Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 11 мая 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
Внешний фон, на котором сегодня открывается рублевый рынок после продолжительных праздников, можно назвать самым негативным за последний год. После публикации сильной статистики по рынку труда в США в пятницу (которая превзошла даже самые оптимистичные прогнозы) цены американских госбумаг и валютных долгов развивающихся стран буквально обвалились: доходность текущей 10-летней ноты американского казначейства, продолжая самый быстрой рост за последнее десятилетие, выросла с 4.6% до 4.75%, Россия '30 за один день потеряла сразу 3 фигуры, опустившись до отметки 86 (а вчера минимальные цены находились еще ниже, около 85), доходность — 8.57%, спрэд к сопоставимым по дюрации Treasuries — 380 б.п. (против среднего с начала года уровня 280 б.п.).

В результате по федеральному госдолгу РФ рублевые доходности уже слишком очевидно занижены по отношению к валютным (7.9% в дальнем конце рублевой кривой, по относительно ликвидной 46014 против 8.6% по Евро ‘30).

По Газпрому новая волна продаж в прошлую пятницу снизила цены (по закрытию) на целую фигуру, и в результате этот эмитент на корпоративной кривой сейчас выглядит слабее, чем другие качественные заемщики, в облигациях которых доля "домашних и долгосрочных" инвесторов более высока. По Москве мы отмечаем также преобладание предложения над спросом, но последние пятничные сделки по довольно высоким ценам несколько скорректировали падение (29 выпуск: минимум 105.5, закрытие 106).

Даже, несмотря на то, что новые рекорды нефтяных цен в очередной раз "продляют" действие фактора крепкого рубля, мы не считаем эту поддержку достаточной для формирования сильного спроса. Кроме того, события конца апреля — начала мая на денежном рынке вновь показали, что понятие "большой ликвидности" в России отнюдь не означает гарантированно низких ставок по МБК, и поэтому длинные облигационные позиции этой ликвидностью защищаются далеко не полностью.

Кроме того, мы ожидаем новой активизации первичного рынка уже в ближайшее время, а последний опыт показывает, что эмитенты — и региональные, и корпоративные — на премию ко "вторичке" идут вполне охотно. Поэтому в целом мы считаем, что в нынешней ситуации у рынка очень немного причин показывать какой-либо ощутимый рост.

Новости
Волгоградская область полностью разместила 3 транш внутреннего облигационного займа объемом 5 млн. руб. при доходности 12.5% годовых;

ОАО "Центртелеком" планирует разместить 4 выпуск 5-летних облигаций объемом 7 млрд. руб. в конце июня или начале июля 2004 г.;

Утверждено Решение об эмиссии облигаций г. Уфы 2004 г. объемом 500 млн. руб. сроком обращения 4 года с полугодовым купоном по фиксированной ставке 5.0% от номинала. Начало размещения планируется на конец мая, ведущий организатор — ИБГ "Никойл";

ООО "Глобус-Лизинг-Финанс" (Санкт-Петербург) планирует в 1 половине июня разместить 2-летние облигации на 400 млн. руб. в форме аукциона по купону. Организатор — Сбербанк;

Мурманская область намерена в сентябре-октябре выпустить 3 облигационный заем на сумму 200 млн. руб. сроком обращения 2-3 года. Генеральный агент — Сбербанк;

Новосибирская область выбрала в качестве организаторов размещения 3-летнего облигационного займа объемом 2 млрд. руб. банк "Санкт-Петербург" и инвестиционную компанию "АВК". Размещение состоится предположительно в июле — августе;

Минфин разместил в апреле гособлигации на сумму 6.17 млрд. руб., погасил — на сумму 1.67 млрд. руб., в результате объем выпусков гособлигаций увеличился до 709.61 млрд. руб.;

5 мая ЗАО "Сальмон интернешнл" выплатило 2 купон по облигациям 1 серии в объеме 3.45 млн. руб.;

6 мая выплачен 1 купон по облигациям Мурманской области серии 25002 в размере 13.96 млн. руб., или 69.81 руб. на облигацию;

Агентство S&P подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг компании "Алроса" и основной необеспеченный долговой рейтинг аффилированной с ней Alrosa Finance S.A. на уровне "В".