Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 2 июля 2003 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
По неофициальной информации НК "ЮКОС" назначила банки UBS, Morgan Stanley и Citigroup лид-менеджерами планируемой эмиссии еврооблигаций. Ожидается, что в рамках объединения с ОАО "Сибнефть" компания может выпустить еврооблигации на сумму более $1 млрд.

Общая рыночная ситуация
В рублевых инструментах ситуация остается довольно напряженной, сегодня рынок будет следить за результатами аукциона по Татнефти, спрос на вторичном рынке сдерживается и завтрашним размещением Северстали на 3 млрд. руб.

В валютных облигациях неустойчивая ситуация сохраняется, российские бумаги по-прежнему повторяют динамику американских Treasuries.

Новости
Министерство финансов РФ планирует провести 9 и 23 июля два аукциона по размещению выпусков ОФЗ-ФК на общую сумму 10 млрд. руб., точные параметры аукционов будут определены в конце этой недели. Минфин не уточнил, будут ли размещены новые выпуски, либо пройдут аукционы дополнительных траншей обращающихся бумаг;

Сегодня на ММВБ пройдет размещение облигаций ОАО "Татнефть" общим объемом 1.5 млрд. руб.;

Объем платежей России по внешнему долгу в июле составит $969.4 млн., в т. ч. в счет погашения долга — $580.7 млн., в счет его обслуживания — $388.7 млн. По купонам еврооблигаций РФ в июле будет выплачено $320.5 млн. долл. (24 июля по бондам с погашением в 2005 г. и 2018 г.);

Размещение 1 выпуска облигаций Самарской области назначено на 8 июля, агентство S&P присвоило выпуску рейтинг "ruAA-" по национальной шкале;

ФКЦБ зарегистрировала отчеты об итогах выпусков ООО "МегаФон Финанс", компании "ГОТЭК", ОАО "Русский продукт", комбината "Очаково";

ФКЦБ зарегистрировала 1 выпуск облигаций ОАО "Сибирьтелеком" на 1.53 млрд. руб., размещение ожидается в ближайшее время;

С 23 по 27 июня оборот в режиме "поставка против платежа" в НДЦ составил 936.59 млн. руб., лидерами торговли стали облигации Москва-27 (175 млн.), ТНК-5 (150 млн.), ХМАО-1 (141 млн.);

Объем торгов в RTS Bonds со 2 по 30 июня составил $1201 тыс. против $3190 тыс. с 5 по 30 мая.

Рынок ГКО-ОФЗ
Во вторник на рынке федерального долга единой тенденции вновь не сложилось. В отдельных выпусках по-прежнему ощущалось присутствие крупных участников (ОФЗ 27012, 1 сделка на 82 млн. руб., и 27015, 3 сделки на 307 млн., из них сразу при открытии рынка — на 280 млн.). Данные выпуски стали практически единственными с позитивной динамикой (+0.14 и +0.2 п.п. по закрытию). В наиболее удаленном сегменте активность оставалась очень низкой — по всем амортизационным сериям количество сделок составило лишь 15, максимальные обороты (27 млн. руб.) прошли по 46002. При этом ценовая динамика носила негативный характер (45001 -0.24 п.п., 46002 -0.39 п.п., 46014 -0.47 п.п. на небольшой единичной сделке).

Минфин заявил о намерении 9 и 23 июля разместить ОФЗ в сумме 10 млрд. руб. Купонные выплаты и погашения в эти дни составляют, соответственно, 239 млн. и чуть менее 4 млрд. руб., таким образом, чистое привлечение планируется в объеме до 5.8 млрд. руб. На наш взгляд, в нынешней ситуации ожидать существенного интереса независимых участников рынка к этим аукционам довольно сложно, и, скорее всего, если Минфину понадобится их участие, премия ко вторичному рынку выглядит просто необходимой.

Рынок валютных облигаций
Валютные облигации развивающихся стран, как мы и предполагали, вчера подорожали, рост рынка в целом по индексу EMBI+ составил 0.4%. При этом "локомотивом" роста выступили Бразилия (+1.1%) и Турция (+1.15%) на некоторой стабилизации ценовых уровней по американским госбумагам и — в случае Турции — на оптимизме относительно более тесного сотрудничества с МВФ в будущем. Российская Евро '30 поднялась до уровня 97.428 (по средней цене между покупкой и продажей), однако сегодня утром цены вновь опустились ниже 97 (до 96.7 по покупке). Основной причиной этих колебаний по-прежнему остается неустойчивая динамика USTreasuries и ожидание публикации новых макроэкономических данных по США, и в такой ситуации наиболее вероятно, что неустойчивое положение на рынке сохранится, а активность будет снижаться по мере приближения выходного в пятницу в США (день независимости).

Мы не считаем, что новости о вероятном размещении крупного займа Юкоса будут оказывать на рынок негативное воздействие, поскольку планы по наращиванию задолженности Юкоса перед объединением с Сибнефтью уже озвучивались. Котировки наиболее ликвидного выпуска Сибнефти ('09) также практически никак не отреагировали на эти сообщения.

Рынок корпоративных облигаций
По корпоративным бумагам вчера сильное преобладание негативной ценовой тенденции сохранялось, доля подорожавших инструментов составила менее одной трети. При этом активность торгов находилась на довольно низком уровне — около 200 млн. руб. (не принимая в расчет крупные обороты в переговорных сделках — 2.3 млрд. руб. — которые в основном отражали "обратное движение" инструментов, выведенных позавчера с балансов участников перед их закрытием на конец квартала и полугодия). В высшей лиге Газпром подешевел на 0.75 п.п., по Алросе в основном режиме сделок опять не было, РАО ЕЭС поднялось на 0.1 п.п., ТНК-5 снизилась на 0.2 п.п., ТНК-4 частично восстановилась после "провала" в понедельник, но ее место занял Транснефтепродукт — на 2 сделках (каждая объемом 1 облигация) он потерял более 2.5 фигур. Буквальное отсутствие спроса по этому выпуску (по крайней мере в некоторые моменты на ММВБ вообще нет лимитных заявок на его покупку ни по каким ценам) хорошо показывает, как сильно изменилась ситуация с середины мая, когда этот выпуск был размещен — сейчас очень низкий купон (8.9%) и 3-летний срок до погашения уже не кажутся приемлемыми, как полтора месяца назад.

Сегодня рынок будет следить за результатами конкурса по купону 3 выпуска Татнефти на 1.5 млрд. руб. В целом напряженная ситуация и некоторое понижение котировок сохранится, завтрашний аукцион по Северстали на 3 млрд. руб. также отвлекает спрос со вторичного рынка.