Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 4 сентября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа

Главная тема дня

Результаты вчерашнего аукциона по размещению дополнительного транша ОФЗ 27024 с погашением в апреле 2006 г.:
Объем эмиссии 5 млрд. руб.
Спрос (по деньгам) 4.159 млрд. руб.
Размещение (по ном.) 3.127 млрд. руб.
Размещение (по деньгам) 3.163 млрд. руб.
Цена отсеч./средн. 99.8510/99.9369
Доходн. отсеч./средн. 7.93%/7.89%

Общая рыночная ситуация

В рублевых облигациях по корпоративным бумагам главное событие — сообщение о новой оферта РусАла, и хотя доходность к ней (около 12.5%) дает некоторую премию к рынку, мы не считаем, что она поможет серьезно снизить масштабы предъявления по ближайшей оферте. В других бумагах ситуация по-прежнему остается различной. По ОФЗ эффект купонных выплат и погашения на вторичном рынке сказался не очень заметно.

В валютных бумагах среда прошла без серьезных изменений, ситуация в Treasuries относительно стабильна.

Новости

В 2004 г. Москва намерена разместить евробонды на $450 млн. для рефинансирования погашаемых евробумаг. Лид-менеджер займа будет выбран в течение 2-3 месяцев, к подготовке выпуска эмитент и организаторы приступят в январе-феврале;

Вчера состоялось размещение ГИО Петербурга 25036 объемом 2 млрд. руб. Было собрано заявок на сумму 869.70 млн. руб. по номиналу (43.5% от объявленного объема), цена отсечения — 100.10%, средневзвешенная — 100.35% от номинала, доходность отсечения — 9.70% годовых, средневзвешенная — 9.60% годовых. Размещение — на 713.25 млн. руб. по номиналу;

"РусАл" выставил новую годовую оферту по облигациям 1 выпуска с ценой приобретения 100.25% от номинальной стоимости без учета накопленного купонного дохода. Дата приобретения — 13 сентября 2004 г.;

"Вимм-Билль-Данн" пока не принял решения относительно возможного замещения выпуска облигаций ЛМК на 500 млн. руб. Сейчас идет 8 купонный период, дата купона — 31 октября, на эту же дату выставлена оферта. Эмитент должен принять решение о величине 9 купона в начале октября;

АКБ "Промэксимбанк" 16 сентября начнет на ММВБ размещение 1 выпуска объемом 200 млн. руб. на 3 года, выставлена оферта на выкуп облигаций 16 марта 2004 г. (в дату выплаты первого купона) по 100%;

По заявлению ММБ, организатора займа ООО "АЦБК-Инвест", ставка 1 купона не превысит уровня 15% годовых, что соответствует доходности к оферте около 15.8% годовых;

"Гута Банк" выбран организатором выпуска облигаций Смоленской области на 300 млн. руб. сроком обращения 2 года. Размещение предполагается осуществить на ММВБ в конце октября — начале ноября;

Выплачены купоны ГИО Петербурга выпуска 25019 (24.09 млн. руб., 8.03 руб. на облигацию), а также 24012 (22.50 млн. руб., или 15 руб. на облигацию).

Рынок ГКО-ОФЗ

По федеральным облигациям вчерашние вторичные торги сопровождались совсем небольшим повышением котировок по ряду выпусков, что могло быть связано с реинвестированием полученных купонных выплат и средств от погашения ГКО 21167 — рост показали 27013, 27018, 45001 (на 0.15 п.п.). Вместе с тем по общему уровню активности среда выделялась не очень заметно — если оставить в стороне аукцион (3.16 млрд. по деньгам по удовлетворенным заявкам), "остаток" оборота равен всего 157 млн. руб.

Сегодня Центральный банк размещает из своего портфеля ОФЗ 46002 на сумму до 5 млрд. руб., к участию в аукционе допускаются только кредитные организации.

Рынок валютных облигаций

В валютных облигациях вчерашний день прошел достаточно спокойно, поскольку новостей, способных спровоцировать значительное изменение котировок, не поступало ни с развитых, ни с развивающихся рынков. Treasuries несколько стабилизировались, настрой на постепенный рост ставок был немного "охлажден" заявлением президента ФРБ Сан-Франциско Р. Парри, который вновь подчеркнул, что у ФРС есть "достаточно места" для поддержания Fed Funds Target на 1% долгое время. Сегодня рынок будет отслеживать публичные выступления других руководителей ФРС (Б. Бернанке и Э. Грамлиха). В Европе, наоборот, госбумаги в целом продолжили падать.

Россия совсем немного снизилась (в некоторой степени — благодаря разговорам о новом выпуске Газпрома), Евро '30 — до средней цены между покупкой и продажей на уровне 91.18. На других сегментах рынка, напротив, было зафиксировано некоторое повышение (Бразилия и Турция). Сегодня, на наш взгляд, российские бумаги в целом откроются на тех же уровнях, что и вчера.

Рынок корпоративных облигаций

Мы не ожидаем, что влияние новой оферты, выставленной "Русским Алюминием" по цене 100.25 с исполнением через год, окажется однозначно позитивным. Такая цена выкупа по последней сделке вчерашнего дня (100.23) соответствует эффективной доходности на уровне около 12.5%, и хотя для такой срочности и такого эмитента это является неплохим уровнем, мы все же считаем, что многие участники уже давно рассчитывали на эту ближайшую оферту, и для очень многих из них 12.5% - не тот уровень, который может заставить отказаться от предъявления (и, кроме соображений доходности, не стоит забывать, что для некоторых инвесторов ограничения по собственной ликвидности могут быть даже более важными). Тем не менее, выставление этой оферты в значительной степени оправдывает изменение относительных цен и динамики 1 и 2 выпусков РусАла с начала этой недели, когда рост 2 выпуска сменился его снижением, и наоборот — по 1 выпуску.

В остальных бумагах вчера ситуация оставалась неодинаковой. В некоторых выпусках спрос был недостаточным для поддержания котировок на текущих уровнях, и в высшей лиге заметно ниже торговались Газпром (108.8 по последней сделке), Алроса (минимум — 107.75, последняя — 107.8). В других инструментах ситуация изменилась или незначительно (Вымпелком), или в рамках сложившихся ранее тенденций (новый УрСИ — на более существенной внутридневной волатильности, чем раньше, но с четкой поддержкой "внизу" закрылся на том же уровне, что и во вторник, Сибирьтелеком пока продолжал расти довольно монотонно (+0.2 п.п. к концу торгов).

Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций по купле или продаже ценных бумаг. Росбанк оставляет за собой право изменить представленные данные без предварительного уведомления и не несет ответственности за достоверность источников, использованных при подготовке настоящего материала.

РОСБАНК