Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 15 января 2004 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

Рыночная ситуация

• Вчера в рублевых облигациях ситуация в целом оставалась прежней. В высшей лиге корпоративных бумаг ценовые изменения не были значительными (в пределах 1/10 фигуры), однако в облигациях Москвы, напротив, коррекция была гораздо более заметной. Активность оставалась на высоком уровне по всем сегментам рынка со значительной концентрацией во внебиржевом секторе.
• Еврооблигации также продолжили постепенно снижаться на расширении спрэдов от исторически минимальных уровней, достигнутых в понедельник.

Новости

• Центральный банк России снизил ставку рефинансирования до 14% годовых с 16% годовых;
• Газпромбанк разместил дополнительную эмиссию еврооблигаций на $300 млн. к выпуску на $750 млн., размещенному в октябре 2003 г. с погашением в 2008 г. Дополнительный выпуск размещен по цене 101% к номиналу, его доходность к погашению составила 7.0% (7.25% при размещении основного выпуска). Объем заявок составил $450 млн. от 87 инвесторов (70% - из стран Европы, 18% - оффшорные структуры инвесторов из США, 5% - из Азии, 7% - из других регионов). Лид-менеждер — JPMorgan.
• Агентство Moody's повысило рейтинг эмитента и долговой рейтинг Москвы до "Ва1" с "Ва2";
• Опубликованы предварительные ориентиры доходности по планируемому выпуску еврооблигаций АФК "Система". Агентство Standard&Poor's присвоило основной необеспеченный рейтинг "B-" этому выпуску;
• Агентство Standard&Poor's поместило рейтинг "В" компании "Татнефть" в список CreditWatch с негативным прогнозом вслед за сообщением о косвенном участии компании в тендере на покупку турецкой сети НПЗ Tupras;
• "Алроса" сообщила о переходе на долгосрочные заимствования в качестве одного из приоритетов на 2004 г. и рассмотрении вариантов эмиссии международных облигаций на сумму примерно $300 млн. Компания планирует в 2004 г. сократить объем внешних заимствований на $100-150 млн. — примерно до $1 млрд.;
• ОАО "МегаФон" при благоприятных рыночных условиях в 1 квартале 2004 г. планирует разместить 3-летний облигационный заем на 1.5 млрд. руб. с полугодовым купоном, организатор — Ренессанс;
• ОАО "Нижновэнерго" отменило планы на 2004 г. по выпуску облигаций для финансирования Дзержинской ТЭЦ в связи с тем, что Сбербанк РФ готов выделить компании кредит в размере 2.3 млрд. руб. на 7 лет;
• Банк России зарегистрировал 4 выпуск облигаций ВТБ объемом 5 млрд. руб. со сроком обращения 5 лет и полугодовым купоном;
• Иркутская область планирует до конца января направить в Минфин РФ условия размещения и обращения 5-летнего облигационного займа;
• Москомзайм в 2004 г. планирует разместить облигации на внутреннем рынке, по крайней мере, на 29 млрд. руб. и погасить облигации на 9 млрд. руб. В итоге размер внутреннего облигационного рынка должен вырасти к концу года примерно до 57 млрд. руб.;
• Вчера на СПВБ выплачен купон по ГИО Санкт-Петербурга 25020 в размере 20.85 млн. руб., или 6.95 руб. на облигацию, а также по ГИО Санкт-Петербурга 25022 в размере 19.44 млн. руб., или 6.48 руб. на облигацию.

Рынок федеральных облигаций

• По федеральным облигациям среда не принесла значительного изменения ситуации. В отдельных амортизационных выпусках (46001) небольшое снижение котировок продолжилось, в то же время по другим сериям (45001) поддержка была достаточной для сохранения цен на прежних уровнях, а в самой долгосрочной из амортизационных выпусков 46014 сделок не было вообще. При этом общая активность несколько снизилась по сравнению со вторником, совокупный оборот составил менее 550 млн. руб. ЦБ продолжил доразмещения выпуска 27025 (на 146.9 млн. руб., объем этого выпуска в обращении с учетом доразмещения достиг 3782.9 млн. руб.).
• В отношении решения ЦБ по ставке рефинансирования мы напоминаем, что реально эта ставка практически не влияет на рынок, а действия ЦБ по ее изменению пока только отражает уже имеющий место факт понижения общего уровня ставок. Мы ожидаем, что ЦБ также может объявить о снижении других ставок (по реально проводимым операциям, например, репо). Однако в нынешней ситуации, когда ликвидность банковской системы максимальна, это вряд ли окажет ощутимый эффект (ставки привлечения ЦБ слишком низки, чтобы интересовать инвесторов, а ставки размещения (рефинансирования) слишком высоки по сравнению с текущими показателями рынка МБК).

Рынок валютных облигаций

• Долги emerging markets вчера продолжили снижаться после бурного роста начала года и очень крупных первичных размещений. Со стороны развитых рынков влияние также было скорее негативным: хотя в Treasuries единой динамики не сложилось (ближний сегмент падал, дальний — колебался без четкого направления), рынок был настроен негативно из-за ожидания публикации очередной порции макроэкономической статистики по США на этой неделе (сегодня — индекс потребительских цен, розничные продажи и первичные обращения безработных). В российских бумагах Евро '30 опустилась еще на 1/8 до 99.66, доходность к погашению — 6.70%. Спрэды к американским госбумагам второй день подряд расширялись, к сопоставимым по дюрации бумагам текущее значение — 260 против исторически минимального 240, которое было зафиксировано в понедельник.

Рынок корпоративных и региональных облигаций

• По рублевым бумагам вчера высокая активность сохранялась, совокупный оборот по корпоративным бумагам составил более 1.3 млрд. руб. (с РПС), по региональным — 997 млн. (с РПС, только ММВБ). При этом значительных изменений в ценах не произошло (в высшей лиге изменения котировок по последним сделкам лежали в пределах +0.05/-0.10 п.п.). Мы хотели бы отметить, что активность по-прежнему остается сконцентрированной во внебиржевом секторе и в наиболее крупных портфелях, что хорошо заметно по большим сделкам, проходящим в переговорных сделках.
• Гораздо более заметной, чем в корпоративных бумагах, была продолжающаяся коррекция в облигациях Москвы, особенно по средне- и долгосрочным выпускам (29 серия: — 0.4 п.п., более 200 млн. в переговорных сделках).

Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций по купле или продаже ценных бумаг. Росбанк оставляет за собой право изменить представленные данные без предварительного уведомления и не несет ответственности за достоверность источников, использованных при подготовке настоящего материала.

РОСБАНК