Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 29 марта 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
В федеральных облигациях прошлая неделя завершилась незначительным снижением котировок на среднем уровне активности (оборот — 746 млн. руб.) практически по всему спектре торгуемых инструментов. Мы отмечаем серию нерыночных сделок на сумму более 4 млрд. руб. по выпускам из переоформленного портфеля ЦБ, о выводе которых на рынок публичных сообщений не было (46010, 46011, 46012). Эти выпуски обладают крайне высокими дюрациями, самыми большими среди всех инструментов (16-17 лет, что почти в 2.5 раза выше дюрации самого "длинного" рыночного 26198), и довольно нестандартной купонной структурой. Хотя о природе таких сделок можно только догадываться, но, учитывая очень крупный размер средств, которые были зарезервированы в торговой системе в конце недели, можно предположить, что это была "государственная" часть пенсионных накоплений. Почти для любого банка принятие таких значительных процентных рисков и рисков ликвидности (46010 и 46011 фактически являются дисконтными бумагами вплоть до 2013 г., ) не кажется оправданным.

В корпоративных выпусках цены снизились более ощутимо, что, однако, вряд ли стоит приписывать только фиксации прибыли — по крайней мере, в первом эшелоне более обоснованным кажется говорить не о полномасштабной фиксации, а лишь о переносе поддержки на более низкие уровни. Вместе с тем мы отмечаем традиционный для таких ситуаций рост концентрации оборота во внебиржевом сегменте (РПС: оборот в Газпроме-3 в 12 раз больше биржевого, более 1.8 млрд., аналогичное смещение активности в Алросе и РАО). В региональных выпусках динамика не была единой, значительные продажи наблюдались в годовом диапазоне Москвы.

По валютным облигациям цены несколько снизились, повторяя динамику Treasuries, где в пятницу было зафиксировано повышение доходностей после данных по индексу потребительской инфляции, который вырос в феврале наиболее значительно с лета прошлого года. Поскольку данный показатель используется ФРС для прогнозирования динамики цен, понятно, что причин для роста у американских госбумаг не было. Россия '30 закрылась около 100 3/8 с доходностью 6.66% при спрэде ниже 280 б.п. к сопоставимой дюрации Treasuries.

Новости
ОАО "Северсталь" 2 апреля начнет размещение 2 выпуска еврооблигаций по правилу 144А на сумму не менее $300 млн. и сроком обращения от 7 до 10 лет. Road-show облигаций будет проходить в США в течение этой недели. Организатор — Citigroup, рейтинг займа от Standard & Poor's — "B+" с негативным прогнозом;

Банк "Русский стандарт" начал road-show еврооблигаций объемом $150 млн., которое пройдет в Азии и Европе и завершится 1 апреля в Лондоне. Предполагаемый срок обращения выпуска составит 3-5 лет, организаторы — Barclays Capital Group и Citigroup;

Госсовет Республики Коми одобрил увеличение объема 7 облигационного займа с 550 млн. руб. до 1 млрд. руб.;

АКБ "Пробизнесбанк" принял решение о размещении на ММВБ облигаций объемом 800 млн. руб. с квартальным купоном, сроком обращения 1.5 года и офертой через 9 месяцев;

Совет директоров ОАО "Пивоваренная компания "Балтика" принял решение о размещении дебютного 3-летнего облигационного займа в объеме 1 млрд. руб. в 2004 г. Организатор и андеррайтер — Райффайзенбанк Австрия;

Организатор дебютного займа ООО "СУ-155 Капитал" (Банк Москвы) прогнозирует ставку купона на 1 год обращения на конкурсе, который пройдет на ММВБ 30 марта, на уровне 12.0-12.5% годовых.

На ММВБ из котировального листа "А" 1 уровня в котировальный лист "Б" переводятся облигации АКБ "Промсвязьбанк", из котировального листа "А" 1 уровня в перечень внесписочных ценных бумаг переводятся облигации 1 выпуска ОАО "Тюменская нефтяная компания" (1 и 2 траншей), а также облигации 2 выпуска ОАО "Тюменская нефтяная компания" (1 транша).