Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 16 июня 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Аукционы по досрочному выкупу 10 серий ГИО Петербурга 11 июня завершились со следующими результатами. По выпускам 24004, 24005 и 24009 сделок не состоялось в связи с отсутствием заявок.

Новости
Выплачен купон ГИО Петербурга ПК-ПДП серии 24010 на 23.19 млн. руб. На аукционе по величине купона на 4 период по данному выпуску его уровень определен в 6.00% годовых;

ОАО "Новомосковская акционерная компания Азот" выплатила 1 купонный доход в объеме 97.23 млн. руб., или 97.23 руб. на облигацию;

АКБ "Инвестторгбанк" планирует разместить 1 заем на сумму 300 млн. руб. на срок 2 года с годовой офертой. По ним предполагается предусмотреть 4 полугодовых купона;

Московская область выплатила 2 купон по 2 выпуску облигаций из расчета 17% годовых;

ФКЦБ зарегистрировала 2 выпуск облигаций ОАО "ГТ — ТЭЦ Энерго" на 1.5 млрд. руб., размещение ожидается в конце июня в форме определения ставки 1 купона;

Администрация Перми планирует в 2003 г. выпустить облигационный заем на 200 млн. руб.;

ООО "ВИНАП-Инвест" планирует разместить на ММВБ 3-летние облигации на 400 млн. руб. Организатор — ИК "Регион".

Рынок рублевых облигаций
Последние торги прошлой недели завершились ростом по федеральным облигациям на очень высокой активности (по каждому из выпусков 46/1-46/3 объем сделок превысил 1.2 млрд. руб., что соответствует среднему размеру сделки в 135 млн. по 46/1 и 127 млн. по 46/3 и вновь наглядно демонстрирует уровень доминирования на этом рынке крупных участников). В корпоративных облигациях, напротив, подорожало менее половины всех выпусков. Газпром вырос на 0.09 п.п., Алроса и РАО ЕЭС остались без изменений, ТНК-5 упала на 0.05 п.п.

В целом мы продолжаем рекомендовать инвесторам ориентироваться на "защитные" инструменты с невысокими дюрациями и большими купонами, поскольку риск постепенного роста ставок из-за крупных объемов запланированных первичных размещений и возможных изменений на валютном рынке выступают сдерживающим фактором. Необходимо учитывать, что до конца месяца — который является завершением квартала и полугодия — только подтвержденные размещения составят 12.4 млрд. руб. (6.6 млрд. на этой неделе и 5.8 на следующей по корпоративным и муниципальным долгам вместе).

Рынок валютных облигаций
По валютным облигациям во время продолжительных выходных в России ситуация в целом оставалась позитивной. Как в четверг, так и в пятницу "общий фон" создавался сохраняющимся спросом из-за продолжающегося повышения американских Treasuries и слабости фондового рынка. Напомним, что процентные ставки на развитых рынках находятся почти на 50-летних минимумах по США и 40-летних — по Европе, и "поиск высоких доходностей" по-прежнему способствует сохранению спроса на рынке долгов emerging markets (тем не менее, последние данные AMG показывают, что приток новых средств в данный класс активов замедлился). На этом фоне Турции удалось удачно доразместить 8-летние бумаги в евро после также успешного размещения нового долга на 650 млн. евро несколькими днями ранее. В российских бумагах знаковым стало преодоление уровня 100% по Евро '30 в четверг (хотя такие уровни достигались и раньше, но на этот раз "отката" не последовало).

На этой неделе в фокусе внимания будет находится Бразилия и решение ее центрального банка по ключевой процентной ставке (Copom, 18 июня). Кроме того, завтра в США выходят данные по промышленному производству, которые могут повлиять на решение FOMC по ставкам (на следующей неделе). В целом мы по-прежнему считаем, что потенциал повышения у российских бумаг сохраняется, и оцениваем вероятность существенной коррекции как крайне не значительную. Уже сегодня котировки могут превысить 101.5 по покупке Евро '30, вслед за суверенными продолжают расти и корпоративные еврооблигации.