Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 10 июня 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Администрация Петербурга до конца июня выпустит облигации объемом более 1 млрд. руб. сроком обращения свыше 5 лет. В связи с этим завтра Комитет финансов Петербурга проводит 10 аукционов по досрочному погашению облигаций выпусков с небольшим объемом и низкой ликвидностью, включая выпуски ГИО 25007, 25029, 24006, 25027, 24009, 24004, 24005, 24008, 24012, 24015. Для каждого выпуска установлена максимальная цена конкурентных заявок, довольно близко соответствующая текущей рыночной цене. Подача заявок на аукцион — сегодня до 11.45.

Общая ситуация
По рублевым бумагам на сегодняшнем аукционе по ОФЗ 46003 мы ожидаем "рыночного" результата на среднем интересе участников, в корпоративных облигациях приближение продолжительных выходных будет поддерживать котировки.

В еврооблигациях возможна техническая попытка снижения ниже текущих уровней после рекордов прошлой недели, однако сохраняющийся спрос создает необходимый запас прочности, и вероятность серьезной коррекции минимальна.

Новости
Сегодня пройдет аукцион по размещению ОФЗ46003 из портфеля ЦБ на 8 млрд. руб. (срок погашения — июль 2010 г.), а также начнется размещение 1 выпуска облигаций компании ГОТЭК на 550 млн. руб. и 1 выпуск облигаций Мастер-банка на 500 млн. руб.;

Правительство Москвы проведет аукцион по размещению 29 выпуска городского внутреннего займа 25 июня. Дата погашения выпуска — 5 июня 2008 г., купонный период с этого выпуска удлиняется до полугода, ставка снижается до 10% годовых. Объем выпуска — 5 млрд. руб., однако объем предложения на аукционе пока не объявлен. Правительство Москвы планирует до конца июля направить в Минфин РФ проспект эмиссии облигаций внутреннего займа со сроком обращения от 5 до 10 лет. В настоящее время максимальный срок обращения московских облигаций составляет 5 лет;

Fitch присвоило рейтинг B- планируемому выпуску облигаций участия в кредите банка "Уралсиб", который осуществляется через Commerzbank;

20 июня на ММВБ состоится размещение облигаций ООО "Углемет-Трейдинг" общим объемом 3 млрд. руб. Срок обращения — 6 лет, досрочный выкуп — через 3 года, купон определяется на конкурсе;

Зарегистрирован отчет об итогах размещения облигаций ООО "Русские Автобусы — Финанс";

ОАО "Система Финанс Инвестментс", дочерняя компания АФК "Система", выпустит облигации 2 серии на сумму 2 млрд. руб. в 3 квартале. Срок обращения — 3 года, ставка 1 и 2 полугодовых купонов будет определена на конкурсе, остальные купоны — 9% годовых;

ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" планирует разместить на ММВБ 2 выпуск облигаций объемом 1.5 млрд. руб. со сроком обращения 3 года в конце июня;

Мурманская область планирует разместить новый выпуск облигаций в сентябре — октябре 2003 г.;

"ЕвразХолдинг" выплатил 1 купон по облигациям 1 серии в размере 88.26 руб. на облигацию, общий объем выплат — 88.26 млн. руб.

Рынок ГКО-ОФЗ
На рынке федерального долга в понедельник, как и ожидалось, активность заметно снизилась. Совокупный оборот составил чуть больше 250 млн. руб., при этом 40% всего объема торгов пришлось на выпуск 46002. При этом его ценовая динамика в течение дня была очень интересной и напоминала "распродажу": первая сделка прошла по цене 112.68, показав рост на 0.08 п.п. к закрытию пятницы, затем все остальные 20 сделок прошли по той же цене.

В остальных амортизационных облигациях динамика вряд ли может считаться показательной из-за неликвидного рынка. Даже активность в самом "коротком" сегменте оказалась выше: суммарный оборот по 27010 (погашаемой в сентябре) и 27011 (погашение в октябре) сравнялся с суммарным оборотом по 45001, 45002, 46001. В 46014 вообще прошла только 1 мелкая сделка.

Сегодня размещается ОФЗ 46003 (ввод заявок с 12.00 до 12.30). Мы по-прежнему склонны считать, что интерес к аукциону со стороны независимых участников будет средним, а наиболее вероятные результаты — рыночные (в диапазоне 7.3-7.6% годовых).

Рынок валютных облигаций
Как мы и предполагали, вчерашний день не принес больших изменений на рынке российских еврооблигаций. Евро '30 по-прежнему торговалась в диапазоне 99.50-99.625 (доходность к погашению — 6.60% годовых). При этом динамика смежных рынков была неоднозначной — Бразилия выросла на 0.6%, Турция упала на 0.4%. Из основных новостей стоит выделить отставку министра финансов Колумбии и данные о промышленном производстве в Бразилии, оказавшиеся хуже ожиданий.

Сегодня ценовые уровни будут по-прежнему поддерживаться как сохраняющейся значительной ликвидностью участников рынка и существенной вероятностью снижения ставок в США, так и дополнительным ростом Treasuries из-за неопределенности, возникшей в связи с увольнением руководства Freddie Mac — 2 по размеру ипотечного агентств, долги которого напрямую не гарантированы Правительством США, из-за расследования учетной политики. Поэтому хотя технически сегодня возможна попытка снижения цены Евро '30 немного ниже текущих уровней (99.25х99.50), вероятность значительной коррекции минимальна.

Рынок корпоративных облигаций
В понедельник ситуация на рынке корпоративных облигаций была довольно позитивной, ценовые уровни выросли по 2/3 всех обращающихся инструментов (по доле в совокупном номинале). При этом активность находилась на среднем уровне — в основном режиме оборот составил 317 млн. руб., по переговорным сделкам — почти 600 млн. руб. Практически все инструменты 1 эшелона показали рост (Газпром +0.11 п.п. на средних оборотах, РАО ЕЭС +0.35 п.п. на значительном объеме, Алроса +0.25 п.п., ТНК-5 +0.2 п.п.). Выделяется быстрый рост ОМЗ-4, которую мы предлагали покупать на прошлой неделе (+0.9 п.п.), и еще более быстрое повышение Системы — сразу на полторы фигуры. Также отметим повышение АИЖК (+0.2 п.п., доходность — 9%).

На сегодня осторожно-позитивная оценка ситуации сохраняется, в преддверии праздников инвесторы, скорее всего, не будут "разгружать" портфели, в связи с чем вероятно сохранение положительной динамики. За сегодня и завтра будет размещено 3 выпуска корпоративного долга (ГОТЭК, Мастер-банк и Мегафон) на общую сумму 2.55 млрд. руб., и хотя эти размещения снизят активность и спрос на вторичном рынке ряда участников, в целом их влияние не должно быть ощутимым.