщил со ссылкой на данные Минфина, что на 1 августа 2002 г. валютные остатки на счетах Минфина в ценных бумагах составляли 63.7 млрд. руб. По словам Задорнова, Минфин не объяснил происхождение этих ценных бумаг. Правительство утверждает, что Минфин получил в свое распоряжение ОВВЗ 4 транша, также погашаемые в 2003 г., на сумму $1.4 млрд., из которых уже погашено $1.1 млрд., и при этом Минфин не проводил выкуп еврооблигаций.

  Общая ситуация

 Рынок ГКО-ОФЗ в понедельник показал разнонаправленную динамику при традиционном спаде активности. Сегодня рынок будет готовиться к погашению выпуска 27004 и выплаты по другим сериям на 10.9 млрд. руб. Эти средства будут распределены между дополнительным траншем 27018 (до 5 млрд.) и новой серией 46001 (до 7 млрд.), а также облигациями Москвы-24 (до 3 млрд. руб.).

 Многие корпоративные долги после вчерашнего падения стали привлекательными для покупки.

  Новости

 Сроки обмена 1 транша коммерческой задолженности бывшего СССР на сумму $1.1 млрд. могут быть отложены максимум на 1 неделю до начала октября. В конкурсе на агента по обмену коммерческой задолженности на еврооблигации участвуют 3 американских банка и 1 европейский;

 По словам заместителя министра финансов РФ С. Колотухина, расходы России на обслуживание внешнего долга в 2003 г. могут возрасти на $1 млрд. за счет возможного роста курса евро. Это связано в основном с тем, что 70% долга Парижскому клубу кредиторов номинировано в евро. В 2003 г., по словам замминистра, на выплату процентов странам-членам Парижского клуба Россия должна направить $2.33 млрд.;

 Минфин России закладывает в расходы на обслуживание внешнего долга на следующий год средства на выплату процентов по еврооблигациям, которые могут быть выпущены до конца 2002 г. на сумму до $1 млрд.;

 Министерство финансов России зарезервировало 16.55 млн. фунтов стерлингов (19.47 млн. SDR - специальных прав заимствования) для выплаты Международному валютному фонду /МВФ/ 17 сентября. Следующий платеж согласно оригинальному графику должен быть осуществлен 28 сентября также в размере 19.47 млн SDR. Россия должна выплатить МВФ в 2002 г. около $1.5 млрд. По состоянию на 1 января 2002 г. общий размер долга РФ перед МВФ составлял $7.6 млрд.;

 Москомзайм погасил 3 купон 22 и 23 выпусков облигаций городского займа Москвы по ставке 15% годовых. Номинал обоих выпусков составляет 1.5 млрд. руб., дата размещения 14 декабря 2001 г., 21 выпуск должен быть погашен 14 июня 2003 г., 22 выпуск - 14 сентября 2003 г.

  Рынок ГКО-ОФЗ

 В понедельник активность рынка рублевых государственных облигаций находилась на традиционно низком уровне. Сумма зарезервированных в торговой системе средств перед утренней сессией снизилась на 17%, совокупный оборот упал более чем на 2/3 и составил всего 153 млн. руб. При этом сильной концентрации объемов торгов не наблюдалось, крупные сделки прошли по выпускам 21159, 27007, 27013, 28001 и 45001.

 Единая ценовая тенденция на рынке отсутствовала. Большая часть среднесрочных ОФЗ подорожала на 0.1 п.п., более долгосрочные серии продемонстрировали разнонаправленную динамику.

 «Аномалии» в наиболее краткосрочном секторе кривой доходности, на наш взгляд, сейчас связаны с тем, что приближаются сроки погашения инструментов, фактически относящимся к разным сегментам рынка. «Новационные» серии ОФЗ, по нашим оценкам, более равномерно распределены в портфелях участников, в отличие от ГКО. Поэтому «инвертированная» в ближнем сегменте кривая доходности может наблюдаться на рынке еще очень долго.

  Рынок валютных облигаций

 В понедельник рынок долгов развивающихся стран вновь последовал за бразильскими бумагами, которые снизились в среднем на 1.70% по индексу EMBI. Причины высокой волатильности бразильского долга остаются прежними: это опасения перед президентскими выборами 6 октября. Разрыв между левым кандидатом Л. Сильвой и рыночно-ориентированным Х. Серрой превышает 20%, и поэтому периоды роста на бразильском рынке быстро сменяются фиксацией прибыли и падением котировок. Российские долги вчера показали разнонаправленную динамику. Шевро ’30 снизилась в цене на 0.35%, чуть менее подешевели другие выпуски с высокой дюрацией (10, 18, 28). ОВВЗ, напротив, в среднем остались на достигнутых уровнях (рост 4 и 7 траншей был компенсирован падением 6 транша).

 Мы полагаем, что Правительство РФ приложит максимум усилий, чтобы успеть с обменом 1 транша коммерческого долга на $1.1 млрд. в назначенный срок, т.е. максимум в начале октября, для того, чтобы минимизировать давление на рынок (30 сентября выплачиваются купоны по Евро ’10 и ’30 на $760 млн.).

  Корпоративные облигации

 На рынке корпоративного долга вчера резко увеличилась активность участников. Без учета сделок РЕПО и РПС, совокупный объем превысил 150 млн. руб., почти сравнявшись с рынком ГКО-ОФЗ. Во многом такой взлет объемов был вызван большим оборотом по ТНК 5 выпуска (49.71 млн. руб., 18 сделок). Ценовая динамика этого выпуска была повышательной: открывшись по94.8, он в течение дня «вырастал» до 94.85 (последняя сделка – 94.83). Это один из немногих ликвидных выпусков, котировки которого выросли (другие – РИТЭК 3, +0.12 п.п., и Альфа-финанс, +0.06 п.п.).

 По большинству серий вчера зафиксировано существенное снижение котировок, вызванное, на наш взгляд, резким падением остатков на корсчетах (до 67.3 млрд. руб. по России и 39.3 млрд. руб. по Москве, -10.5% и –9.5% соответственно), ростом ставок МБК и укреплением рубля на валютном рынке. Поскольку все перечисленные факторы являются временными, уже сегодня в случае стабилизации рынка МБК вероятно начало роста котировок. Мы рекомендуем покупать Славнефть, Северский ТЗ, ИАПО, Интерпромбанк.

"Росбанк"

Новости на ту же тему на Лентах.Ру "> Новости на ту же тему на Лентах.Ру