Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 5 сентября 2003 г.

Главная тема дня

· Вчера на ММВБ полностью размещены облигации ОАО АК "Якутскэнерго" на сумму 400 млн. руб. сроком обращения 3 года. Выпуск предусматривает оферту на приобретение через 1.5 года по номинальной стоимости. Ставка 1 и 2 купона установлена на аукционе в размере 18% годовых, ставка по 3 и 4 купону — 16%, по 5 и 6 купонам — 14%. Доходность к оферте составила 18.15% годовых, к погашению — 16.86% годовых. По данным организатора займа ("Траст"), в заявках были указаны ставки в диапазоне от 12% до 18% годовых, спрос на облигации составил 487.7 млн. руб., всего было подано 49 заявок.

Общая рыночная ситуация

· Настроение на рынке рублевых облигаций вчера было более негативным, чем накануне, что не в последнюю очередь связано с нестабильной ситуацией на валютном рынке. В отношении аукциона по 46002 из портфеля ЦБ выделяется довольно мягкая позиция продавца (диапазон принятых доходностей — почти 50 б.п., от 8.38 до 8.82%).

· В евробондах мощный стимул (как новости emerging markets, так и Treasuries) привел к росту цен, и сегодня мы также ожидаем довольно высокого открытия.

Новости

· Результаты аукциона по продаже ОФЗ 46002 из портфеля ЦБ на 5 млрд. руб.: дата погашения — 8 августа 2012 г. Спрос по номиналу составил 1.91 млрд. руб., размещенный объем выпуска по номиналу — 980.77 млн. руб., цена отсечения — 105.200, доходность по цене отсечения — 8.82% годовых, средневзвешенная цена — 105.433, доходность — 8.78% годовых;

· По заявлению заместителя министра финансов России С. Колотухина, Минфин намерен до конца этого года провести обмен на еврооблигации России 2 транша коммерческой задолженности бывшего СССР ( FTO Debt ), размер которой составляет около $1 млрд. по основному долгу, рассчитывая этим завершить урегулирование этой категории долга;

· Standard&Poor's подтвердило рейтинг ММК на уровне "В", прогноз- "позитивный". Одновременно был подтвержден рейтинг ММК по российской шкале и рейтинг по приоритетному необеспеченному долгу MMK Finance S.A.;

· Компания " ПИТ " планирует разместить облигационный заем на 1 млрд. руб. в сентябре;

· В еличина 4 купона ГИО Петербурга серии 24012 установлена по результатам аукциона на уровне 8.43% от номинала (8.45 рублей на облигацию);

· По неофициальной информации, казахстанский банк " ЦентрКредит " планирует дебютный выпуск еврооблигаций на сумму $100 млн. на срок около 3 лет, лид-менеджером которого выступит UBS;

· Зарегистрирован выпуск облигаций 1 серии ОАО " Акрон " объемом 600 млн. руб., организатор — ПСб;

· ТНК выплатила 8 купон по облигациям 2 транша 1 выпуска займа, размер купонного дохода на облигацию — 42.3 руб.

Рынок ГКО-ОФЗ

· По федеральным облигациям активность в четверг оставалась на уровне ниже среднего (совокупный оборот по "действительно вторичным" торгам, т.е. без учета аукциона, составил всего чуть более 145 млн. руб.). Единой ценовой динамики не сложилось, но колебания котировок не были значительными. Так, в амортизационном сегменте по 45001 цены сначала немного снизились, но затем выросли до 107.6985, в 46001 от открытия 109.9 цены поднимались до 110.037, но затем снизились до 109.8 — поэтому в целом изменения не были существенными, особенно если учесть невысокие обороты — 26 и 18 млн. руб. соответственно.

· По итогам вчерашнего аукциона по 46002 стоит отметить довольно большой разброс цен в принятых заявках — более 2.5 фигур — от 105.2 до 107.75, который показывает довольно мягкую позицию ЦБ — цены по этому выпуску еще не опускались так низко за весь период летней коррекции, а "на подъеме" этот уровень был преодолен в середине апреля. Диапазон принятых доходностей — почти 50 б.п., от 8.38 до 8.82%.

Рынок валютных облигаций

· В валютных облигациях вчера настроение рынку задавали как позитивные новости из собственно emerging markets, так и комментарии некоторых руководителей ФРС относительно будущей динамики процентных ставок. Турция выросла на данных об инфляции (ниже ожиданий), выполнение нормативов по которой необходимо для дальнейшей поддержки со стороны МВФ, Бразилия — на долгожданном предварительном одобрении налоговой реформы в нижней палате Конгресса (этот факт был воспринят как сигнал наличия достаточной поддержки со стороны законодателей для дальнейших реформ президента Сильвы). Treasuries получили мощную поддержку от Б. Бернанке, одного их управляющих ФРС, который оценил будущую инфляцию как незначительную, а возможность еще большего снижения ставок — как реальную. Президент ФРБ Сент-Луиса В. Пул также выразил мнение, что в ближайшем будущем инфляция не является серьезной угрозой, а руководитель ФРБ Сан-Франциско Р. Парри повторил, что у ФРС "есть достаточно возможностей" сохранить Fed Funds Target на 1%. Мы хотели бы отметить, что одновременные заявления сразу 3 руководителей ФРС (и всех — в одном ключе) является довольно редким событием, и именно поэтому рынок "прислушался" к ним — в результате 10-летняя нота выросла до доходности 4.5% (с более чем 4.6% накануне).

· Российская Евро '30 закрылась на отметке 91.74 (или 7.57% по доходности), что на полфигуры выше среды. Сегодня мы тоже ожидаем довольно сильного открытия, цены вполне могут укрепиться выше 92.

Рынок корпоративных облигаций

· В корпоративных бумагах вчерашний день прошел на средней активности (биржевой оборот — 378 млн. руб., РПС — 776 млн.), однако в ценовой динамике доминировало снижение. Газпром с открытия 108.9 снизился до 108.6, ВТБ-3 торговался примерно на 0.3 п.п. ниже среды, также снизились ИАПО, оба выпуска ТНК. Отметим сокращение поддержки в Татнефти-3: она опустилась до минимума 96.10 (доходность — 12.9%). В Алросе сделок не было, Вымпелком держался неплохо и сумел несколько отойти от уровня 98, до 98.07, в телекомах в новом УрСИ изменений к среде не было, торговля шла в том же диапазоне, в Сибирьтелекоме открытие было хорошим, но закрытие — немного ниже предыдущего дня. События на валютном рынке — существенное ускорение девальвации — в последнее время являются дополнительным негативным фактором для цен рублевых облигаций, а вчерашний скачок курса до 30.72 вряд ли мог не пройти для рынка незаметным.

Мы обращаем внимание инвесторов на изменение в расчете доходности по РусАлу-1 — мы приводим ее к следующей годовой оферте.