Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 23 января 2004 г.

Рыночная ситуация
• По-прежнему очень значительная рублевая ликвидность вчера привела к очередной волне роста котировок рублевых инструментов. В госбумагах дальний сегмент вырос на 0.2.-0.4 п.п., доразмещение превысило 405 млн. руб. по номиналу, и значительный спрос сохраняется. При этом на кривой доходности заметны некоторые "отклонения" от эффективного ценообразования в районе дюрации 1.5 лет. Мы напоминаем инвесторам о том, что для амортизационных выпусков с близкими крупными выплатами (45002) проводить сравнение по сериям с сопоставимой дюрацией не вполне корректно. Показатель дюрации для таких бумаг при "переходе" через частичную выплату номинала изменяется особенно сильно, так что тот выпуск, который казался аналогом до этого момента, может перестать быть таковым (см. график на стр. 10).
• В корпоративных бумагах объем торгов с учетом РПС почти побил абсолютный рекорд, превысив 2.5 млрд. руб. Почти 3/4 всех обращающихся выпусков по доле в совокупном номинале также подорожало, включая высшую лигу и телекомы. В региональных бумагах настроение также было очень оптимистичным. Резкое падение Московской области-3, скорее всего, отражает ошибочную сделку и не является показательным.
• Валютные облигации незначительно выросли, сужая расширившийся к Treasuries спрэд, и сегодня потенциал роста усиливается из-за ощутимого снижения доходности в американских госбумагах после публикации статистики по первичным обращениям безработных (ставки по текущей 10-летней ноте — ниже 4%). Первичный рынок остается очень активным, в фокусе внимания их суверенных заемщиков — Турция (планируется новый 10-летний выпуск в евро), Перу и Чили.

Новости
• ОАО "Российские железные дороги" планирует на следующей неделе провести презентацию инвестиционных проектов и рассчитывает уже в этом году начать исполнение программы заимствований. РЖД намерена в ближайшее время приступить к процедуре получения рейтинга в агентствах S&P и Moody's;
• По неофициальным данным, Commerzbank и ING назначены лид-менеджерами выпуска еврооблигаций Номос-банка. Ожидается, что объем составит $100 млн., срок — 3 года. Road-show состоится на следующей неделе;
• Банк "Авангард" планирует разместить в конце апреля 2004 г. 2 облигационный заем на сумму 1 млрд. руб. с 3-летним сроком обращения. Предполагается, что выпуск будет иметь оферту в конце 1 и 2 годов обращения, а также полугодовой купон;
• Выплачен 2 купон облигаций АКБ "Союзобщемашбанк" на сумму 17.26 млн. руб., или 91.23 руб. на облигацию.