Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 3 марта 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
ЦБ РФ объявил о проведении 5 марта аукциона по размещению гособлигаций нескольких серий на общую номинальную сумму 22 млрд. руб.

Главной особенностью предстоящего размещения станет выпуск новой, самой длинной "рыночной" ОФЗ-АД серии 46014 с погашением в августе 2018 года. При этом ее дюрация будет понижена за счет того, что амортизация 46014 будет проходить через 2 равных отрезка времени между моментами выпуска и погашения (в отличие от других амортизационных облигаций, которые амортизируются в течение последних 2 лет обращения).

Общая ситуация
Торги на долговых рынках в пятницу носили спокойный характер и завершились небольшим ростом котировок госбумаг и некоторой коррекцией в корпоративном секторе. Стабильность на фоне снижения котировок корпоративных еврооблигаций сохранили суверенные российские бумаги, коррекция же первых имеет под собой в основном технические причины.

Новости
Премьер-министр М. Касьянов направил в Госдуму законопроект о страховании вкладов физических лиц в российских банках;

Тюменская нефтяная компания привлекла от западных банков синдицированный кредит на $200 млн. Кредит будет погашаться в течение 30 месяцев ежемесячно по мере исполнения экспортных контрактов. Организаторами кредита являются Raiffeisen Zentralbank Оsterreich AG (RZB-Austria) и Raiffeisenbank Austria Moscow. В синдикате также участвуют Citibank Moscow, Commerzbank AG, Credit Lyonnais, Moscow Narodny Bank Ltd. и London branch of Japanese UFJ Bank Ltd. Лид-менеджерами кредита выступили Hamburgische Landesbank и Dresdner Bank AG;

Согласно предложенным Минфином основным направлениям политики в сфере госдолга в 2003-2005 годах, с внутреннего рынка в 2004 г. предполагается привлечь 260 млрд. руб., а в 2005 г. — 290 млрд. руб. С учетом всех обязательств России необходимо получить рефинансирование в сумме 136 млрд. руб. (около $4 млрд.) в 2004 г. и 212 млрд. руб. (около $6 млрд.) в 2005 г.

Рынок ГКО-ОФЗ
На рынке госбумаг в пятницу преобладала повышательная тенденция, хотя рост наиболее активных дальних серий был небольшим — 0.1-0.15 п.п. Торговая активность в коротких выпусках с погашением осенью текущего года привела к наиболее значительному в пятницу росту котировок — на 0.3-0.35 п.п. Предстоящие в среду аукционы могут поддержать тенденцию к небольшому росту, тем более что около 7 млрд. руб. на рынок поступит от погашения 21161 и купонных выплат. Как показал опыт аукциона обратного репо, который состоялся в минувший четверг, спрос на облигации 5 марта должен значительно превысить предложение, поэтому каких-либо корректировок между сериями в зависимости от срока обращения бумаг для консолидации дополнительных средств к аукциону мы не ожидаем.

Рынок валютных облигаций
Привлечение ТНК синдицированного кредита на 200 млн. долл. главным образом сказалось на снижении котировок еврооблигаций компании, спровоцировав фиксацию прибыли по всему рынку. С учетом нового кредита долговая нагрузка ТНК возрастает до критического уровня в 3 млрд. долл., что может привести к пересмотру ее кредитного рейтинга, поскольку еще весной 2002 года агентство S&P рассматривало величину задолженности ТНК как предельно допустимую для ее категории. В целом лучше рынка в пятницу держались Газпром-09 и Роснефть, а остальные бумаги после двухдневного снижения оказались на уровне значений две недели назад. Тем не менее, котировки суверенных обязательств пока не подвержены коррекции, и в пятницу Евро'30 выросла до отметки 85.5, что говорит о в большей степени технической коррекции в корпоративных евробумагах.

Решение Турции не предоставлять свою территорию для американских солдат может иметь для рынков двойственное значение — с одной стороны, это осложнения отношений с США и возможное финансовое давление с ее стороны, с другой решение турецкого парламента несколько отодвинуло на второй план военную угрозу в Ираке. Мы ожидаем, на этом фоне российские облигации сегодня удержат пятничные позиции.

Корпоративные облигации
Корпоративные облигации в пятницу изменялись разнонаправлено, и лишь несколько больший объем торгов в выпусках, котировки которых упали (173 против 113 млн. руб.), позволяет говорить об общем снижении, и то в основном в так называемом 1 эшелоне. Котировки ТНК-5 снизились на 0.28 п.п., ОМЗ — на 0.15 п.п. В то же время, ростом завершили день облигации Центртелекома (+1.06 п.п.), Татнефти -1(+1.35 п.п.), Башинформсвязи (+0.58 п.п.) и представителя 1 эшелона РАО "ЕЭС" (+0.65%).

На этой неделе мы не ожидаем резких колебаний в этом сегменте — существование большого денежного предложения будет компенсироваться крупными размещениями ГКО в среду и нового выпуска ОМЗ в четверг.