Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 18 июня 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Банк "Уралсиб" во вторник начал размещение трехлетних евробондов объемом на $125 млн., купон — 8.875% годовых, цена размещения — номинал, спрэд доходности к сопоставимым облигациям Казначейства США — 749 базисных пунктов.

Общая ситуация
Вчера рублевый сегмент рынка фиксированного долга продолжил понижательную тенденцию предыдущего дня (как в госбумагах, так и в корпоративных). Резкий рост рынка акций в последние дни сделал весьма вероятной коррекцию в ближайшие время, что на фоне продолжающего укрепляться рубля оказывает существенную поддержку рынку облигаций. Мы полагаем, что сегодня в целом по рынку возможно небольшое снижение процентных ставок.

Еврооблигации вчера несколько снизились, однако глубокой коррекции евробумаг ожидать пока не приходится.

Новости
ОАО "Газпром" планирует выпустить рублевые облигации на сумму 10 млрд. руб.;

Размещение первого облигационного займа компании "Северсталь" объемом 3 млрд. руб. и с четырехлетним сроком обращения должно начаться на ММВБ 3 июля.

Рынок ГКО-ОФЗ
Вчерашние торги сопровождались высокой активностью, и даже, несмотря на то, что большая часть оборота была сосредоточена в выпуске 21168, остальные бумаги торговались почти вдвое активнее, чем в понедельник — без учета 21168 он составил более 700 млн. руб.

Наиболее снизившимися вчера оказались выпуски 45 и 46 серий, хотя наиболее далекие серии с погашением в 18 и 19 годах не торговались, что говорит об устойчивости текущих уровней доходностей на сегодня, ведь и в понедельник при общем снижении продавать эти выпуски также желающих не было.

Мы считаем, что сегодня на рынке может произойти небольшое движение наверх, связанное с возможной коррекцией на фондовом рынке. Это подтверждается и продолжающимся сильным укреплением рубля, и ростом в последние дни доходностей на рынке еврооблигаций.

Рынок валютных облигаций
Несмотря на небольшой рост доходностей госбумаг (котировки Евро'30 вчера упали на 0.37%), корпоративный сектор продолжил небольшой рост. Среди снизившихся выпусков вчера оказались лишь бумаги Вымпелкома и Сибнефти.
Хотя в целом индекс рынка валютных облигаций emerging markets вчера вновь снизился, это произошло в основном за счет снижения российских (-0.24%) и мексиканских (-0.45%) бумаг. Бразильский сегмент вырос на 0.11%, Турция — на 0.62%. Таким образом, в отсутствие общей направленности российские долги сегодня могут компенсировать вчерашнее снижение.

Неуверенность вчерашней динамики фондового рынка США привела к небольшому падению Treasuries, однако сохранение высокого возрастающего момента в акциях на фоне ожиданий снижения Fed Funds Target на заседании FOMC через неделю может сегодня снова привести к росту доходностей, что окажет давление и на котировки российских долгов. Сегодня также ожидаются результаты заседания ЦБ Бразилии по ставке, которые, наоборот, могут поддержать рынок Emerging Markets. Таким образом, возможность резкого изменения котировок российских евродолгов сегодня кажется небольшой.

Рынок корпоративных облигаций
На рынке корпоративных облигаций тенденция к снижению вчера была даже более ощутима, чем в госбумагах. Наиболее активно падали бумаги второго эшелона, в то время как "голубые фишки" удержали позиции или даже немного выросли. Лидером падения вчера стали облигации Новомосковского азота, упавшие на 2 фигуры. На 135 пунктов снизились облигации РТК-Лизинг, на 65 — облигации Уралсвязьинформа. В то же время, облигации Газпрома подорожали на 10 пунктов, а снижение котировок РАО "ЕЭС" и Внешторгбанка оказалось небольшим (8 и 5 пунктов соответственно). В целом на снизившиеся выпуски пришлось более 70% оборота, что говорит об общем направлении торгов в течение дня.

Сегодня мы ожидаем стабилизацию на текущих уровнях или даже небольшой рост котировок, в основном в "голубых фишках". Тем не менее, большое предложение бумаг на предстоящих аукционах может на какое то время стабилизировать рынок. Однако поскольку возможность колебания котировок выпусков с высокой дюрацией в неясной на сегодня дальнейшей ситуации остается высокой, мы рекомендуем сосредоточиться на выпусках с высокой купонной ставкой и не очень далекой датой погашения.