Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 21 ноября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Вчера вечером банк "Русский Стандарт" завершил размещение еврооблигаций (оформленных как сертификаты участия в кредите со стороны Dresdner Bank) на сумму $30 млн. со сроком обращения 1.5 года (погашение — 28 мая 2005 г.) и полугодовым купоном 11% годовых. Размещение проходило по номиналу (доходность — 11%). Дата расчетов и начала начисления НКД — 28 ноября. Код в системе Bloomberg — RUSB <Corp>.

Рыночная ситуация
В рублевых бумагах ситуация вчера была чуть более уверенной, чем в последние дни, в высшей лиге и телекомах котировки повышались на активности чуть ниже средней.

По валютным выпускам существенных изменений не зафиксировано, российская Евро '30 весь день торговалась практически на одних уровнях. Treasuries выросли на перетоке средств из корпоративных бумаг после турецких терактов.

Новости
Результаты конкурса по размещению 1 выпуска облигаций компании "Амтел" на 1.2 млрд. руб. со сроком обращения 4 года: купон на 1 год установлен на уровне 15.95% годовых, доходность к годовой оферте — 16.59% годовых. По данным организаторов (Альфа и Промсвязьбанк), спрос на аукционе составил около 1 млрд. руб., размещение — 645 млн., остаток полностью доразмещен в переговорных сделках;

Результаты аукциона по размещению облигаций Карелии (на СПВБ):

Компания "Никосхим-Инвест" планирует начать 4 декабря размещение на ММВБ 1 выпуска своих 3-летних облигаций на сумму 750 млн. руб.;

Победителем конкурса по определению генерального агента облигационного займа Краснодарского края признан банк "Ингосстрах-Союз";

ОАО "Криогенмаш" 20 ноября выплатило 2 купон по облигациям 1 серии в размере 7.74 млн. руб., или 25.8 руб. на облигацию;

Волгоградская область вчера выплатила 1 купон по облигациям выпуска 25001 из расчета 6.98 руб. на облигацию.

Рынок ГКО-ОФЗ
Вчера рынок федеральных облигаций несколько активизировался, появившийся спрос было удовлетворено за счет доразмещений со стороны Центрального банка:

При этом в целом доразмещения не оказали значительного воздействия на ценовые уровни, и по закрытию изменения котировок в дальнем сегменте не превышали 0.05 п.п., соответственно и в доходностях никаких существенных сдвигов также не произошло (наиболее дальняя 46014 — 8.64%, наиболее ликвидная 45001 — 7.40%).

Рынок валютных облигаций
В еврооблигациях вчера тон рынку задавали события в Турции. После терактов в Стамбуле котировки турецкой '30 облигации упали ниже 124 (в среду днем — 127 1/2), доходности выросли с 9.1% до 9.4%. На развитых рынках влияние этих событий также сказывалось очень заметно (из-за их совпадения со временем визита Дж. Буша в Лондон), на американском рынке наблюдался переток средств из корпоративного сегмента в Treasuries, доходность текущей 10-летней ноты упала с 4.25% накануне вечером до 4.15% в четверг, рынок был довольно волатильным. В такой ситуации новые позитивные макроэкономические новости были проигнорированы рынком (промышленное производство в районе Филадельфии и опережающий индекс).

Российская Евро '30 весь день торговалась примерно на одних и тех же уровнях в районе 94 1/4 (с утра — чуть ниже, вечером — чуть выше), и значительных изменений не происходило. На смежных сегментах Бразилия показала новые максимумы по C-bond, Индонезия заявила о возможности почти вдвое увеличить размещаемый еврозаем, Fitch повысило рейтинг этой страны до B+ со стабильным прогнозом, JPMorgan снизил рекомендацию по Мексике из-за парламентской оппозиции налоговым планам правительства, которые могли бы увеличить доходы бюджета на 1% ВВП.

Вчера также было объявлено о размещении небольшого займа "Русского Стандарта" под довольно высокую ставку 11%, и продолжалось road-show по планируемому выпуску Внешторгбанка (на $500 млн. из общей программы займов на $3 млрд.), лондонская часть которого привлекала к себе довольно значительное внимание.

Рынок корпоративных облигаций
По корпоративным бумагам вчера ситуация была несколько более позитивной, чем накануне, активность по-прежнему оставалась средней (совокупный оборот в биржевом сегменте — 408 млн. руб., в переговорных сделках — 482 млн.). Более 2/3 обращающихся выпусков закрылось выше среды. В высшей лиге небольшой рост по закрытию (в пределах 0.2-0.3 п.п.) показали Газпром. Алроса, РАО ЕЭС. В телекомах активность заметно сократилась после продаж накануне, но в динамике также преобладал рост. Во втором эшелоне, где ликвидность относительно невелика, из бумаг с негативной динамикой выделим Новомосковский азот, потерявший почти полфигуры (доходность — 15.1% на год), а также рост Татнефти-3 более чем на фигуру после предыдущего сильного снижения.

Рынок муниципальных облигаций
В субфедеральных облигациях вчера размещался новый выпуск Карелии, на котором, как и ожидалось, вновь был зафиксировано очень большое количество мелких сделок — всего их прошло 687 штук, и из них только 5 были на сумму выше 1 млн. руб. Мы скептически относимся к возможности того, что скромный по объемам субфедеральный выпуск привлекает больше мелких инвесторов, чем самые качественные и крупные корпоративные бумаги. Кроме того, опыт других займов, размещавшихся на СПВБ с такими же особенностями, не показывает наличия четкой связи между количеством сделок при размещении и последующей ликвидностью выпуска на вторичном рынке.