Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 13 февраля 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
По федеральному долгу цены несколько выросли, оторвавшись от минимумов, однако по-прежнему остаются ниже уровней начала месяца после очень активных доразмещений со стороны Минфина.

В рублевых корпоративных облигациях в четверг доминировало небольшое повышение котировок на активности чуть ниже средней (оборот в основном режима — 414 млн. руб., в переговорных сделках — немного менее 1.1 млрд.), ценовые уровни в целом остаются практически неизменными уже с начала февраля. Внимание рынка вчера было привязано в первую очередь к первичному сектору, где оба вчерашних размещения прошли на высоком спросе (см. ниже). В региональных бумагах активность также находилась на невысоком уровне, Москва торговалась выше среды. Укрепление валютного курса, который в последнее время выполняет функцию одного из важнейших ориентиров, сегодня, на наш взгляд, поддержит спрос, и сокращение спрэдов по менее качественным выпускам будет продолжаться.

При этом мы вновь напоминаем инвесторам, которые в поисках более доходных вложений расширяют состав портфелей за счет новых для себя выпусков, о необходимости аккуратно относиться к доходностям, которые сообщаются в торговой системе биржи и в некоторых случаях оказываются завышенными. Самый яркий пример — облигации ДжейЭфСи, по которым рассчитывается доходность к погашению в предположении постоянного размера неизвестных будущих купонных платежей, что с учетом предстоящей амортизации основной суммы долга фактически эквивалентно предположению о том, что купонные ставки вырастут.

Российская Евро '30 закрылась вчера на уровне 98 7/8 (доходность 6.81%), что, как нам кажется, стало отражением несколько замедленной реакции на быстрый рост Treasuries накануне. Последний из "больших" аукционов по американскому госдолгу (новая 10-летняя нота) показал, что влияние спроса так называемых indirect bidders, среди которых в основном иностранные центральные банки, все увеличивается — первичные дилеры получили всего 54% выпуска, а indirect bidders — 45% выпуска (на прошлом аукционе "домашние" инвесторы приобрели в 3 раза больше бумаг, чем иностранцы).

Новости
Результаты вчерашних размещений:

• Росбанк - купонная ставка на 1 год обращения установлена на уровне 9.91% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 9% годовых. Размещен весь выпуск (3 млрд. руб.), спрос составил 4.7 млрд. руб.;
• Кристалл Финанс - цена отсечения составила 97.7%, что соответствует доходности к 1.5-годовой оферте 13.31%, к погашению - 13.37% годовых, размещен весь объем займа (500 млн. руб.). По данным организатора (Траст), спрос составил 946.6 млн. руб. по номиналу.

Минфин проведет 18 февраля аукционы выпуска ГКО 21172 объемом 4 млрд. руб. и дополнительного выпуска ОФЗ-АД 46003 на 6 млрд. руб.;

18 февраля на СПВБ состоится аукцион по обмену ГИО Петербурга 25013, 25021, 25014, 25006, 25025 на выпуск 21043 (погашение 18 августа 2004 г., объем 1 млрд. руб.);

Международный Московский Банк ожидает, что доходность 1 выпуска облигаций банка составит +1% к облигациям ВТБ, или 8.4% (купон 8.23%);

Компания "Интеко-Инвест", дочерняя компания "Интеко", заявила о том, что выйдет на долговой рынок только в случае успешного размещения облигаций материнской компании;

ООО "СУ-155 Капитал" приняло решение о размещении облигаций объемом 1.5 млрд. руб. на 3 года с квартальным купоном и годовой офертой. Размещение планируется в форме аукциона по ставке купона на 1 год обращения. Организатор — Банк Москвы;

Банк "Авангард" принял решение о размещении по закрытой подписке в апреле 2 облигационного займа объемом 1 млрд. руб. с квартальным купоном;

Выплачен 5 купон по облигациям Мурманской области серии 25001 в размере 10.29 млн. руб., или 41.14 руб. на облигацию.