Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 10 марта 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Никойл вчера разместил еврооблигации на $150 млн. с полугодовым купоном 9% годовых и сроком обращения 3 года.

Цена размещения — номинал, доходность к погашению — 9.00%, спрэд при выпуске к Treasuries — 708 б.п. Дата расчетов по сделке и начала начисления НКД — 19 марта. Рейтинги — B1/B (Moody's/Fitch), лид-менеджер — Deutsche Bank. Выпуск оформлен по правилу S, география размещения: Великобритания — 23%, Россия — 17%, Восточная Европа — 13%, Австрия — 12%, Германия — 10%, Азия — 10%. Ожидавшийся объем выпуска — выше $100 млн., предварительная оценка доходности находилась точно на уровне 9%. На наш взгляд, данный выпуск будет сопоставляться инвесторами с недавно размещенными бондами Петрокоммерца (почти точное соответствие по рейтингам, купон также 9%, февраль '07) и Номос-банка (аналогичные рейтинги, купон 9 1/8%, февраль '07), суверенный benchmark — Россия 10% июнь '07.

Рыночная ситуация
В сегменте госбумаг активность вчера оставалась на том же низком уровне, которым завершилась и прошлая неделя (оборот — менее 250 млн. руб.), поддержка была сильной только в 46001. На наш взгляд, именно это близкое к равновесному состояние побуждает Минфин проводить постоянные, но небольшие доразмещения. Сегодня предлагаются остатки уже выпущенных серий 46002 (заявки до 11.30, 2 млрд.), где мы ожидаем средний уровень заинтересованности участников в надежде на премию ко вторичному рынку, и 27024, которая вряд ли вызовет большой интерес независимых инвесторов из-за низкой ликвидности (заявки — до 13.00, 3 млрд.). Высшая лига рублевых бумаг и Москва отреагировали на рост Treasuries повышением, в менее качественных инструментах четкой динамики не сложилось, совокупный оборот в корпоративных бумагах (с учетом переговорных сделок) — менее 1 млрд. руб.

Продолжение снижения ставок по американским госбумагам (10-летняя нота снизилась по доходности почти до 3.70%) позволило российским евробондам вплотную приблизиться к историческим максимумам (Евро '30 — 100 7/8, доходность — 6.59% на практически неизменном спрэде в 280 б.п. к сопоставимым по дюрации Treasuries). На наш взгляд, валютные облигации, особенно самых качественных корпоративных заемщиков, в целом остаются одним из наиболее привлекательных классов долговых активов в нынешней ситуации (учитывая внешнюю обстановку и позитивные политические факторы внутри страны, такие как формирование очень сбалансированного состава правительства и приближающиеся президентские выборы). Мы обращаем внимание на то, что ведущие иностранные банки продолжают рекомендовать своим клиентам российские валютные корпоративные бумаги с позитивным прогнозом рейтинга (такие как ТНК).

Новости
Минфин РФ планирует осуществить 16 марта дополнительную эмиссию еврооблигаций с погашением в 2010 и 2030 гг. объемом $409 млн. в рамках переоформления 1 транша долга бывшего СССР перед МИБ и МБЭС;

НК "ЛУКойл" рассматривает возможность выпуска еврооблигаций на сумму до $500 млн.;

S&P повысило долгосрочный кредитный рейтинг в местной и иностранной валюте АФК "Система" до "В" с "В-" и долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте ОАО "МГТС" до "В" с "В-" и присвоило ей рейтинг "В" по долгосрочным кредитам в местной валюте;

Погашены облигации АК "Алроса" серии А1 и выплачен последний купон, размер выплат на облигацию — 1031.46 руб.;

Банк "Авангард" погасил облигации 1 выпуска в объеме 300 млн. руб. и выплатил 8 купон в размере 10.59 млн. руб., или 35.29 руб. на облигацию;

Концерн "Ижмаш" выплатил 5 купон по облигациям 1 серии в размере ре 23.93 млн. руб., или 39.89 руб. на облигацию;

ФКЦБ зарегистрировала облигации 1 серии ООО "СУ — 155 Капитал" объемом 1.5 млрд. руб., а также облигации 1 серии ООО "Ротор" объемом 100 млн. руб.