Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 22 июля 2003 г.

Павел Супрунов, начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Минфин проведет 6 августа 1 из 2 запланированных на август аукционов, на котором будут предложены 6-месячные ГКО на 5 млрд. руб. Всего в августе планируется разместить долг на 11 млрд. руб., 2 аукцион пройдет 20 августа, на нем будут размещаться ОФЗ, параметры выпуска пока не определены.

Минфин с начала года привлек с внутреннего рынка 107.5 млрд. руб. по сравнению с запланированным на год объемом привлечения 169 млрд. руб. Хотя в начале года из общего размещения бумаг на рынке объемом 250 млрд. руб. ГКО планировалось разместить на 64 млрд. руб., теперь план размещения ГКО за год — 40 млрд. руб. К концу 2003 г., по словам замминистра финансов Б.Златкис, объем торгуемого рынка госбумаг превысит 400 млрд. руб. Минфин планирует к 2008 г. довести соотношение внутреннего и внешнего долга до 50/50, на начало 2003 г. это соотношение составляло 15/85 в пользу внешнего долга, к настоящему времени оно изменилось до 17.5-17.7/82.3-82.5 в пользу внешнего долга.

Общая рыночная ситуация
По рублевым облигациям понедельник прошел на невысокой активности, ценовая динамика была довольно позитивной. По ОФЗ завтра предстоят выплаты почти на 4 млрд. руб. и доразмещение выпуска 27024, по корпоративным облигациям сегодня рынок ожидает результаты 3 аукционов, в первую очередь — Уралсвязьинформа-3 (общая сумма размещений — 4.2 млрд. руб.).

В российских суверенных и корпоративных валютных облигациях вчерашний день не принес ощутимых сдвигов, сегодня наиболее вероятна коррекция вниз после быстрого падения Treasuries накануне.

Новости
Сегодня на ММВБ проходят размещения следующих выпусков облигаций: Уралсвязьинформ (3 млрд. руб., конкурс по купону), Уфа (400 млн. руб., аукцион по цене), ОСТ (800 млн., по ставке купона);

ФКЦБ июля зарегистрировала следующие выпуски облигаций: 1 серии ООО "Джей Эф Си Интернешнл", объемом 700 млн. руб.; 1 серии ООО "ПИТ Инвестментс" объемом 1 млрд. руб.; 1 серии ОАО "Эфирное" объемом 800 млн. руб.; серии Д1 ОАО "Дальневосточная компания электросвязи" объемом 1 млрд. руб.; 1 серии ЗАО "Трубная Металлургическая Компания" объемом 2 млрд. руб.;

ММВБ с 11 августа будет технически готова к проведению торгов ГКО-ОФЗ по новым технологиям с возможностью отложенных расчетов по сделкам (сначала — против ЦБ, между дилерами — с сентября — октября) и проведения операций междилерского репо;

ЦБ рассчитывает в 2004 г. переоформить госбумаги из своего портфеля на сумму порядка 70 млрд. руб. Пока неизвестно, какая часть будет переоформлена в рыночные выпуски (в 2003 г. доля рыночных выпусков в переоформленном портфеле ЦБ РФ составила около 10%, и к настоящему моменту на рынке размещена половина из этих 32 млрд. руб.);

Ставка по 2 купону облигаций Союзобщемашбанка установлена в размере 18.5% годовых;

"Эллипс банк" произвел выплату купонного дохода за 1 период 1 выпуска облигаций в размере 18% годовых, сумма выплаты на 1 облигацию — 44.88 руб., общая сумма выплаченного дохода — 2.24 млн. руб.;

Костромская область приняла решение выпустить облигации текущем году, в бюджет области были внесены изменения, в соответствии с которыми увеличена сумма предельного объема заимствований с 47 млн. руб. до 300 млн. руб. Точный объем займа и другие параметры облигаций будут определены в ближайшее время.

