ПИФ или доверительное управление?

Услуга доверительного управления (ДУ) появилась в России достаточно давно, еще раньше, чем услуга коллективного инвестирования. Заключается она в том, что инвестор передает ценные бумаги или денежные средства в управление некой компании или физическому лицу. Управляющий инвестирует полученное имущество на фондовом рынке, получая за свою работу вознаграждение.

Привлекательность доверительного управления состоит в индивидуальном подходе к клиенту. Человек, передавая средства в управление, заключает договор, в котором прописаны права и обязанности сторон, а также инвестиционная декларация (то есть перечень объектов, в которые управляющий может вкладывать средства).

Условия инвестирования обсуждаются с клиентом индивидуально, с учетом его склонности к риску. При этом возможны схемы нулевого риска, когда заранее оговаривается, что все потери от инвестирования ложатся на управляющего. Однако при такой схеме фиксированное вознаграждение управляющего будет выше.

Разновидностью схемы нулевого риска является схема гарантированного дохода, при которой управляющий устанавливает нижнюю планку доходности инвестиций. Если он оказывается не в состоянии обеспечить указанную доходность, то недостающую сумму он добавляет из своих средств.

Эта схема, на первый взгляд, кажется привлекательной, однако в данном случае инвестору не стоит ожидать высокой доходности от своих вложений, так как портфель, скорее всего, будет составлен из бумаг с небольшим риском. Это означает, что реальная доходность подобного портфеля вряд ли будет намного выше объявленного минимального дохода.

Несмотря на то, что индивидуальное доверительное управление по определению предполагает индивидуальный подход, очень часто крупные инвестиционные и управляющие компании предлагают уже укомплектованные портфельные схемы. Это означает, что инвестор, внося свои деньги, присоединяется к уже существующему портфелю, составленному в соответствии с заранее принятым риском. Чаще всего портфельные стратегии делятся на три класса: низкого риска, умеренного риска и агрессивные.

Если сравнивать доверительное управление с ПИФом, то привлекательность доверительного управления заключается в более широких возможностях инвестирования.

Так, например, в отличие от открытого или интервального ПИФа, где доля низколиквидных ценных бумаг весьма ограничена, индивидуальный портфель может хоть на все 100% состоять из акций второго и третьего эшелонов, если это предусмотрено инвестиционной декларацией. Такая опция позволяет управляющим составлять портфели так называемых «перспективных акций».

Однако вступление в ряды индивидуальных клиентов доступно далеко не всем инвесторам. «Входной билет» чаще всего здесь составляет от 5 млн рублей против 10 тыс. рублей в ПИФах. В более крупных управляющих компаниях порог может

быть в несколько раз выше. Кроме того, на индивидуальные схемы минимальная сумма инвестирования, как правило, устанавливается еще выше.

Не стоит забывать и о налогообложении. Если инвесторы ПИФов пользуются отложенным налогообложением, то есть платят налог только при погашении пая, то индивидуальные клиенты делают отчисления каждый год. При этом применяется ставка 13% на чистый доход в виде прироста курсовой стоимости бумаг и 9% – на дивиденды.

Индивидуальное доверительное управление в России регламентируется законом, а сама деятельность по управлению ценными бумагами подлежит лицензированию. Следует обратить внимание на то, что в последнее время участились случаи, когда компании привлекают средства в управление под гарантированный высокий процент, называя свою деятельность доверительным управлением, что, чаще всего, не соответствует действительности.

Такие компании не обладают лицензией на управление ценными бумагами и действуют по «серым» схемам. Например, вместо договора на доверительное управление может заключаться договор поручения или какое-то другое соглашение, которое в итоге может даже не иметь юридической силы.

Последствия подписания такого документа могут быть самыми печальными. Если по закону ответственность доверительного управляющего за недобросовестные действия четко определена, то псевдоуправляющий может не понести никакого наказания и просто исчезнуть с деньгами или же принести очень большие убытки.

С развитием интернет-технологий все больше компаний предлагает частным инвесторам доверительное управление на международном валютном рынке FOREX (Foreign Exchange). Однако эксперты советуют относиться к подобным услугам с осторожностью.

Во-первых, подобные компании не обладают необходимыми лицензиями. Во-вторых, возврат денег в таких компаниях не гарантирован. Если передача средств в доверительное управление лицензированного управляющего предполагает раздельный учет средств, то в компаниях, работающих на FOREX, такого не предусмотрено.

По материалам газеты «ПИФинфo» , статья опубликована на основании соглашения о сотрудничестве между " Правдой.Ру" и "ПИФ-инфо"