Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 11 декабря 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Рыночная ситуация
Московские долги и корпоративные облигации высшей лиги вчера торговались выше закрытия вторника, активность по Москве была довольно высокой, по корпоративным бумагам – чуть меньше. Сохранение высокой ликвидности банковской системы, дальнейшее укрепление рубля и длительные выходные будут сегодня создавать поддержку спросу.

В валютных облигациях вчерашний день не принес значительного изменения котировок, ценовая динамика и по Treasuries, и по российским долгам не была устойчивой.

Новости
Ставка купона облигаций «Нидан Фудс» на первые 1.5 года определена на аукционе на уровне 17% годовых, что соответствует доходности к оферте 17.73% годовых. По информации организатора («Траст»), спрос на аукционе превысил 753 млн. руб. при объеме выпуска 850 млн. руб., было подано 53 заявки в диапазоне от 16.5% до 18% годовых, позже был доразмещен весь остаток выпуска;

Совет Федерации РФ вчера одобрил проект федерального бюджета на 2004 г. с профицитом 0.5% ВВП, законопроект о снижении ставки налога на выпуск ценных бумаг до 0.2%, но не более 100 тыс. руб., а также о страховании частных банковских вкладов;

Банк «Траст» полностью разместил кредитные ноты (Credit Linked Notes) на сумму $300 млн. Выпуск состоит из 2 траншей со сроками погашения 1 год и 3 года;

Агентство Fitch присвоило 5-летним еврооблигациям ВТБ на сумму $300 млн. долгосрочный рейтинг «BB+»;

17 декабря начнется размещение по закрытой подписке 3 облигационного займа Ленинградской области объемом 800 млн. руб., сроком обращения 7 лет и полугодовым купоном в размере 14.01%. Облигации выкупает «Вэб-инвест» с последующей реализацией бумаг на вторичном рынке;

18 декабря на СПВБ начнется размещение облигаций Вологодской области в объеме 200 млн. руб. со сроком погашения в 2004 г. и полугодовым купоном в размере 13.5% годовых. Агентство Standard & Poor's присвоило выпуску основной необеспеченный рейтинг «ruA-» по национальной шкале РФ;

«БИН-банк» планирует в конце января или начале февраля 2004 г. разместить на ММВБ 2-летние облигации объемом 1 млрд. руб. с полугодовым купоном в размере 14% на 1 год обращения;

ОАО «Свердловэнерго» переносит размещение дебютного выпуска облигаций на 500 млн. руб. на февраль 2004 г.

9 декабря «Мастер-Банк» исполнил 1 оферту по облигациям 1 выпуска, к которой были предъявлены облигации объемом 134.429 млн. руб.

Рынок ГКО-ОФЗ
По федеральным облигациям активность вчера оставалась невысокой, четкой ценовой динамики не сложилось. При совокупном обороте чуть менее 300 млн. руб. более половины пришлось на продолжавшиеся в амортизационном сегменте доразмещения:

Одним из лидеров по объемам по-прежнему остается последний «новационный» выпуск 28001, который сейчас уже фактически стал элементом не долгового, а денежного рынка из-за приближающегося погашения в январе (тем не менее, мы напоминаем инвесторам, что формула расчета доходности в торговой системе ММВБ не изменяется на простую даже тогда, когда остается только один купон, и в биржевой статистике по-прежнему приводится эффективная доходность). Как и в предыдущие дни, низкой была активность в 45001 – по нему прошла всего 1 небольшая сделка.

Рынок валютных облигаций
Валютные долги развивающихся стран вчера торговались без четкой динамики, и в Treasuries конкретного направления движения также не сложилось. На утренних азиатских торгах 10-летняя нота опускалась до доходности 4.36%, затем Европа вернула ее до 4.31%, в Штатах падение сначала возобновилось (до тех же уровней), но потом появились слухи о том, что Банк Японии может покупать американские госбумаги (что является традиционным способом вложения выручки от интервенции после продажи йены для остановки ее укрепления), и цены опять выросли.

Российская Евро ’30 в течение дня торговалась около 95 1/2, потом несколько выросла (до 95 3/4), но затем опустилась до 95 1/4. Доходность закрытия – 7.19%. На смежных сегментах негативное давление проявлялось со стороны Бразилии (C-bond снизился на полфигуры), Турция также несколько подешевела.

Мы напоминаем инвесторам, что до Нового года будут осуществлены крупные выплаты по российскому государственному и корпоративному внешнему долгу:

16 декабря – МДМ-банк;
21 декабря – «самый старый» выпуск МТС;
22 декабря – погашение выпуска Газпромбанка (€);
24 декабря - Евро ’28 (у этого выпуска самый большой купон, 12 3/4%, и довольно крупный объем – 2.5 млрд. долл.);
26 декабря – Евро ’07.

Рынок корпоративных и муниципальных облигаций
В высшей лиге корпоративных бумаг цены вчера возобновили повышение. Газпром, Алроса, РАО ЕЭС и ВТБ либо поставили новые локальные максимумы, либо приблизились к ним, поднявшись по закрытию на 0.3-0.5 п.п. ко вторнику. Текущие ценовые уровни теперь очень близки к тем, которые наблюдались на пике «рейтингового» роста в октябре (после присвоения России инвестиционного рейтинга Moody’s). Вчерашний рост, тем не менее, был поддержан гораздо более скромными объемами, чем в конце прошлой недели, и обороты были существенно сконцентрированы во внебиржевом сегменте (общий объем основного торгового режима – 298 млн. руб., переговорных сделок – 648 млн., по высшей лиге концентрация в РПС особенно заметна). Без ценовых изменений, но на ощутимых объемах торговался РусАл-2. В телекомах «дальний» УрСИ, Сибирь и ЮТК закрылись 0.4-0.5 п.п. выше вторника. В целом по рынку облигации с позитивной и негативной динамикой котировок были распределены примерно в равных долях.

Москва торговалась выше предыдущего закрытия (по 29 выпуску – в среднем на полфигуры), вновь на довольно крупных оборотах. В других выпусках отметим достижение 3 серией Московской области номинала (впервые), в более доходных выпусках – снижение Тверской области до минимальных уровней (по вторичному рынку, без учета размещения).