Рынок ГКО-ОФЗ
Вчерашний день по федеральным облигациям прошел с довольно позитивной ценовой динамикой на традиционно невысоком для понедельника уровне активности (совокупный оборот составил чуть более 260 млн. руб.). Основные сделки были сконцентрированы в трех амортизационных выпусках — 45001 (11 сделок, 40 млн. руб.), 45002 (15 сделок, 45 млн. руб.) и 46001 (12 сделок, 44 млн. руб.), каждая из которых показала довольно существенный рост (соответственно на 0.8, 0.4 и 1.5 процентных пункта). 46001 в течение дня показывала монотонный "ступенчатый" рост, причем новые уровни достигались на относительно более крупных сделках. Таким же было изменение цен и по 45002. По 45001 динамика не была монотонной, но цены, тем не менее, практически восстановились до уровней недельной давности (прошлого вторника). В наиболее удаленном амортизационном выпуске 46014 рост 2.2 фигуры был достигнут на единичной сделке объемом 1200 бумаг.

Завтра проведет погашение ГКО 21165 и выплатит купоны по ряду выпусков ОФЗ на общую сумму чуть менее 4 млрд. руб. и проведет аукцион по дополнительному траншу объемом до 6 млрд. руб. НКД на дату аукциона — 3.07 руб. на облигацию, подача заявок на аукцион — с 12.00 до 12.30 МСК. Дата погашения выпуска — 19 апреля 2006 г., дюрация — 2.5 года, сопоставимый по дюрации инструмент — ОФЗ 27022 (2.3 года).

Рынок валютных облигаций
В валютных облигациях emerging markets вчерашний день прошел относительно спокойно на невысокой активности участников. Практически единственным "поставщиком новостей" была Венесуэла, где рынок по-прежнему довольно оптимистично смотрит на эффект от предстоящего выкупа части обращающихся выпусков Brady Bonds, поскольку предполагается, что при этом улучшится временная структура долга. В российских облигациях ценовых изменений практически не произошло. Россия '30 по-прежнему оставалась на уровне чуть выше 92, что соответствует доходности к погашению 7.49% годовых. В корпоративных бумагах также не было серьезных изменений, Газпром '13 по-прежнему котировался в среднем по 106.75 (доходность — 8.58% годовых). Поступающие из США новости (макростатистика, корпоративные отчеты, динамика рынка акций) оказывают довольно противоречивое воздействие на процентные ставки по US Treasuries, хотя в понедельник доходность текущей 10-летней бумаги выросла сразу на 21 б.п. (до 4.21%). Сегодня вполне вероятно небольшое укрепление ценовых уровней на активизировавшемся спросе со стороны консервативно настроенных инвесторов (которому помогут слухи о покупках со стороны Банка Японии). Тем не менее, сегодня, скорее всего, российские валютные бумаги снизятся, компенсируя сузившийся вчера спрэд к Treasuries из-за их быстрого падения.

Рынок корпоративных облигаций
По корпоративным бумагам вчерашний день прошел довольно позитивно: на небольших оборотах (220 млн. руб. в основном режиме, 240 млн. в переговорных сделках) более 60% всех выпусков (по доле в совокупном номинале) выросли. В высшей лиге Газпром "прибавил" целую фигуру (по закрытию, большинство сделок проходило на уровнях 110-110.10, что на 0.4 п.п. ниже, обороты были очень незначительными — всего 13 млн. руб., РАО ЕЭС выросла на 0.6 п.п., Алроса — на 1.05 п.п., также на невысокой активности. Наибольшие обороты были снова зафиксированы во 2 РусАле — практически все сделки, за исключением неудавшейся попытки роста до 93.60, проходили по одному и тому же уровню поддержки 93.2 (что соответствует доходности 14.4% к 2-летней оферте и по-прежнему оставляет РусАл значительно недооцененным). В преддверии сегодняшних аукционов стоит также отметить восстановление УрСИ-2 (рост сразу на 1.88 п.п.) до доходности 13.1% годовых (размещаемый сегодня выпуск УрСИ объемом 3 млрд. руб. почти ровно на 1 год длиннее).