Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 19 сентября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Результаты вчерашних аукционов по размещению корпоративного долга:

Общая рыночная ситуация
В рублевых бумагах окончание пикового дефицита рублей немного разрядило обстановку, некоторое улучшение настроения проявилось в значительном спросе на аукционах (см. выше). Сегодняшний день завершает неделю рекордных по объему первичных размещений корпоративного долга, и в целом мы считаем, что она прошла лучше, чем можно было ожидать.

По евробондам позитивные новости с emerging markets и рост Treasuries во второй половине дня не позволили ценам снизиться, зафиксирован небольшой рост, который также поддерживался сохраняющимся спросом из-за притока средств в фонды.

Новости
Сегодня размещается 1 выпуск облигаций ЗАО "Микояновский мясокомбинат" объемом 1 млрд. руб.;

ТНК и Альфа-банк объявили о том, что по 4 выпуску облигаций ТНК новой оферты выставлено не будет, дата исполнения ближайшей оферты — 26 сентября этого года, дата погашения — 27 марта 2005 г.;

Альянс "Русский Текстиль" выставил на 17 ноября этого года дополнительную оферту по 1 выпуску облигаций, размещенному 16 сентября, по цене 100% номинала + НКД;

Промышленная группа "МАИР" планирует в ноябре выпустить облигации объемом 500 млн. руб. на 2-3 года. Организатор займа — Промстройбанк;

Вчера выплачен 7 купон по 23 выпуску облигаций Москвы.

Рынок ГКО-ОФЗ
По федеральным облигациям вчерашний день прошел на чуть меньшей активности, чем среда — без учета доразмещений оборот собственно вторичного рынка составил 265 млн. руб. При этом большинство серий выросли (наиболее заметно — 45001, 46001 в течение дня также росла, но пор последней сделке "провалилась" сразу на 0.7 п.п.). Активизации спроса способствовало окончание самой сложной фазы рублевого дефицита (и оно же несколько "оживило" и рынок корпоративных бумаг).

ЦБ сообщил о следующих доразмещениях выпусков ОФЗ (общая сумма доразмещений по деньгам — 294 млн. руб., или более половины всего оборота):

Рынок валютных облигаций
На рынке долгов emerging markets вчерашний день прошел довольно позитивно, хороший тон рынку по-прежнему задавало удачное размещение нового турецкого выпуска накануне (с более чем 3-кратной переподпиской), снижение ставок ЦБ Турции в четверг с утра на 300 б.п. до 35%, а также пересмотр оценки роста экономики РФ в этом году — МВФ повысил свой прогноз по России с 4% до 6%.

Treasuries в течение дня показывали разнонаправленную динамику — при открытии торгов в США доходности резко пошли вверх из-за позитивных данных по безработице (новые обращения безработных впервые за 4 недели оказались ниже ожиданий и ниже важного уровня в 400 тыс.). В результате доходность текущей 10-летней бумаги поднялась с 4.12% до 4.25%, но затем цены развернулись, что отчасти было связано со слухами о возможной покупке со стороны Банка Японии (руководство BoJ заявило о том, что укрепление йены идет "слишком быстро", на что рынок традиционно реагирует ростом Treasuries, поскольку ожидается, что выручка от продажи йены на интервенциях будет вкладываться в американские госбумаги). Кроме того, продолжают ощущаться значительные притоки средств в фонды облигаций развивающихся стран, что также поддерживает спрос.

Евро '30 закрылась на отметке 95.209, выше понедельника, доходность — 7.16%. Новый Газпром также продолжал держаться выше размещения (100.4, доходность — 7.72%).

Рынок корпоративных облигаций
В корпоративных бумагах четверг прошел довольно неплохо, окончание пика проблем с рублевой ликвидностью позволило оборотам незначительно активизироваться, а котировкам некоторых выпусков — вырасти (хотя в основном это проявлялось по второму эшелону). Важным, на наш взгляд, стал тот факт, что оба вчерашних размещения — ЮТК и Сан Интербрю — прошли со значительным превышением спроса над объемами эмиссии (в сумме неудовлетворенный спрос превысил 1.7 млрд. руб.). Сегодняшний день с размещением Микояновского комбината завершает эту неделю — рекордную по объемам первичного рынка — и надо сказать, что она прошла более уверенно, чем можно было ожидать.

В высшей лиге ликвидность не была высокой, цены изменялись не очень значительно (кроме Алросы, которая восстановилась после минимумов среды), и здесь 2/3 всего биржевого оборота сделала единственная крупная сделка по ТНК-4 (на 380 млн.). Телекомы как всегда в последнее время были более активными, в УрСИ-6 вновь началась попытка повышения (максимум за день — 100.20).

Мы считаем, что с кредитной точки зрения ЮТК (14.75%) должна иметь доходность несколько ниже Центртелекома, размещенного во вторник (14.27%), и ожидаем, что ЮТК компенсирует эту неоправданную премию с началом вторичной торговли.