Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 12 ноября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Сегодня на ММВБ размещаются следующие займы (размещение по номиналу в обоих случаях):

Рыночная ситуация
В рублевых облигациях вчера доминировали продажи как по федеральным, так и по корпоративным бумагам.

Ликвидность на рынке евробондов находилась на низком уровне из-за выходных в США, в общем настроении рынка по-прежнему доминирует ожидание дальнейшего роста ставок, сегодня в центре внимания аукцион по новой 5-летней ноте.

Новости
ФКЦБ приняла решение возобновить эмиссию облигаций 1 серии ОАО «Эфирное» (ЭФКО), а также зарегистрировала отчет об итогах выпуска данных облигаций;

19 ноября состоится аукцион по размещению дополнительного выпуска 3-летних ГИО Санкт-Петербурга выпуска 25036 объемом 1 млрд. руб.;

20 ноября на СПВБ состоится размещение 2-летних облигаций Республики Карелия выпуска 25005 объемом 100 млн. руб. с полугодовым купоном;

Выплачен купон по ГИО Санкт-Петербурга выпуска 25015 в размере 18.7 млн. руб., или 7.48 руб. на облигацию;

Концерн «Калина» выплатил 7 купон по облигациям 2 серии в размере 18.71 млн. руб., или 34.01 руб. на облигацию;

Выплачен купон по облигациям Новосибирской области серии 25011 в размере 33.29 руб. на облигацию;

ФКЦБ зарегистрировала выпуск облигаций 1 серии ОАО «Роспечать» объемом 450 млн. руб.;

Правительство РФ поручило МЭРТ и ФКЦБ в недельный срок представить предложения об отмене требований законодательства, которые обязывают эмитента подписывать у финансового консультанта проспект эмиссии ценных бумаг.

Рынок ГКО-ОФЗ
По федеральным облигациям вторник прошел в основном на слабо-негативной динамике и пассивном спросе, при этом обороты сохранялись на невысоком уровне (совокупный объем сделок – чуть более 170 млн. руб.). В амортизационном сегменте по 45001 ликвидность оставалась низкой, прошло всего 5 сделок на сумму 230 тыс. руб., в 46001 обороты были чуть выше (12 млн.), хотя и это очень далеко от тех уровней, когда имеет смысл говорить о сколько-нибудь активном рынке. Наиболее заметными были обороты в коротком и среднем сегментах кривой, в особенности по 27013 и 27018.

Рынок валютных облигаций
Значительных изменений по валютным долгам emerging markets вчера не произошло, рынок был довольно узким из-за отсутствия американских операторов. В то же время в Европе инструменты с фиксированной доходностью испытали очередное негативное давление после поступления новых сигналов о восстановлении экономики и вероятном ускорении роста в Германии (по индексу делового оптимизма института ZEW). Российская Евро ’30 торговалась на низких оборотах около 93 ½ и закрылась по 93 5/8 (доходность – 7.38%), Газпром ’13 на низколиквидном рынке практически не изменился. Турция немного выросла на новостях о планах по приватизации Turk Telecom в следующем году, Бразилия, наоборот, торговалась чуть ниже.

Сегодня в Treasuries рынок внимательно следит за аукционом по новой 5-летней ноте на $16 млрд., в целом преобладающее настроение на дальнейшее повышение доходностей сохраняется.

Из первичного рынка отметим подтверждение планов Украины по размещению нового займа в 2004 г. (последовавшее сразу после повышения рейтинга этой страны агентством Moody’s), а также новости о предстоящем еще до конца этого года дебютного еврозайма украинской машиностроительной корпорации «Южмаш» под гарантии украинского правительства. Road show этого займа, который станет дебютным для украинских компаний, состоится уже в ноябре, лид-менеджер – JPMorgan.

Рынок корпоративных облигаций
Рублевые корпоративные бумаги вчера продолжили снижаться, по закрытию только четверть всех обращающихся инструментов показала рост к понедельнику. При этом по сравнению с предыдущими торгами продажи стали более активными, и падение несколько активизировалось. Оборот в биржевом сегменте составил более 460 млн. руб., в переговорных сделках – 1.13 млрд. (из них основная сумма была обеспечена исполнением оферты по РИТЭКу, а также крупными сделками в НКНХ-3). В высшей лиге ВТБ по закрытию потерял почти четверть фигуры (доходность – 10.9%), РАО ЕЭС – треть (11.3%), Алроса – половину фигуры (до доходности 11.9%). Динамика была негативной и по всем телекомам (наиболее удачно это снижение «перенес» Центртелеком-3, в котором значительной поддержкой выступает привлекательная доходность – 14.2% - на срок менее года).

Главные причины такой динамики остаются прежними – это ожидание сегодняшних крупных аукционов и общая осторожность и сдержанное настроение крупных участников рынка в конце года. Однако мы хотели бы подчеркнуть, что, хотя эта группа инвесторов, безусловно, доминирует по абсолютному большинству бумаг, есть и другая, пока еще немногочисленная категория мелких инвесторов, которые вчера могли «работать» в обратном направлении, постепенно формируя более «цивилизованную» взаимосвязь рынков акций и облигаций. Выделяется тот факт, что наиболее нейтральной или даже немного позитивной вчера была динамика по тем бумагам, в которых сочетаются как высокая доходность, так и относительно большое присутствие мелких игроков – это в первую очередь Амтелшинпром и Альфа Эко М. Для этих бумаг, вполне возможно, покупки проходили на фоне выхода из фондового рынка на его негативной динамике с намерением переждать падение в гораздо менее волатильных инструментах с фиксированной доходностью.