Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 4 февраля 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
Результаты вчерашнего аукциона по размещению 3 выпуска 3-летних облигаций Газпрома на 10 млрд. руб. с полугодовым купоном 8.11% годовых: цена составила 100.69, эффективная доходность к погашению — 8.00%, на аукционе размещен весь выпуск.

По данным организаторов (ПСБ и Ренессанс), спрос составил 15.88 млрд. руб. было подано 326 заявок, удовлетворено — 207 заявок. Нерезиденты приобрели около 30% выпуска, еще треть — российские банки, оставшуюся треть — пенсионные фонды им страховые компании. Поскольку результаты по доходности оказались несколько выше прогнозов многих участников (в том числе и нашего), первая реакция рынка была негативной — сразу после аукциона цены "старого" Газпрома резко снизились (на фигуру), но затем стабилизировались около доходности 7% (что практически выровняло Газпром-2 с Москвой-24), также несколько скорректировались и другие облигации высшей лиги.

В то же время мы хотели бы отметить, что делать выводы о реальной "силе" спроса на основании только общедоступного реестра сделок (а не закрытого реестра заявок) невозможно, поскольку при корпоративных размещениях все принятые заявки удовлетворяются по одной цене. Теоретически разброс цен в принятых заявках мог быть очень широким, и, скажем, 7 млрд. могли быть размещены и под 7.5%. Мы вновь подчеркиваем, что на рынке присутствуют инвесторы с очень разной стоимостью пассивов (повторим — по данным организаторов, 2/3 выпуска купили нерезиденты, страховщики и пенсионные фонды). Даже среди этой группы могут иметь место очень разные взгляды на перспективы валютного курса. И, кроме того, не стоит забывать и о по-прежнему высокой ликвидности и блокировке торгов до регистрации итогов размещения.

Сегодняшняя "тема дня" - аукционы по дополнительным траншам 27025 и 46014. Учитывая одновременное погашение серии 27015, которая вряд ли была сильно "распылена" по рынку, мы полагаем, что премия на аукционах может быть совсем небольшой.

Новости
Объем размещений еврооблигаций эмитентов emerging markets в январе составил $13.7 млрд., превысив предыдущий рекорд июля 1997 г. ($15.5 млрд.);

ОАО "Сибирская угольная энергетическая компания" (СУЭК) планирует 19 февраля начать размещение 2 выпуска облигаций объемом 1 млрд. руб. Срок обращения — 3 года, купон — квартальный, ставка на 1 год определяется на конкурсе, предусмотрена годовая оферта. Организатор — МДМ;

Агентство Standard&Poor's присвоило долгосрочный кредитный рейтинг ОАО "Северсталь" на уровне В+ с негативным прогнозом. Такой же рейтинг присвоен планируемым сертификатам участия в кредите. Рейтинг по национальной шкале — ruA+;

Инвесторы вчера предъявили к оферте на досрочный выкуп 40.7 тыс. облигаций 1 серии компании "Мечел", что составило 4.07% от всего объема выпуска. "Мечел" также выплатил 36.6 млн. руб. в счет погашения 2 купона (56.10 руб. на облигацию);

Республика Чувашия планирует в 2004 г. разместить3-летний облигационный заем на сумму 500 млн. руб.;

Компания "Акрон" выплатила 20.35 млн. руб. по 1 купону облигаций 1 серии (33.91 руб. на облигацию);

ЗАО "Сальмон Интернешнл" выплатило 3.45 млн. руб. в счет погашения 1 купона облигаций 1 серии (34.52 руб. на облигацию);

ОАО "Российская инновационная топливно-энергетическая компания" (РИТЭК) погасило облигации серии А1 на 300 млн. руб.