Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 20 апреля 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
Начало недели традиционно было связано с некоторым снижением активности (по корпоративным выпускам оборот даже с учетом переговорных сделок "не дотянул" до миллиарда), по высшей лиге активность была очень небольшой.

В более благоприятной ситуации снижение котировок в понедельник можно было бы объяснить недостаточной ликвидностью "со стороны спроса", и раньше такие снижения нередко "отыгрывались" уже во вторник.

В то же вчера рубль продолжил очень существенное снижение (вплоть до 28.74 руб.), и в связи с этим снизившиеся обороты по облигациям, на наш взгляд, сыграли роль стабилизатора — на более высокой активности падение могло бы быть еще больше.

Мы считаем, что на этой неделе наряду с динамикой валютного курса важнейшим ориентиром для рынка станут первичные размещения (8.3 млрд. без ОФЗ на этой неделе, минимум 6.8 млрд. на следующей). Доходности, на которые будут вынуждены соглашаться эмитенты (и которые во многих случаях будет очень далеки от уровней вторичного рынка по сопоставимым выпускам), помогут выявить реальный спрос и обозначить новые приемлемые ставки (особенно в средне- и долгосрочных инструментах).

В валютных бумагах значительных изменений не произошло, со стороны Treasuries влияние не стало четким. Российская Евро '30 закрылась на отметке 96 3/4 с доходностью 7.09% (спрэд к сопоставимым по дюрации госбумагам США — 264 б.п.). В корпоративных бумагах размещение нового годового выпуска ВТБ со спрэдом 200 б.п. к LIBOR выглядит как еще хорошие, но все же не настолько удачное размещение, как прошлогодний Сбербанк (3 года, 175 б.п. спрэд к LIBOR при таких же рейтингах).

Новости
ВТБ разместил годовые ноты с плавающей ставкой на $325 млн., ставка — 3-месячный LIBOR + 200 б. п. Дата расчетов и начала начисления НКД — 28 апреля;

Deutsche Bank и Credit Suisse First Boston в понедельник начали road-show нового выпуска еврооблигаций Газпрома объемом более $500 млн. и сроком обращения более 5 лет. Росбанк выступает в качестве старшего со-ведущего менеджера выпуска;

Доходность по облигациям Ленэнерго на 3 млрд. руб., размещение которых состоится 22 апреля, ожидается одним из андеррайтеров (МДМ-Банк) на уровне 9.25-10%;

Ставка 1 купона по облигациям Инпрома на 500 млн. руб., размещение которых состоится 23 апреля, ожидается организатором (Гута-банк) на уровне 14-15% годовых;

Ставка купона на первые 1.5 года обращения дебютного выпуска облигаций компании "Нэфис Косметикс" на аукционе 22 апреля, как ожидает организатор (Зенит), не превысит 12% годовых;

По сообщению главы Москомзайма С. Пахомова, Москва планирует в сентябре 2004 г. выпустить еврооблигации на €380 млн. для рефинансирования 3-летних евробондов на €350 млн., погашаемых в конце октября 2004 г.;

Уралсиб планирует разместить 2 эмиссию еврооблигаций после презентации инвесторам. Лид-менеджеры — ABN AMRO и Commerzbank Securities;

Минфин Чувашии выплатил 6 купон по облигациям республиканского займа 2002 г. в размере 14.96 руб. на облигацию.