Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 23 апреля 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Сегодня на ММВБ пройдет аукцион по размещению нового выпуска ОФЗ 27023 сроком обращения 2 года 3 месяца (погашение — июль 2005 г.) на сумму до 10 млрд. руб. Квартальные купонные ставки снижаются с 9.5% до 7.5%. Сегодня же гасится выпуск ГКО 21163 на 3.7 млрд. руб. и выплачивается купон по ОФЗ 27021 и 28001.

Общая рыночная ситуация
По рублевым бумагам ситуация по-прежнему характеризуется наличием спроса несмотря на высокие ценовые уровни из-за высокой ликвидности банковской системы. На сегодняшнем аукционе по ОФЗ ожидаемый рынком диапазон доходностей — 7.6-7.9% (судя по относительной стабильности котировок аналогичного по дюрации выпуска 27018), но не исключена и более низкая доходность из-за крупных заявок и возможности разместить значительные суммы (что довольно тяжело сделать на вторичном рынке). В корпоративных бумагах для частных инвесторов очень привлекательным пока еще остается Альфа-Эко М.

В валютных бумагах технически возможна попытка вернуться на уровень 88.75, в корпоративных бумагах имеется значительный спрос на Сибнефть.

Новости
ФКЦБ зарегистрировала 1 выпуск облигаций ООО "Вымпелком Финанс" на 3 млрд. руб., размещение планируется на середину мая. Цена размещения — 100%, купонный период — полгода. Купон на 1 год определяется на конкурсе, будет выставлена годовая оферта;

Администрация Санкт-Петербурга намерена разместить 10-летние амортизационные облигации во 2 половине 2003 г. Вместе с этим планируется стандартизировать структуру и увеличивать объемы отдельных выпусков;

ОАО "Алтайэнерго" намерено выпустить облигации на 600 млн. руб. сроком обращения 2 года с квартальным купоном. Ставка на 1 года будет определена на конкурсе, на 2 год — 18%;

ОАО "ЦентрТелеком" выплатило 2 купон по облигациям 2 выпуска в объеме 59.8 млн. руб.;

Вчера инвесторы предъявили к досрочному выкупу по оферте 21% облигаций 1 серии компании "Альфа-Эко М". Одновременно компания выплатила 2 купон по данной серии облигаций в размере 51.11 руб. на облигацию, общий объем выплат составил 40.89 млн. руб.;

Городской совет Красноярска утвердил выпуск облигационного займа в 700 млн. руб.;

Согласно условиям 2 оферты цена покупки облигаций ВТБ 2 выпуска сроком 23 апреля составляет 78.22% от номинала;

Совет директоров Банка "Зенит" принял решение о размещении облигаций банка, объем выпуска — 1 млрд. руб., срок обращения — 3 года. Размещение будет проводиться ММВБ по закрытой подписке среди кредитных организаций;

Мастер-банк планирует разместить в конце мая 1 заем объемом 500 млн. руб. со сроком обращения 2 года;

Авиакомпания "Ютэйр" планирует выйти на рынок облигаций в ближайшие 2-3 месяца, объем займа — от 500 млн. до 1 млрд. руб.;

Вчера началось внебиржевое вторичное обращение облигаций ООО "Илим Палп Финанс".

Рынок ГКО-ОФЗ
Во вторник на рынке федеральных бумаг преобладающей тенденции по закрытию в целом не сложилось, хотя в течение дня колебания были довольно существенными. Например, по 46014 разброс цен в сделках составил почти 0.2 п.п. изменение цены по закрытию — 0. Такая же ситуация наблюдалась в 46002 и неликвидной 27016. Удержать достигнутые уровни удалось только 27017 и 45001 (+0.12 и +0.14 п.п. соответственно), в меньшей степени — 46001 (в этой серии оборот составил максимальную сумму — около 120 млн. руб. на 40 сделках). Активность находилась на среднем уровне, совокупный оборот составил 578 млн. руб.

На сегодняшнем аукционе 27023 мы ожидаем значительного спроса, которому помогут погашение ГКО и купоны 2 выпусков ОФЗ (в дополнение к высокой ликвидности банковской системы). Судя по тому, что котировки точного аналога по дюрации 27018 вчера изменились незначительно (+0.07 п.п., доходность — 7.84%), большинство участников ожидает, что результаты в целом совпадут со вторичным рынком. Ожидаемая доходность нового выпуска — 7.6-7.9%, но не исключено, что заявки крупнейших участников снизят ее, что может спровоцировать некоторый рост в "соседних" выпусках.

Рынок валютных облигаций
Высокие ценовые уровни по российским бумагам вчера были поддержаны сохраняющимся спросом и позитивной динамикой смежных сегментов рынка (в Турции сказывается выделение 700-миллионного транша помощи МВФ, первого с момента парламентских выборов, в Бразилии — поддержка американского Казначейства реформам, проводимым в этой стране). Россия '30 сегодня утром открылась на котировках покупки 88.5, что примерно совпадает со вчерашними уровнями. В корпоративных бумагах ощущается спрос на Сибнефть (вчера она выросла примерно на фигуру), что конечно связано с перспективами объединения с Юкосом — компанией более высокого кредитного рейтинга с низкой задолженностью. Сегодня в Европе начинается road show выпуска еврооблигаций Алросы (предварительно — 5 лет обращения, 300 млн. долл. номинал), ближе к концу недели может появиться информация о вероятной купонной ставке. Сегодня технически вероятна новая попытка подняться до 88.75 по Евро '30.

Рынок корпоративных облигаций
Корпоративные облигации вчера продолжили рост, доля подорожавших (по закрытию) бумаг составила около 2/3 на повысившейся активности (совокупный оборот без РПС — 295 млн. руб., по переговорным сделкам — около 640 млн.). В первом эшелоне Газпром поднялся на 0.15 п.п. (доходность — 9.5%), ТНК-5 — на 0.7 п.п. (9.8% доходности), ВТБ остался без изменений (9.5%). Высокая активность наблюдалась в облигациях РАО ЕЭС, торги по которым возобновились после купонной выплаты — оборот по ним составил порядка 200 млн. руб., доходность к закрытию установилась на уровне 9.9%. Немного негативной стала динамика МГТС-2 (из-за ожиданий объявления ставки купона), ТНК-4, РусАла. В телекомах недооцененным сейчас кажется СЗТ. В секторе облигаций второго эшелона динамика также была позитивной, серьезная коррекция произошла лишь по СМАРТС. Мы вновь обращаем внимание инвесторов на Альфа-Эко М, которая стала вчера абсолютным лидером по числу сделок (40). Доходность к погашению выше 17% является хорошей возможностью для покупки, и в ближайшие дни этот выпуск без сомнения будет в числе лидеров роста.