Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 20 января 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Белоруссия надеется погасить оставшийся перед Газпромом долг в $130 млн. до конца 2003 г., выплачивая его ежемесячно равными частями. Вполне вероятно, что эта тема также будет обсуждаться сегодня в Минске на заседании Высшего государственного совета союза России и Белоруссии, в котором примут участие президенты В. Путин и В. Лукашенко.

Общая ситуация
Стабилизация рынка МБК в пятницу привела к росту котировок по всему спектру госбумаг, которые использовались как один из главных источников рублей днем ранее. Однако вероятность того, что ситуация с дефицитом ликвидности повторится в ближайшие дни, весьма велика, поэтому, скорее всего, нам предстоит наблюдать волатильную неделю на долговом рынке без определенной тенденции.

Новости
Министерство финансов РФ планирует в 2003 году выпустить рыночные гособлигации на 246 млрд. рублей по номиналу. По словам Б.Златкис, Минфин намерен выпустить ГКО на 64 млрд. рублей, ОФЗ — на 472 млрд. рублей, ГСО — на 10 млрд. рублей и нерыночных облигаций на 4 млрд. рублей;

Доверительный и Инвестиционный банк выступит организатором и андеррайтером облигаций ОАО "МГТС" на общую сумму 1 млрд. руб., который будет размещаться в феврале;

По сообщению пресс-службы ОАО "Мечел", размещение облигаций на предъявителя 01 серии в количестве 1 000 000 штук номинальной стоимостью 1 000 рублей каждая на сумму 1 млрд. руб. АО "Челябинский металлургический комбинат" (ОАО "МЕЧЕЛ") состоится 4 февраля на ММВБ.

Рынок ГКО-ОФЗ
Совокупный оборот торгов по федеральным долгам вчера превысил 590 млн. руб., при этом активность участников была сконцентрирована в самой дальней бумаге — 46001. Рост котировок этой серии не был наибольшим среди других бумаг, однако устойчивый спрос на нее может говорить о неуверенности участников рынка в стабильности межбанковского рынка на текущей неделе — возможно, активность покупателей нацелена на РЕПО аукционы будущей недели.

Доходности гособлигаций сегодня находятся на таких низких уровнях, что заинтересовать инвесторов предстоящим в среду доразмещением ОФЗ общим объемом 15 млрд. руб. вряд ли возможна. Поэтому активность из этого сегмента может перейти в муниципальный сектор, где будут представлены новые размещения облигаций Москвы. Таким образом, при сохранении благоприятной ситуации с рублевой ликвидностью к концу недели возможно небольшое падение котировок госбумаг, ориентиром которому могут стать значения доходностей минувшей пятницы.

Рынок валютных облигаций
Опасения скорого начала военных действий в Ираке после обнаружения серьезных свидетельств возможной работы над оружием массового поражения инспекторами ООН привела к тому, что часть инвесторов решила зафиксировать прибыль, и начало этому процессу положили бразильские продажи, потянувшие вниз остальные долги. Российские бумаги также закрылись ниже предыдущего значения (-0.3%).

Сегодняшний выходной день в США наложит отпечаток на активность торгов — она будет невысокой, и ожидать существенных движений на рынке сегодня вряд ли возможно. Поэтому сегодня инвесторы будут накапливать положительные и отрицательные факторы текущего развития событий в мире для рынка развивающихся долгов, которые могут привести к некоторому всплеску активности в первой половине дня завтра.

Корпоративные облигации
Рынок корпоративных облигаций так же, как и рынок госдолга, несколько оживился с улучшением ситуации с рублевой ликвидностью (объем торгов незначительно вырос до 105 млн. руб. без РПС). Однако нельзя сказать, что рынок в целом вырос или упал — слишком разнонаправленно изменились цены облигаций по итогам дня. Дальнейшее возвращение ликвидности в сектор корпоративных долгов возможно на этой неделе в том случае, если без общего ухудшения ликвидности на доразмещении в среду ЦБ предложит слишком низкие доходности по новым бумагам.

Среди лидеров роста в пятницу выделялись Башинформсвязь (+0.79 п.п.), Первая ипотечная компания (+0.25 п.п.), Татнефть (+0.30 п.п.) и ТНК (+0.18).
В большинстве бумаг первого эшелона не было единой тенденции: Газпром-2 (-0.05 п.п.), Алроса-19 выросла на 0.05 п.п., РусАл снизился на 0.03 п.п., РАО ЕЭС — на 0.35%, РИТЭК повысился на 0.11 п.п., РТК-Лизинг на 0.12 п.п.

РАО ЕЭС находится в специфическом положении из-за особенностей своей структуры платежей и соотношения доходности к оферте и погашению, поэтому по ней рост вряд ли возможен — тем не менее, цена этих облигаций будет зафиксирована в определенном коридоре, из колебаний внутри которого вполне можно извлекать выгоду. Поэтому локальные снижения могут являться хорошим моментом для краткосрочных покупок бумаг РАО.

Что касается рынка в целом, то мы полагаем, что нерадостные перспективы предстоящего в среду размещения ОФЗ будут способствовать общему росту котировок корпоративных бумаг в понедельник и вторник.