ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 26 августа 2002 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

 Общая ситуация

 Мы ожидаем, что на предстоящей неделе в целом будут сохраняться или немного снижаться ценовые уровни по ГКО-ОФЗ, по корпоративным облигациям также вероятно некоторое падение котировок.

 Интенсивность снижения котировок будет зависеть от того, насколько напряженной будет ситуация с рублевой ликвидностью перед концом месяца.

 Мы сохраняем нейтральную оценку ситуации на рынке еврооблигаций, однако отсутствие ценового тренда, характерное для прошлой недели, не означает хорошего «иммунитета» российских долгов против негативных внешних событий.

 Рынок ГКО-ОФЗ

 Котировки рублевых гособлигаций в пятницу в целом продолжили рост, который составил по большинству выпусков 0.05-0.10 п.п. Более всего подорожала серия 27016 (на ¼ п.п.), а также 28001 (1/5 п.п.). Снижение цен было зафиксировано только по 3 сериям – 27008, 27018 и 28001.

 При этом активность торгов упала, оборот снизился на 26% до 395 млн. руб. Около 1/3 всего объема сделок пришлось на выпуск 45001, другими наиболее активно торгуемыми сериями традиционно стали «ближайшая» ОФЗ 27004, а также ГКО 21159 и 21160.

 Мы считаем, что на этой неделе вероятно снижение котировок госдолга в преддверии конца месяца и роста спроса на рублевую ликвидность. Ситуация на смежных сегментах рынка пока не дает оснований ожидать в ближайшее время серьезных систематических изменений уровней доходности.

 Рынок валютных облигаций

 Оправдав наши ожидания, котировки еврооблигаций РФ по итогам прошлой недели не показали существенных сдвигов. На этой неделе, вероятнее всего, сложившаяся рыночная динамика (около 0.5-0.7% внутридневных колебаний без систематического тренда) сохранится в том случае, если не произойдет существенных событий в Бразилии.

 Внимание рынка будет сконцентрировано на встрече официальной бразильской делегации с ведущими американскими банками, по результатам которой станет ясно, стоит ли ожидать пролонгации кредитных линий, открытых компаниям Бразилии в США. В целом мы ожидаем осторожно-позитивного исхода этих переговоров, что может привести к небольшому росту бразильского долга, а вслед за ним – и котировок других долгов emerging markets. Как всегда, большое внимание будет придаваться и результатам опросов общественного мнения. Вторым основным источником нестабильности остается Эквадор.

 Корпоративные облигации

 В пятницу активность рынка корпоративных облигаций оставалась на уровне четверга (объем биржевых сделок за исключением крупных оборотов по Газпрому – более 87 млн. руб. – составил около 70 млн. руб.). Традиционно значительный оборот был зафиксирован по ТНК 5. Доминировавшей тенденцией на рынке стало падение котировок, по большинству выпусков в пределах 0.1 п.п. Наибольшее снижение цен было отмечено по ЛМК (-0.91 п.п.) и РИТЭК 3 (-0.47 п.п.). Рост цен с ненулевыми объемами произошел всего по 6 бумагам (максимальный – Промсвязьбанк 2, +0.48 п.п.). Падение котировок корпоративного долга и рост цен на рынке ГКО-ОФЗ привели к увеличению спрэда по индексу RosCBI до рекордных 452 б.п.

 Скорее всего, на этой неделе рост цен вряд ли будет иметь место, поскольку приближается конец месяца, а также новые крупные аукционы, и часть участников может начать готовиться к ним уже сейчас.

"Росбанк"