Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 21 апреля 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
Сегодняшний утренний обвал рубля на валютном рынке до 28.93 руб./долл. вновь отодвигает на второй план все остальные факторы, которые способны повлиять на рынок. При таком резом обесценении рубля, на наш взгляд, рассчитывать на формирование значительного спроса на каком-либо уровне, близком к нынешнему, очень сложно.

Мы подчеркиваем спекулятивную природу этих колебаний, хорошо выявляющих и "узость" российского рынка вообще, и определенную непоследовательность в действиях денежных властей в частности: ни внешняя конъюнктура (состояние сырьевых рынков), ни объявленные ориентиры монетарной политики ЦБ не изменились за последнее время. Серьезных угроз состоянию платежного баланса РФ и ликвидности банковской системы сейчас не больше, чем неделю назад. Поэтому такие значительные колебания курса, конечно, никакими макроэкономическими соображениями не оправдываются.

Самые интересные события теперь будут разворачиваться на вторичном рынке. Уже сегодня (на аукционах по ОФЗ) мы увидим, будет ли нынешняя коррекция проходить в части федеральных бумаг по такому же плану, как прошлым летом (когда по ОФЗ рост ставок четко контролировался, что привело к сильному "отрыву" этого сегмента от остальных и потере интереса к нему со стороны многих инвесторов). По корпоративным и региональным эмитентам очень крупный поток размещений этой и следующей недели на сумму более 14 млрд. руб. поможет несколько прояснить, какие ставки будут считаться приемлемыми, что может дать хотя бы какой-то ориентир для вторичного рынка, при этом относительные спрэды, формируемые в нынешних условиях, будут во многом необоснованны. Одновременно мы не исключаем отмены нескольких размещений — некоторые эмитенты могут предпочесть не "бежать за уходящим поездом", а просто "подождать следующего".

В евробондах ситуация также довольно слабая из-за нового сильного падения Treasuries на комментариях А. Гринспена о том, что американские банки вполне смогут приспособиться к более высоким ставкам, что инвесторы восприняли как сигнал очередного шага на пути повышения ставок (см. графики на стр. 3).

Новости
Москомзайм выкупил на вторичном рынке облигации 30 серии, сократив их объем в обращении на 852.32 млн. руб. по номиналу и сэкономив для городского бюджета на предстоящих купонных платежах около 20 млн. руб. Москва планирует в июне разместить облигации на внутреннем рынке на 6.5 млрд. руб. и во 2 полугодии — еще на сумму около 13 млрд. руб.;

МТС выкупит 5 мая свои облигации с переменной ставкой (FRN), выпущенные на сумму $300 млн. с погашением 5 августа 2004 г.;

Зарегистрирован отчет об итогах выпуска облигаций 1 серии ООО "МаирИнвест";

С сегодняшнего дня начинаются вторичные биржевые торги по 4 выпуску облигаций ВТБ;

Агентство S&P присвоило рейтинг "ВВ-" планируемому выпуску нот участия в кредите Газпрому, а также присвоило рейтинг "В-" планируемому выпуску нот участия в кредите банку "УралСиб";

Агентство S&P снизило долгосрочные рейтинги нефтяных компаний "ЮКОС" и "Сибнефть". Долгосрочный рейтинг ЮКОСа снижен до "ССС" с "ВВ-", Сибнефти — до "В" с "В+". Агентство Moody's снизило основной рейтинг НК "ЮКОС" до "B1" с "Ba1" и рейтинг эмитента до "B2" с "Ba2";

Размещение 2 займа АКБ "Авангард" на сумму 1 млрд. руб. начнется 30 апреля, при этом Совет банка утвердил процентную ставку квартального купона на 1 год обращения 3-летнего займа в размере 10% годовых;

Абсолют банк ожидает уровень доходности по своим 2-летним облигациям объемом 500 млн. руб. близкий к 11%, размещение которых состоится 23 апреля;

ОАО "ЮТэйр" ожидает, что доходность дебютного выпуска 2-летних облигаций ее дочерней компании "ЮТэйр-Финанс" может составить на аукционе 14.0-14.5% годовых;

Завод "Свободный сокол" (г. Липецк) принял решение выпустить 3-летний облигационный заем на 600 млн. руб.;

Победителем конкурса по определению генерального агента по организации облигационного займа Хабаровского края 2004 г. признан Росбанк;

19 апреля Эллипс банк выплатил 4 купон и погасил облигации 1 выпуска. Выплачено 412.64 тыс. руб. по купону и 10.37 млн. руб. по облигациям;

Красноярск выплатил 3 купон по облигациям муниципального займа 2003 г. в размере 19.41 млн. руб., или 27.73 руб. на облигацию.