Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 1 декабря 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
UBS AG Jersey объявил о начале размещения 3-летних облигаций, конвертируемых в АДР ГМК «Норильский никель» на $250 млн. Выпуск облигаций совпадает с размещением АДР компании институциональным инвесторам на аналогичную сумму. Мы напоминаем инвесторам, что в нашем ежедневном обзоре информация по уже обращающимся конвертируемым облигациям российских эмитентов приводится на стр. 5.

Рыночная ситуация
Тенденция роста, сформировавшаяся по рублевым бумагам в середине прошлой недели, в пятницу была выражена существенно слабее.

Доминирование «медвежьих» настроений на ведущих мировых рынках и «фактор Юкоса/Сибнефти» привели к снижению котировок по валютным бумагам.

Новости
ЦБ в пятницу сообщил о проведении сегодня аукциона по продаже ОФЗ 27019 из своего портфеля на сумму 5 млрд. руб. (погашение – июль 2007 г., код расчетов – S1, допускаются только кредитные организации, прием заявок – 14:00-14:45 МСК);

Государственная Дума в пятницу приняла в 4 (окончательном) чтении проект федерального бюджета на 2004 г.;

Госдума в пятницу приняла сразу в 3 чтениях законопроект о снижении ставки налога на выпуск ценных бумаг с 0.8% до 0.2%, но не более 100 тыс. руб.;

10 декабря на ММВБ начнется размещение 3-летних облигаций 1 серии ООО «Нидан Фудс» в виде аукциона по ставке 1 купона;

ООО «АльфаФинанс» выставило оферту по облигациям 1 серии на дату очередного купона - 11 июня 2004 г. - по номиналу;

ФКЦБ зарегистрировала выпуск облигаций 1 серии ОАО «Новосибирский оловянный комбинат» объемом 1 млрд. руб., а также выпуск облигаций 2 серии ОАО «Южная телекоммуникационная компания» объемом 1.5 млрд. руб.;

С 27 ноября к торгам на СПВБ допущены с включением в Котировальный лист «Б» облигации ООО «Глобус-Лизинг-Финанс» датой погашения 22 сентября 2005 г., облигации ООО «Илим Палп Финанс» датой погашения 18 марта 2006 г., а также облигации Республики Карелия датой погашения 17 ноября 2005 г.;

ОАО «Сибирьтелеком» планирует в 2004 г. выпустить облигации в объеме не менее 2 млрд. руб.

Рынок ГКО-ОФЗ
Сообщение ЦБ о проведении сегодня аукциона по ОФЗ, на наш взгляд, стало довольно неожиданным. Ранее ЦБ не размещал выпуски из собственного портфеля по понедельникам, особенно в начале месяца, когда сумма средств, зарезервированных в торговой системе, обычно незначительна. Учитывая, что это решение было опубликовано в пятницу вечером, мы полагаем, что в данном случае по результатам аукциона влияние крупных инвесторов будет выражено очень существенно. Размещаемый выпуск пока не торгуется на рынке, в связи с чем мы приводим его основные параметры:

По дюрации (ровно 3 года) данный выпуск сопоставим со следующими: из ОФЗ-ФК - 27025 (3.1 года); из амортизационных бумаг – 46001 (3.25 лет).

По вторичному рынку в пятницу цены в целом снижались (лидер – 46001, минус полфигуры, или +13 б.п. по доходности), самая значительная активность была сконцентрирована в 46001 и 46002 (122 и 133 млн. руб.), в других амортизационных выпусках (45001 и 46014) проходили лишь небольшие единичные сделки.

Рынок валютных облигаций
Практически все мировые рынки fixed income завершили прошлую неделю в негативном тоне. В США доходность текущей 2-летней ноты достигла двухнедельного максимума, а разница между ней и ставкой Fed Funds Target расширилась до максимального уровня с июля прошлого года. Как и в большинстве случаев в последнее время, главным «негативом» стала очередная порция сильных макроэкономических показателей (на этот раз – октябрьские заказы товаров длительного пользования). Аналогичная ситуация наблюдалась и в Европе, где «локомотивом» роста доходностей являются сильные цифры по деловой и потребительской уверенности, а также снижение безработицы во Франции и принятие более либеральных фискальных требований (европейского валютного союза) по отношению к государственным финансам Германии и Франции. Аналогична ситуация и в Великобритании, где рост в 3 квартале стал самым быстрым за год.

Уже одного этого фона в принципе было бы достаточно для снижения российских бумаг, и «фактор Юкоса/Сибнефти», на наш взгляд, только ускорил его. По Евро '30 цены с самого начала пятничной сессии снизились до 93 3/4, спрэд к сопоставимым по дюрации Treasuries остался практически без изменений на уровне 297. Чуть более ощутимо выросли доходности по корпоративным бумагам. Сегодня, на наш взгляд, общий негативный фон не даст котировкам существенно подняться.

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных облигациях конец ноября был отмечен более неоднозначной ситуацией, чем середина прошлой недели. В высшей лиге по Газпрому утренние сделки проходили довольно низко, но затем цены вернулись к уровням четверга. В Алросе картина была похожей, по ВТБ поддержка оставалась на тех же отметках, что и накануне, в РАО ЕЭС все биржевые сделки проходили по одной цене 107.05. В телекомах котировки двигались в разные стороны, УрСИ-6 довольно монотонно поднимался весь день, превысив средние уровни четверга, в Сибири волатильность была более ощутимой, Вымпелком достиг новых локальных максимумов.

Конец месяца, являясь важной отчетной датой, иногда позволяет «увидеть» в биржевой статистике некоторые интересные вещи, в первую очередь – сделки с крупными пакетами в переговорном режиме, показывающие наличие реальной концентрации в том или ином выпуске. В этой раз можно отметить из спекулятивных инструментов МКХ (260 млн. руб. в одной сделке), а среди более качественных выпусков – Центральный телеграф (198 млн. руб. в одной сделке).

Рынок муниципальных облигаций
В бумагах Москвы пятница прошла на разнонаправленных колебаниях. Самый долгий 29 выпуск торговался в среднем ниже четверга, 31 закрылся выше, что может быть связано с переходом части инвесторов из 29 в 31 из-за купонной блокировки 29 с сегодняшнего дня. В 33 серии день начался с очень сильного роста, но затем цены несколько опустились.