ЕЖЕДНЕВНЫЙ КОММЕНТАРИЙ СИТУАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ - 22 августа 2002 г.

Общая ситуация

 После вчерашнего погашения ГКО и купонных выплат по ОФЗ котировки практически всех серий рублевого госдолга выросли. Потенциал роста сохраняется из-за все еще высокой суммы нереинвестированных средств (около 2.1 млрд. руб.);

 Динамика рынка корпоративных облигаций не была единой, вероятно имело место перераспределение портфелей перед сегодняшним аукционом по Уралсвязьинформу;

 Котировки евробумаг РФ остались на практически неизменных уровнях, несмотря на общее позитивное настроение рынка долгов emerging market и рекордные ценовые уровни по нефти (максимум за полтора года).

 Рынок ГКО-ОФЗ

 Аукционы по размещению дополнительных траншей вчера прошли следующим образом:

 Показатель ГКО 21161 ОФЗ 45001

 Объем эмиссии (номинал) 5 млрд. 4 млрд.

 Объем спроса (номинал) 3.44 млрд. 3.352 млрд.

 Объем размещения (номинал) 2.917 млрд. 814 млн.

 Доходность (отсечение - средняя)13.45% - 13.40% 17.32% - 17.26%

 При этом по ОФЗ 45001 объем размещения был минимален для признания аукциона состоявшимся. По нашему мнению, данные результаты показывают, что Минфин не заинтересован в срочном привлечении крупных средств, и поэтому не соглашается на значительную премию ко вторичному рынку. В результате некоторая доля средств, не связанных в новых траншах (всего около 2.1 млрд. руб., по нашим оценкам) может перейти на другие сегменты рынка, но большая их часть, вероятно, останется в сегменте госдолга, обеспечив общее повышение котировок.

 Рынок валютных облигаций

 В среду ситуация на рынке российских еврооблигаций серьезно не изменилась. Котировки Евро ’30 на конец дня остались такими же, как на открытие (69 7/8), динамика по другим выпускам была разнонаправленной (Евро ‘7 +0.35%, Евро ’18 –0.12%, Евро ’05 +0.12%).

 В целом вчерашние события на рынке носили позитивный характер. Бразильский сегмент вырос почти на 3.5% на внутриполитических новостях, котировки долгов других латиноамериканских стран – в первую очередь Мексики, Венесуэлы и Колумбии – поднялись из-за рекордных цен на нефтяном рынке, максимальных за последние полтора года.

 Тот факт, что российские бумаги не отреагировали на позитивную динамику бразильского рынка и цену нефти Urals, поднявшуюся практически до $27 за барр., является достаточно тревожным. На наш взгляд, он показывает, что инвесторы по-прежнему считают потенциал российских еврооблигаций ограниченным, и эта ситуация, вероятно, продлится до октябрьских президентских выборов в Бразилии.

 Корпоративные облигации

 По итогам вчерашних торгов цены корпоративных облигаций изменялись разнонаправленно. Активность участников находилась на среднем уровне, оборот составил 102.49 млн. руб. Лидировали по объемам сделок Аэрофлот (2), ЛОМО (1) и Невинномысский Азот (1).

 Максимальное снижение котировок, подкрепленное ненулевыми оборотами, было зафиксировано по облигациям Волжского трубного завода (-0.46 п.п.). Наибольший рост показали бумаги ОМЗ 2 выпуска (0.35 п.п.).

 Мы считаем, что сегодняшний аукцион по размещению 2 выпуска Уралсвязьинформа по доходности 19.75% к годовой оферте пройдет при высоком спросе, учитывая тот факт, что большой размер займа (1 млрд. руб.) при качественном размещении сделает облигации достаточно ликвидными.

 В целом на рынке будет доминировать слабая тенденция к росту цен из-за остатков средств на рынке ГКО и улучшения ситуации с рублевой ликвидностью.

'РОСБАНК'