Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 3 февраля 2003 г.

Валерий Петров, Директор Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Минфин сообщил о проведении 5 февраля аукциона по размещению ГКО выпуска 21166 на сумму до 5 млрд. руб., дата погашения — 6 августа 2003 г., а также аукциона по размещению ОФЗ-АД нового выпуска 46002 на сумму до 11 млрд. руб. Номинальная стоимость одной облигации 1 тыс. руб. Дата погашения — 8 августа 2012 г. Процентная ставка 1 купона — 13%, купонов 2-5 — 11%, купонов 6,7 — 10%, купонов 8-13 — 9%, купонов 14-19 — 8%. Купонный доход начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости. Погашение номинальной стоимости осуществляется частями по 25% номинала 9 февраля 2011 г., 10 августа 2011 г., 8 февраля 2012 г. и 8 августа 2012 г.

Общая ситуация
Общее настроение рынка рублевых облигаций остается позитивным. По государственным облигациям рост в пятницу продолжился, доходность амортизационных бумаг опустилась ниже 13%. По корпоративным бумагам доминирующей тенденцией также стало повышение котировок.

Суверенные валютные облигации России по-прежнему показывают колебания на достигнутых уровнях, сохраняется спрос на корпоративные бумаги. Новый выпуск МТС вырос от цены размещения 100 до 102.6% номинала.

Новости
По словам замминистра финансов Б. Златкис, Минфин планирует провести сделку по переоформлению части портфеля госбумаг ЦБ на 300 млрд. руб. в более ликвидные выпуски ОФЗ 16 февраля. Планируется переоформить 95 выпусков ОФЗ в 15 серий. Часть облигаций номиналом около 32.5 млрд. руб. будет иметь рыночный характер и может быть использована для операций на открытом рынке;

За период с 27 по 31 января в RTS Bonds объем торгов составил $72 тыс. (за период с 20 по 24 января — $388 тыс.). За неделю участники заключили 5 сделок против 3 сделок на предыдущей неделе;

ОАО "Лианозовский молочный комбинат" 31 января выплатило купонный доход в размере 22.44 млн. руб. по облигациям 1 серии, ставка купона составила 18% годовых. Размер выплат на одну облигацию составил 44.88 руб.;

Комитет финансов администрации Санкт-Петербурга объявил о проведении 12 февраля аукциона по определению величины купона ГИО Санкт-Петербурга выпуска 24008;

По словам министра экономики Украины В. Хорошковского, Украина может уже в марте выпустить долларовые еврооблигации. Министр также выразил надежду на достижение соглашения с МВФ после февральского визита миссии МВФ в Киев. Украине требуется около $1.6 млрд. для обслуживания долговых обязательств в текущем году, примерно такую же сумму стране предстоит выплатить в 2004 г.;

Эквадор и МВФ согласовали основные положения кредитный программы, которая открывает стране дорогу к помощи фонда на $500 млн. и кредитов Всемирного банка.

Рынок ГКО-ОФЗ
В пятницу на рынке ГКО-ОФЗ произошло общее повышение ценовых уровней, при этом уровень активности участников был средним (совокупный оборот составил более 470 млн. руб.). Основные обороты оставались сконцентрированными в облигациях серии 46001 (почти 220 млн. руб.), они же стали лидерами роста по итогам дня (+0.56 п.п.). Выпуск 45001 подорожал почти на 0.4 п.п. (доходность упала на 17 б.п., как и по 46001), 27013 — на 0.35 п.п.

Частично причиной позитивной динамики рынка является ожидание того, что послезавтра по результатам аукциона по новому рекордно-долгосрочному выпуску 46002 (срок обращения — 9.5 лет) может сформироваться новый индикатор процентных ставок. В структуре выпуска 46002 предусмотрены полугодовые купоны, причем ставка первого установлена на уровне 13% годовых, что является довольно привлекательным показателем. Хотя эти уровни ниже купонных ставок 45001 и 46001 (в настоящее время — 14%), уровень купонной доходности этих бумаг будет довольно интересным.

Рынок валютных облигаций
На рынке валютных облигаций сохраняется общая неопределенность ситуации, обусловленная ожиданием развития событий вокруг Ирака. На среду назначено выступление госсекретаря США К. Пауэлла в Совете безопасности ООН, которое фокусирует на себе внимание инвесторов. Ситуация собственно на рынках долгов emerging markets является осторожно-оптимистичной, чему в первую очередь способствует рост котировок бразильских долгов (его причины — ожидание установки более высокого, чем в прошлом году, уровня первичного профицита), а также ослабление напряженности в Венесуэле, что должно привести к улучшению ситуации с ее бюджетом.

В российском сегменте наибольшим спросом по-прежнему пользуются корпоративные облигации, даже, несмотря на доразмещение еврооблигаций ТНК на $300 млн. и продажу нового выпуска МТС на $400 млн. МТС выросла с цены размещения 100% до 102.6% номинала. Спросом по-прежнему пользуются Газпром '07, Сибнефть и ТНК. Относительно недооцененной выглядит Роснефть. При этом общие уровни доходности, на наш взгляд, уже приближаются к минимальным значениям.

Корпоративные облигации
В пятницу в сегменте корпоративных облигаций зафиксирована разнонаправленная динамика котировок с ярко выраженным преобладанием роста. При совокупном обороте без учета РПС на уровне чуть более 320 млн. руб. совокупный номинал подорожавших выпусков превысил 43 млрд. руб., подешевевших — составил 14 млрд., не изменились котировки долгов на сумму 4 млрд. руб. Лидерами роста вновь стали 4 и 5 ТНК (+0.15 и +0.09 п.п. соответственно), ориентир доходности по 5 траншу к погашению — 14.5% годовых (срок — чуть менее 4 лет). РАО ЕЭС и РусАл выросли на 0.15 п.п., к оферте премия РусАла к РАО составляет почти 200 б.п., к 4 выпуску ТНК — 260 б.п., поэтому мы ожидаем роста этой бумаги. Алроса 19 (+0.07 п.п.) сократила спрэд к Газпрому-2 до погашения до 120 б.п.

В бумагах 2 эшелона выросли СТЗ (+0.2 п.п.), Невинномысский Азот (+0.2 п.п.), оба выпуска Центртелекома (+0.16 п.п. и +0.3 п.п. соответственно). Быстрый рост показал и недавно вышедший на вторичный рынок Новомосковский Азот (+0.4 п.п.). Сегодня избирательный рост продолжится.