Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 21 мая 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
Вчерашний день на рынке был отмечен появлением сильных покупок в ОФЗ, облигациях Газпрома и Москвы. По федеральному долгу ЦБ впервые более чем за месяц провел доразмещение (на очень крупную сумму — 10.8 млрд. руб.) на практически постоянных ценовых уровнях.

В московских долгах и Газпроме рост цен в дальнем сегменте составлял в среднем 1 фигуру, доходность Газпрома-3 опустилась до 9.19% (притом, что еще несколько дней назад достигался уровень 10%), Москвы-38 — до 8.67%. Позитивной была и динамика еврооблигаций РФ (цена поднялась с утренней 89 1/8 до более чем 90 1/2, доходность — 7.93%).

Мы отмечаем, что даже более важным фактором по сравнению с устойчивой ситуацией в Treasuries, высокими ценами нефти и некоторым ослаблением рублевого дефицита стало повышение агентством Standard&Poor's рейтинга Казахстана до инвестиционного (ВВВ-). Несмотря на отсутствие прямой связи, многие инвесторы все же восприняли эту новость как сигнал к покупке именно российских валютных долгов и параллельно с этим — рублевых активов.

Самый значительный ценовой рост пришелся именно на вторую часть торгов, непосредственно после новости о рейтинге. Даже если считать такую реакцию не слишком осмысленной, а надежды на то, что повышение рейтинга соседней страны с похожей структурой экспорта приближает и инвестиционной рейтинг для России — наивными, повышение цен, которое вызвал этот эпизод, может оказаться вполне устойчивым, учитывая глубину коррекции в рублевых бумагах и широкие спрэды в валютных.

По аукциону Волгоградской области мы считаем, что доходность 14% оправдывает довольно высокие кредитные риски эмитента, а current в 14.4% в некоторой степени компенсирует даже значительную дюрацию — выше 3 лет. Поэтому при более удачной организации займа и участии крупного инвестора в качестве стратегического участие мелких инвесторов и спрос могли бы быть существенно выше.

Новости [за 19-20 мая]
Цена отсечения на аукционе по размещению 5-летних облигаций Волгоградской области серии 26001 объемом 600 млн. руб. установлена равной 97.13% номинала, что соответствует доходности к погашению 14.0% годовых;

Ставка 1 купона облигаций ОАО "Таттелеком" (Казань) по итогам аукциона по размещению бумаг составила 12.5% годовых. Выпуск объемом 600 млн. руб. был размещен полностью;

18 мая инвесторы в рамках оферты по облигациям ООО "Вымпелком Финанс" объемом 3 млрд. руб. предъявили к выкупу 83.7% выпуска;

Компания "СУ-155 Капитал" в конце июня или июле планирует разместить 2 облигационный заем на сумму 2.5 млрд. руб. сроком обращения 3 года. Организатор — Альфа-Банк;

ИБГ "НИКойл" планирует выпустить 3-летние облигации на 2 млрд. руб. с полугодовым купоном;

ООО "Росхлебопродукт" приняло решение о выпуске облигаций 1 серии объемом 1 млрд. руб. сроком обращения 1 год;

ОАО "Московский кредитный банк" (МКБ) принял решение выпустить 2-летние облигации на 500 млн. руб. с квартальным купоном;

ОАО "Компания "Усть-Луга" намерена разместить 3-летний облигационный заем объемом 400 млн. руб.;

ОАО "МегаФон" планирует выпустить еврооблигации в текущем году;

Группа "Разгуляй" планирует разместить еврооблигации в объеме $125-200 млн. в конце текущего или начале следующего года.

Российские совладельцы ТНК-ВР намерены занять деньги путем выпуска бумаг, обеспеченных теми акциями британской нефтяной компании, которые они должны получить за свои внесенные в совместное предприятие активы;

По мнению организаторов размещения 2 серии облигаций АИЖК объемом 1.5 млрд. руб., ставка фиксированного купона на конкурсе 25 мая не превысит 11% годовых;

Вэб-инвест Банк выбран генеральным агентом займа Нижегородской области объемом 1 млрд. руб. сроком обращения 3 года;

Минфин зарегистрировал Условия эмиссии и обращения облигаций Республики Марий Эл 2004 г.;

18 мая зарегистрированы выпуски облигаций 1 серии ЗАО "Вулкан Финанс" (1 млрд. руб.), 2 серии ОАО Судоходная компания "Волжское пароходство" (500 млн. руб.) и 1 серии ОАО "Югтранзитсервис" (600 млн. руб.).