Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 6 апреля 2004 г.

Рыночная ситуация

Новая неделя на рынке началась со значительного снижения котировок практически по всему спектру рублевых инструментов. В федеральных бумагах доходности по дальнему сегменту кривой выросли в среднем на 10 б.п. (оборот — более 1.6 млрд. руб.), в высшей лиге корпоративных бумаг падение цен достигало от 1/4 до 3/4 фигуры, аналогичной была динамика и в телекомах. Активность по корпоративному долгу находилась на среднем уровне (за исключением Газпрома, где внебиржевой оборот превысил 700 млн. руб.). Московские бумаги также показали сопоставимое снижение (по дальнему сектору), в других региональных выпусках цены снизились в несколько меньшей степени, но по субфедеральному сегменту в целом обороты были ниже средних (423 млн. руб. с переговорными сделками). Учитывая значительное количество предстоящих в ближайшее время размещений, мы полагаем, что основное внимание участников будет обращено именно туда, и что на вторичном рынке в ближайшее время ситуация будет оставаться неопределенной. Мы считаем вероятность полномасштабной коррекции не очень знаичтельной, поскольку фундаментальные факторы все-таки остаются благоприятными для сохранения ставок на исторически минимальных уровнях. Однако учитывая быстрый рост доходностей в Америке и минимальные валютные премии инструментов наиболее высокого кредитного качества, мы рекомендуем инвесторам в еще большей степени переключаться на выпуски с относительно большими спрэдами к ключевым бумагам.

Основной причиной такого развития событий стала очень слабая ситуация в еврооблигациях, которые и вчера после пятничного "обвала" вслед за Treasuries продолжили дешеветь, и некоторое укрепление доллара на внутреннем рынке после значительного роста его котировок на мировом рынке. Россия '30 закрылась в районе 97 3/4, потеряв еще половину фигуры от пятничного значения и несколько сузив спрэд к Treasuries. Мы по-прежнему считаем, что хорошим индикатором неопределенности ситуации является задержка в размещении нового полностью готового выпуска "Северстали".

Новости

Как заявил министр финансов РФ А. Кудрин, Россия может отказаться от выпуска еврооблигаций в текущем году, если поступления в бюджет в условиях высоких цен на нефть сделают заимствования на международном рынке капиталов ненужными;

7 апреля состоится размещение 2-летних облигаций 1 серии банка "Ак Барс" объемом 500 млн. руб. с полугодовым купоном в форме аукциона по купону на 1 год обращения. На 6 апреля 2005 г. выставлена оферта по номиналу;

Банк Москвы в 1 полугодии текущего года планирует осуществить ряд займов у иностранных банков и выпустить евробонды на $250-500 млн. До конца апреля банк рассчитывает получить рейтинг агентств Moody's и Fitch;

ОАО "Ленэнерго" планирует 22 апреля начать размещение дебютного 3-летнего займа на сумму 3 млрд. руб. с полугодовым постоянным купоном, ставка которого определяется на конкурсе. Андеррайтеры — ПСБ и МДМ-Банк;

Завершено формирование книги заявок по CLN ОАО "Уральский лизинговый центр", выпущенных под гарантию ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" объемом $40 млн., ставка купона — 8.875% годовых. Организатор — МДМ-Банк. Спрос превысил предложение в 3 раза, удовлетворены заявки более чем 20 инвесторов;

МДМ-банк завершил на прошлой неделе размещение еврокоммерческих бумаг на $160 млн.;

Россия в апреле выплатит по внешнему долгу $697.99 млн.;

Агентство Standard & Poor's присвоило рейтинг "ruA+" по национальной шкале 2 планируемому выпуску 6-летних рублевых облигаций объемом 2 млрд. руб. компании "Альфафинанс".